Stok Obligasi Kurs Saham

7/24/2019 Stok Obligasi Kurs Saham

http://slidepdf.com/reader/full/stok-obligasi-kurs-saham 1/22

BAB II

KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS

2.1 Kajian Pustaka

2.1.1 Kurs D!!ar

Kurs atau Nilai tukar merupakan perbandingan nilai/harga antara dua mata

uang yang berbeda (Nopirin, 2001 ; 163) Nilai tukar/kurs sebagai harga yang

ter!adi pada transaksi mata uang adalah kurs "aluta asing ( foreign exchange rate)

yang adalah harga dari suatu mata uang dalam ukuran mata uang yang lain

(#hmad $amli, 2002 % 22)

&righam ' apenski (2001 % 1026), mengemukakan exchange rate

specifies the number of unit of a given currency that can be purchased for one

unit of another currency. #rtinya, seara umum nilai tukar diartikan sebagai harga

yang ditetapkan atas suatu mata uang untuk mendapatkan satu satuan mata uang

lainnya

*ubungan antara nilai tukar rupiah dengan harga saham bersi+at negati+

yaitu apabila ter!adi penurunan nilai tukar mata uang rupiah terhadap -. (rupiah

terdepresiasi) maka harga saham akan mengalami peningkatan ( #ri+in dan

akhruddin, 2000 % 322)

2.1.1.1 K"#ijakan$k"#ijakan Ni!ai Tukar

ada umumnya dikenal beberapa maam sistem penerapan kurs "alas atau

forex rate, sebagai berikut %1 -istem kurs tetap/ stabil atau fixed exchange rate system

14



15

2 -istem kurs mengambang/ berubah atau floating exchange rate system

yang terdiri dari % Freely floating rate atau clean float

Managed float atau dirty float

3 -istem kurs terkait atau pegged exchange rate system

alam fixed rate system, pemerintah harus men!aga agar tingkat kurs

berada pada tingkat yang ditetapkan pemerintah melalui bank sentral yang

melakukan inter"ensi akti+ di pasar "aluta asing dengan membeli dan men!ual

mata uangnya apabila kurs enderung menyimpang dari nilai yang telah

ditetapkan disertai batasbatas persentase tertentu $ika kurs terlebih dahulu itu

dinilai tidak dapat dipertahankan lagi, maka ditetapkan tingkat kurs yang baru

sehingga mata uang tersebut mengalami de"aluasi atau e"aluasi Floating exchange rate adalah sistem kurs mengambang alam hal ini

nilai tukar suatu mata uang atau "alas ditentukan oleh kekuatan permintaan dan

pena4aran pada bursa "alas #pabila penentuan kurs "alas di bursa "alas tersebut

ter!adi tanpa ampur tangan pemerintah, maka disebut sebagai system clean float

atau freely floating system atau sistem kurs mengambang murni -ebaliknya,

apabila pemerintah turut ampur tangan mempengaruhi permintaan dan

pena4aran terhadap "alas di bursa "alas, maka disebut sebagai durty float atau

float system atau sistem kurs mengambang terkendali

2.1.2 Earning Per Share %EPS&

5- merupakan rasio yang menun!ukkan berapa besar keuntungan

(return) yang diperoleh in"estor atau pemegang saham per lembar saham



16

(!iptono armad!i, 2001%137) enurut -imamora (2000% 830), 5- adalah laba

bersih per lembar saham biasa yang beredar selama suatu periode&erdasarkan pendapat di atas, pengertian 5- yang dimaksud dalam

penelitian ini adalah rasio yang menun!ukkan berapa besar keuntungan (return)

yang diperoleh in"estor atau pemegang saham per lembar saham yang beredar

selama suatu periode 9asio ini ingin menyampaikan berapa besar bagian de"iden

yang akan didapatkan oleh setiap saham, dalam hal ini !umlah saham telah dirata

ratakan seara tertimbang (#hmad -lamet, 2003% :0)

ariabel 5- merupakan pro<y bagi laba per saham perusahaan yang

diharapkan dapat memberikan gambaran bagi in"estor mengenai bagian

keuntungan yang dapat diperoleh dalam suatu periode tertentu dengan memiliki

suatu saham (-usanna =handrade4i, 2000%1>) -eorang in"estor membeli dan

mempertahankan saham suatu perusahaan dengan harapan akan memperoleh

de"iden atau capital gain ?aba biasanya men!adi dasar penentuan pembayaran

de"iden dan kenaikan nilai saham di masa mendatang (4i rasto4o, 2002%73),

oleh karena itu para pemegang saham biasanya tertarik dengan angka 5- yang

dilaporkan perusahaan

5- hanya dihitung untuk saham biasa, dan perhitungannya tergantung

dari struktur modal perusahaan sehingga perhitungannya dapat sederhana atau

kompleks erdapat dua masalah yang dapat timbul dalam hubungannya dengan

perhitungan 5- ini asalah pertama timbul apabila dalam perhitungan laba rugi

terdapat pos luar biasa, sedangkan masalah kedua ter!adi apabila perusahaan

mempunyai struktur modal yang kompleks, apabila perusahaan mempunyai pos

luar biasa pada laporan laba ruginya, maka harus menghitung dua angka 5-



17

yaitu 5- yang dihasilkan dari operasi normal perusahaan dan 5- yang

merupakan akibat dari pos luar biasa -uatu perusahaan dikatakan mempunyai

struktur modal yang kompleks, apabila mempunyai modal saham biasa

perusahaan dan !uga mempunyai instrumeninstrumen keuangan yang dapat

menambah !umlah lembar saham biasa yang beredar

#hmad -lamet (2003% :0) menyatakan, penghitungan 5- dinyatakan

dalam +ormula sebagai berikut%

2.1.' Dividend

Dividend dan capital gain merupakan dua !enis pendapatan yang dapat

diperoleh in"estor dari in"estasi saham di &ursa 5+ek, tetapi dalam kenyataannya

para in"estor lebih menyukai memperoleh dividend dari pada capital gain, hal ini

di sebabkan karena dividend lebih mudah diperkirakan dari pada capital gain

@atson dan *ead (200:%1>A) menyatakan a dividend is a cash payment

made on a quarterly or semi annual basis by company to its shareholders, it is a

distribution of after tax profit. #rtinya, de"iden adalah pembayaran tunai yang

dilakukan setiap tiga bulan atau setengah tahun sekali kepada para pemegang

saham yang merupakan distribusi dari keuntungan sesudah pa!ak

e"iden adalah proporsi laba atau keuntungan yang dibagikan kepada para

pemegang saham dalam !umlah sebanding dengan lembar !umlah saham yang

dimiliki in"estor 9id4an - -und!a!a dan Bnge &arlian (2003%:3>)

EPS= Laba bersih setelah pajak

rata−ratatertimbang jml

lmbar saham biasa yg beredar



18

mengemukakan bah4a de"iden merupakan pembagian keuntungan yang

diberikan perusahaan penerbit saham atas keuntungan yang dihasilkan

perusahaan Kusnadi (2002%:0A) mengemukakan de"iden merupakan distribusi

(alokasi/pembagian) laba yang diperoleh perusahaan pada pemilik perusahaan

(pemegang saham)

erdapat beberapa !enis de"iden yang dapat dibayarkan kepada para

pemegang saham, tergantung pada kondisi dan kemampuan perusahaan yang

bersangkutan $enis!enis de"iden menurut 9id4an - -und!a!a dan Bnge &arlian

(2003 % 3:0) yang akan dibagikan perusahaan kepada pemegang saham adalah

sebagai berikut %

1. Cash Dividend

Cash dividend adalah de"iden yang dibayarkan dalam bentuk uang tunai, pada

umumnya cash dividend ini lebih disukai oleh para pemegang saham dan lebih

sering dipakai oleh perseroan2 Stoc Dividend

e"iden saham adalah de"iden yang dibayarkan dalam bentuk saham

embayaran stoc dividend !uga harus didasarkan adanya laba atau surplus

yang tersedia engan adanya pembayaran de"iden saham ini maka !umlah

saham yang beredar akan meningkat Namun pembayaran de"iden saham ini

tidak akan merubah posisi likuiditas perusahaan, sebab yang dibayarkan oleh

perusahaan bukan merupakan bagian dari arus kas perusahaan3 !roperty Dividend

#dalah de"iden yang dibayarkan dalam bentuk barang (akti"a selain kas)

!roperty dividend yang dibagikan ini haruslah merupakan barang yang dapat

dibagibagikan atau bagianbagian yang homogen serta penyerahannya kepada

pemegang saham tidak akan mengganggu kontinuitas perusahaan $adi dalam



19

hal ini mungkin sa!a ter!adi pembayaran de"iden dalam bentuk barangbarang

yang dihasilkan atau diperdagangkan oleh perusahaan yang bersangkutan". Script Dividend

#dalah dividend yang dibayarkan dalam bentuk surat #scrip$ !an!i hutang

erseroan akan membayar se!umlah tertentu pada 4aktu tertentu -esuai

dengan yang terantum dalam srip tersebut8 %iquidating Dividend

#dalah de"iden yang dibagikan berdasarkan pengurangan modal perusahaan,

bukan berdasarkan keuntungan yang diperoleh perusahaan

Kebi!akan de"iden menurut -uad *usnan (2001%333) yaitu sebagai

kebi!akan yang menyangkut tentang masalah penggunaan laba yang men!adi hak

para pemegang saham ada dasarnya, laba tersebut bisa dibagi sebagai de"iden

atau ditahan untuk diin"estasikan kembali 9id4an - -und!a!a dan Bnge &arlian

(2003%370) mende+inisikan bah4a kebi!akan de"iden adalah pertimbangan antara

pembayaran kepada pemegang saham dan in"estasi dalam perusahaan

erusahaan mempunyai tu!uan untuk memaksimalkan pro+it dan

memaksimalkan kekayaan pemegang saham ana!er keuangan dalam usahanya

untuk memaksimalkan kekayaan pemegang saham, dihadapkan pada tiga maam

keputusan yaitu keputusan in"estasi (investment decision), keputusan pendanaan

(berhubungan dengan perbaikan sisi kanan neraa dan kebi!akan de"iden), dan

keputusan mana!emen akti"a (*orne, 2008%3)

&righam dan apenski (2001%:3>) mengemukakan dividend policy

involves the decision to pay earning or to retain and reinvestment them in the

firm. #rtinya, kebi!akan de"iden meliputi keputusan untuk membayarkan laba

sebagai de"iden atau ditahan untuk diin"estasikan kembali ke perusahaan



20

&ambang 9iyanto (2001%268) mende+inisikan kebi!akan de"iden sebagai

berikut %

CKebi!akan de"iden adalah bersangkutan dengan penentuan pembagian

pendapatan (earning ) antara penggunaan pendapatan untuk dibayarkan

kepada para pemegang saham sebagai de"iden atau untuk digunakan di

dalam perusahaan, yang berarti pendapatan tersebut harus ditahan di dalam

perusahaanD

&erdasarkan de+inisi di atas, kebi!akan de"iden merupakan suatu renana

perusahaan dalam memutuskan apakah keuntungan yang diperoleh perusahaan

akan dibagikan kepada pemegang saham sebagai de"iden atau digunakan kembali

sebagai modal in"estasi ker!a bagi perusahaan e"iden merupakan +aktor yang

menarik bagi alon in"estor dan pemegang saham, karena hal ini menun!ukkan

besarnya pendapatan yang akan diterimanya Kebi!akan de"iden adalah kekuasaan

yang diserahkan kepada de4an direksi untuk menentukan apakah de"iden harus

dibayarkan atau tidak, begitu pula dengan asal dan !umlah de"iden

2.1.'.1 Dividend Payout Ratio %DPR&

artono dan #gus *ar!ito (200>) mengutarakan bah4a kebi!akan de"iden

merupakan keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan pada akhir tahun

akan dibagi kepada pemegang saham dalam bentuk de"iden atau akan ditahan

untuk menambah modal guna pembiayaan in"estasi di masa yang akan datang

artono dan #gus *ar!ito melan!utkan, 9asio pembayaran de"iden (dividend

payout ratio) menentukan !umlah laba dibagi dalam bentuk de"iden kas dan laba

yang ditahan sebagai sumber pendanaan



21

9asio ini menun!ukkan persentase laba perusahaan yang dibayarkan

kepada pemegang saham biasa perusahaan berupa de"iden kas #pabila laba

perusahaan yang ditahan dalam !umlah besar, berarti laba yang akan dibagi

sebagai de"iden men!adi lebih keil engan demikian dapat ditarik sebuah

kesimpulan bah4a pengertian dividend payout ratio adalah kebi!akan suatu

perusahaan dalam menentukan besar keilnya !umlah de"iden yang dibagikan

kepada in"estor dan de"iden yang ditahan untuk membiayai operasional

perusahaan

Dividend !ayout &atio merupakan indikasi atas persentase !umlah

pendapatan yang diperoleh yang didistribusikan kepada pemilik atau pemegang

saham dalam bentuk kas (itman, 2003) Dividend !ayout &atio (9) ini

ditentukan perusahaan untuk membayar de"iden kepada para pemegang saham

setiap tahun, penentuan 9 berdasarkan besar keilnya laba setelah pa!ak

itman (2003) menyatakan, penghitungan 9 dinyatakan dalam +ormula

sebagai berikut%

Dividend Payout Ratio=dividend per share

earning per share

2.1.( Har)a Sa*a+

*arga saham adalah sebesar nilai sekarang atau present value dari aliran

kas yang diharapkan akan diterima (9 #gus -artono, 2001%1:1) *arga saham

yang ter!adi di pasar akan sangat berarti bagi perusahaan karena harga tersebut

akan menentukan besarnya nilai perusahaan



22

-aham yang diper!ualbelikan di pasar modal ditentukan oleh permintaan

dan pena4aran atas saham tersebut, seperti yang dikemukakan oleh *orne dan

@aho4ihE (2008%8) %

'(he maret value price serves as barometer of business performances it

indicates ho) )ell management performance ma) sell their stoc and

invest in other company. (his paction, if can by other dissatisfied

stocholders, )ill put do)n)ard pressured on maret price per share*.

#rtinya, nilai harga pasar saham sebagai tolak ukur kiner!a suatu usaha,

nilai ini mengindikasikan bagaimana suatu mana!emen memperlakukan para

pemegang sahamnya ara in"estor yang merasa tidak puas dengan kiner!a suatu

mana!emen perusahaan boleh men!ual modal in"estasinya dan

mengin"estasikannya ke perusahaan lain #pabila hal ini mempengaruhi

pemegang saham lainnya maka harga pasar per lembar saham akan menurun

&erdasarkan pernyataan di atas dapat dikatakan bah4a harga pasar saham

yang terbentuk di pasar ditentukan oleh kekuatan permintaan dan pena4aran $ika

pena4aran akan saham tinggi, maka harga saham tersebut akan naik

Nilai saham terbagi atas 3 !enis (9usdin, 200A%6A) yaitu %

(1) Nilai nominal (Nilai ari)

erupakan nilai yang terantum dalam serti+ikat saham yang bersangkutan

(2) Nilai asar

ada prinsipnya, harga dasar saham ditentukan dari harga perdana saat saham

tersebut diterbitkan, harga dasar ini akan berubah se!alan dengan dilakukannya

berbagai tindakan emiten yang berhubungan dengan saham

(3) Nilai asar



23

erupakan harga suatu saham pada pasar yang sedang berlangsung, !ika bursa

sudah tutup maka harga pasar saham tersebut adalah harga penutupan pasar

2.1.(.1.aktr -an) M"+"n)aru*i Har)a Sa*a+

enurut #l4i (2003, A>), ada beberapa +aktor yang mempengaruhi

pergerakan harga saham atau indeks harga saham, antara lain%

1) aktor Bnternal (?ingkungan mikro)

engumuman tentang pemasaran, produksi, pen!ualan seperti pengiklanan,

rinian kontrak, perubahan harga, penarikan produk baru, laporan

produksi, laporan keamanan produk, dan laporan pen!ualan engumuman pendanaan ( financing announcements), seperti pengumuman

yang berhubungan dengan ekuitas dan hutang engumuman badan direksi mana!emen (management+board of director

announcements) seperti perubahan dan pergantian direktur, mana!emen,

dan struktur organisasi engumuman pengambilalihan di"ersi+ikasi, seperti laporan merger,

in"estasi ekuitas, laporan tae over oleh pengakuisisian dan diakuisisi,

laporan di"estasi dan lainnya engumuman in"estasi (investment annuncements), seperti melakukan

ekspansi pabrik, pengembangan riset dan, penutupan usaha lainnya

engumuman ketenagaker!aan (labour announcements), seperti negoisasi

baru, kontrak baru, pemogokan dan lainnya engumuman laporan keuangan perusahaan, seperti peramalan laba

sebelum akhir tahun +iskal dan setelah akhir tahun +iskal, earning per

share (5-) dan dividend per share (-), price earning ratio (59) , net

profit margin, return on assets (9F#), dan lainlain2) aktor eksternal (?ingkungan makro)



24

iantaranya antara lain %

engumuman dari pemerintah seperti perubahan suku bunga tabungan dan

deposito, kurs "aluta asing, in+lasi, serta berbagai regulasi dan deregulasi

ekonomi yang dikeluarkan oleh pemerintah engumuman hukum (legal announcements), seperti tuntutan karya4an

terhadap perusahaan atau terhadap mana!ernya dan tuntutan perusahaan

terhadap mana!ernya engumuman industri sekuritas ( securities announcements), seperti

laporan pertemuan tahunan, insider trading, "olume atau harga saham

perdagangan, pembatasan/penundaaan trading e!olak politik dalam negeri dan +luktuasi nilai tukar !uga merupakan

+aktor yang berpengaruh signi+ikan pada ter!adinya pergerakan harga

saham di bursa e+ek suatu negara &erbagai isu baik dari dalam negeri dan luar negeri

-uad *usnan mengemukakan (2001%2AA) bah4a penilaian harga saham

merupakan suatu mekanisme bentuk merubah serangkaian "ariabel ekonomi atau

"ariabel perusahaan yang diramalkan (yang diamati) men!adi perkiraan tentang

harga saham

#nalisis saham bertu!uan untuk menaksir nilai intrinsik (intrinsic value)

suatu saham, dan kemudian membandingkannya dengan harga pasar saat ini

(current maret price) saham tersebut Nilai Bntrinsik (NB) menun!ukkan present

value arus kas yangdiharapkan dari saham tersebut ($ogiyanto, 200A) edoman

yang dipergunakan adalah sebagai berikut %

1 #pabila NB G harga pasar saat ini, maka saham tersebut dinilai under"alued

(harganya terlalu rendah), dan karenanya seharusnya dibeli atau ditahan

apabila saham tersebut telah dimiliki



25

2 #pabila NB H harga saat ini, maka saham tersebut dinilai o"er"alued (harganya

terlalu mahal) dan karena seharusnya di!ual

3 #pabila NB I harga pasar saat ini, maka saham tersebut dinilai 4a!ar harganya

dan berada dalam kondisi keseimbangan

en!elasan di atas mengisyaratkan bah4a +aktor penting yang selalu

mendapat perhatian dalam harga saham adalah +aktor nilai intrinsik saham itu

sendiri

roses perubahan (+luktuasi) harga seara teoritis bera4al dari akti"itas

re"aluasi para pemodal roses re"aluasi dengan !alan mengestimasi harapan

perolehan pendapatan dan risikonya guna menentukan nilai intrinsik saham *asil

yang diperoleh dibandingkan dengan harga pasar yang ter!adi untuk mengetahui

4a!ar atau tidaknya harga saham tersebut enilaian ke4a!aran men!adi dasar

untuk keputusan membeli atau men!ual saham Kondisi tersebut menyebabkan

adanya dua pihak yang memiliki tu!uan yang bertentangan, yaitu pembeli saham

yang menghendaki kenaikan harga saham setelah proses pembelian, dan pen!ual

menghendaki penurunan setelah proses pen!ualan saham u!uan yang

bertentangan ini melatar belakangi perubahan atau +luktuasi harga saham

2.1.(.2 K!asi/ikasi Sa*a+

-aham dapat diklasi+ikasikan atas beberapa hal yaitu ara peralihan hak,

hak tagihan atau klaim dan kiner!a saham akhruddin (2001 % 12) #dapun

pen!elasan klasi+ikasi saham adalah sebagai berikut %1 =ara peralihan hak

$ika dilihat dari ara peralihan hak, maka saham dapat diklasi+ikasikan atas %



26

a -aham atas un!uk (bearer stocs), artinya pada saham tersebut tidak

tertulis nama pemiliknya agar mudah dipindah tangankan dari satu

in"estor ke in"estor lainnya b -aham atas nama (registerred stocs), merupakan saham yang ditulis

dengan !elas siapa nama pemiliknya, dimana ara peralihannya harus

melalui prosedur tertentu2 *ak tagihan atau klaim

$ika ditin!au dari segi kemampuan dalam hal klaim, maka saham terbagi atas %a -aham biasa (common stocs), yaitu merupakan saham yang

menempatkan pemiliknya yang paling yunior terhadap pembagian

de"iden, dan hak atas harta kekayaan perusahaan apabila perusahaan

tersebut dilikuidasi -aham biasa merupakan saham yang banyak dikenal

dan diperdagangkan di pasar b -aham pre+eren ( preferred stocs), merupakan saham yang memiliki

karakteristik gabungan antara obligasi dan saham biasa, karena bisa

menghasilkan pendapatan tetap (seperti obligasi), tetapi !uga bisa tidak

mendatangkan hasil seperti yang dikehendaki oleh in"estor

2.1.(.' J"nis$j"nis Ni!ai Sa*a+

$enis!enis nilai saham tersebut menurut -unariyah (200:) adalah sebagai

berikut %1 Nilai Nominal #!ar alue$

erupakan harga saham pertama yang terantum pada serti+ikat badan usaha2 Nilai &uku #-oo alue$

erupakan nilai saham akan bermaammaam dari 4aktu perusahaan

didirikan, nilai saham tersebut se4aktu4aktu akan berubah karena adanya

kenaikan atau penurunan harga saham dan adanya laba ditahan. Nilai asar #-ase alue$



27

Nilai dasar sari suatu saham sangat berkaitan dengan harga saham yang

bersangkutan setelah dilakukan penyesuaian karena aksi emiten, nilai dasar ini

merupakan harga perdana saham tersebut: Nilai asar #Maret !lace$

erupakan harga suatu saham pada pasar yang sedang berlangsung di &ursa

5+ek

2.1.(.( M"t0" P"ni!aian Har)a Sa*a+

enurut -uad *usnan dalam bukunya asardasar eori orto+olio dan

analisis in"estasi (2001 % 3:8) mengemukakan bah4a untuk menilai harga saham

dilakukan dua teknik analisis, yaitu %1 #nalisis undamental ( Fundamental analysis)

#nalisis +undamental menoba memperkirakan harga saham di masa yang

akan datang dengan (1) mengestimasi nilai +aktor+aktor +undamental yang

mempengaruhi harga saham di masa yang akan datang dan (2) menerapkan

hubungan "ariabel"arabel tersebut sehingga diperoleh taksiran harga saham

#nalisis +undamental umumnya dilakukan dengan tahapan melakukan analisis

ekonomi terlebih dahulu diikuti dengan analisis industri dan akhirnya analisis

perusahaan yang menerbitkan saham tersebut enggunaan pendekatan ini

didasarkan atas pemikiran bah4a kondisi perusahaan tidak hanya dipengaruhi

oleh +aktor+aktor internal perusahaan, tetapi +aktor+aktor eksternal !uga ikut

mempengaruhi kondisi perusahaan2 #nalisis eknikal ((echnical analysis)

#nalisis teknikal merupakan upaya untuk memperkirakan harga saham

(kondisi pasar) dengan mengamati perubahan harga saham tersebut (kondisi

pasar) di 4aktu yang lalu erkiraan yang mendasari analisis tersebut adalah

(1) bah4a harga saham menerminkan in+ormasi yang rele"an, (2) bah4a

in+ormasi tersebut ditun!ukkan oleh perubahan harga di 4aktu yang lalu, dan



28

(3) karenanya perubahan harga saham akan mempunyai pola tertentu dan pola

tersebut akan berulang #nalisis teknikal pada dasarnya merupakan usaha

untuk menentukan kapan akan membeli atau men!ual saham, dengan

meman+aatkan indikatorindikator teknis atau menggunakan analisis gra+is

Bn+ormasi tentang harga dan "olume perdagangan merupakan alasan utama

untuk analisisengan menggunakan teknikteknik di atas dapat di!adikan gambaran bagi

para pemegang saham untuk menilai harga saham dalam melakukan suatu

keputusan dalam berin"estasi di pasar modal

2.1. P"rsa+aan 0an P"r#"0aan P"n"!itian ini 0"n)an S"#"!u+n-a

-ebagai perbandingan, pada tabel di ba4ah ini dapat dilihat beberapa hasil

ka!ian penelitian sebelumnya yang dilihat dari $urnal ana!emen dan $urnal

Blmiah #kuntansi, sebagai berikut %

Ta#"! 2.1

P"rsa+aan 0an P"r#"0aan P"n"!itian S"karan) 0an S"#"!u+n-a

enelitian -ebelumnya ersamaan erbedaan

1 edihah (2008)

2 Junika Kurnia -ari

(2007)

enggunakan

"ariabel bebas yang

sama 5-

ariabel bebas yang

sama yaitu 9 dan

5-

enelitian dilakukan pada

&ursa 5+ek $akarta (&5$)

odel yang digunakan

dalam penelitian ini adalah

model lag atau model

rediksi



29

3 Nur+adhilah (2006)

: heny @ahyu uadi

(2007)

enggunakan

"ariabel bebas

makro kurs dollar,

"ariabel bebas

mikro 5- dan 9

enggunakan

"ariabel makro Kurs

enelitian dilakukan di

&ursa 5+ek $akarta (&5$)

pada tahun 2002200:

enelitian dilakukan pada

erusahaan roperti yang

%isted di &5B

&erdasarkan persamaan dan perbedaan penelitian ini dengan sebelumnya,

bah4a pada penelitian ini penulis menoba meneliti kembali "ariabel"ariabel

dari penelitian terdahulu yaitu 5- dan 9 sebagai +aktor internal dan kurs

dollar sebagai +aktor eksternal guna mengetahui pengaruhnya terhadap harga

saham pada perusahaan manu+aktur yang terda+tar di &5B periode 20062007 baik

seara parsial maupun simultan

-edangkan alasan peneliti mengambil populasi berupa perusahaan

manu+aktur -eperti yang telah di!elaskan di latar belakang, bah4a perusahaan

manu+aktur merupakan sebuah usaha yang strategis dan industri manu+aktur

merupakan sektor utama pendorong perekonomian di Bndonesia, karena dapat

memenuhi kebutuhan yang tidak bisa dilepaskan bagi kelangsungan hidup

Keadaan seperti ini diman+aatkan oleh setiap perusahaan untuk membuka peluang

usaha dalam industri manu+aktur, karena daya tarik konsumen sangat besar,

sehingga mengakibatkan perolehan pendapatannya pun besar



30

2.2 K"ran)ka P"+ikiran&agi perusahaan yang membutuhkan dana dalam memenuhi kebutuhan

dana operasi dan in"estasi dapat disediakan dari dua sumber, yaitu sumber

pendanaan yang berasal dari dalam perusahaan (internal), antara lain terdiri dari

modal sendiri dan laba yang ditahan -umber pendanaan perusahaan yang berasal

dari luar perusahaan (eksternal) antara lain melalui modal pin!aman baik !angka

pendek maupun !angka pan!ang atau melalui emisi saham kepada masyarakat di

pasar modal embiayaan perusahaan dengan menggunakan saham adalah suatu

!enis pembiayaan yang menarik bagi perusahaan erusahaan akan memberikan

sebagian labanya kepada pemegang saham dalam bentuk de"idenBn"estor yang menanamkan modal dalam bentuk saham berharap akan

memperoleh dividend dan capital gain. Dividend adalah proporsi laba atau

keuntungan yang dibagikan kepada para pemegang saham dalam !umlah yang

sebanding !umlah lembar saham yang dimiliki oleh in"estor tersebut Capital gain

adalah selisih antara nilai !ual dengan nilai beli saham apabila in"estor men!ual

saham tersebut (-uad *usnan, 2001)#nalisis dan memilih saham dapat dilakukan melalui dua pendekatan

dasar, yaitu analisis +undamental dan analisis teknikal ($ogiyanto, 200A) #nalisis

+undamental sebagai salah satu pendekatan yang mempela!ari antara harga saham

dengan kondisi perusahaan, analisis +undamental didalamnya menganalisis +aktor

+aktor ekonomi yang mempengaruhi perusahaan untuk memprediksi

perkembangan perusahaan di masa yang akan datang Kondisi keuangan suatu

perusahaan merupakan +aktor yang penting untuk berin"estasi dalam saham, !ika

kondisi keuangan perusahaan menun!ukkan hasil yang baik, hal ini berarti kiner!a



31

perusahaan tersebut baik, dan hal tersebut menun!ukkan bah4a harga saham

perusahaan tersebut tinggi dan tentu sa!a para in"estor akan tertarik dengan saham

tersebut, karena itu berarti perusahaan tersebut dalam kondisi yang baik dan akan

memberikan para in"estor keuangan yang mereka inginkan

Fluktuasi nilai rupiah terhadap mata uang asing yang stabil

akan sangat mempengaruhi iklim investasi di dalam negeri,

khususnya pasar mdal! "er#adinya apresiasi kurs rupiah terhadap

dlar misalnya, akan memberikan dampak terhadap perkembangan

pemasaran prduk $ndnesia di luar negeri, terutama dalam hal

persaingan harga! %pabila hal ini ter#adi, se&ara tidak langsung akan

memberikan pengaruh terhadap nera&a perdagangan, karena

menurunnya nilai ekspr dibandingkan dengan nilai impr!

'emburuknya nera&a pembayaran tentu akan berpengaruh

terhadap &adangan devisa! (erkurangnya &adangan devisa akan

mengurangi keper&ayaan investr terhadap pereknmian

$ndnesia, yang selan#utnya menimbulkan dampak negati) terhadap

perdagangan saham di pasar mdal sehingga ter#adi penurunan modal!

*elan#utnya bila ter#adi penurunan kurs yang berlebihan, akan

berdampak pada perusahaan+perusahaan go public yang

menggantungkan )aktr prduksi terhadap barang+barang impr!

(esarnya belan#a impr dari perusahaan seperti ini bisa

mempertinggi biaya prduksi, serta menurunnya laba perusahaan!

al ini dapat menyebabkan harga saham perusahaan itu akan

an#lk!



32

*asil analisis digunakan untuk mengambil keputusan dalam pemilihan

saham #nalisis ro+itabilitas adalah analisis yang digunakan untuk mengukur

keberhasilan mana!emen sebagaimana ditun!ukkan oleh laba yang dihasilkan dari

pen!ualan dan in"estasi (&ambang 9iyanto, 2001%331) erusahaan yang mampu

menghasilkan laba lebih besar dari perusahaan se!enis akan diminati oleh in"estor

5- dapat dihitung dengan membandingkan besarnya pendapatan laba bersih

setelah pa!ak dibagi dengan ratarata tertimbang !umlah saham yang beredar

setiap periode laporan keuangan (#hmad -lamet, 2003% :0) 5- menerminkan

kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dengan membandingkan

!umlah saham yang beredar yang dimiliki perusahaan?aporan keuangan yang dikeluarkan oleh emiten merupakan salah satu

pedoman penting bagi in"estor untuk menilai kondisi emiten tersebut erusahaan

yang teratat di &ursa 5+ek Bndonesia, yang !uga berarti telah men!ual saham

sahamnya kepada publik, 4a!ib mengumumkan kondisi keuangannya seara

periodik &erdasarkan laporan keuangan ini in"estor dapat menilai kiner!a

perusahaan emiten , membandingkan dengan perusahaanperusahaan emiten yang

se!enis sekaligus dapat memutuskan untuk membeli, men!ual, atau tetap

mempertahankan modalnya dalam kepemilikan saham tersebut

Dividend !ayout &atio (9) merupakan salah satu +aktor yang

mempengaruhi harga saham, seperti yang dikemukakan oleh itman (2003),

Dividend !ayout &atio (9) ditentukan perusahaan untuk membayar di"iden

kepada para pemegang saham setiap tahun, penentuan 9 berdasarkan besar

keilnya laba setelah pa!ak &erdasarkan pernyataan tersebut, maka besar keilnya

de"iden yang diberikan kepada pemegang saham ditentukan oleh besar keilnya



33

laba bersih yang dihasilkan perusahaan, apabila laba bersih yang dihasilkan

perusahaan menurun maka de"iden yang dibayarkan akan menurun e"iden

merupakan indikator kondisi perusahaan masa datang, maka penurunan de"iden

pada suatu periode tertentu akan berdampak terhadap menurunnya harga saham

enurunan de"iden akan menurunkan nilai pasar saham dan kondisi yang

sebaliknya kenaikan de"iden akan meningkatkan nilai pasar saham

e"iden merupakan salah satu potensi keuntungan dari in"estasi melalui

saham ihak mana!emen perusahaan perlu memperhatikan kebi!akan de"iden

yang akan diterapkan dalam rangka menarik minat in"estor untuk menanamkan

modalnya dalam bentuk kepemilikan sahamerusahaan yang Dividend !ayout &atio (9) nya tinggi dibandingkan

dengan perusahaanperusahaan lain yang se!enis akan lebih diminati oleh in"estor,

karena in"estor akan memperoleh kepastian akan modalnya yang ditanamkannya

berupa dividend erusahaan !uga perlu memperhatikan kebutuhan in"estasinya,

sehingga perlu menetapkan kebi!akan de"idennya yaitu dengan penentuan

pembagian pendapatan #earning$ yang akan dibagikan kepada para pemegang

saham dengan pendapatan yang akan diin"estasikan kembali 9 dapat diari

dengan membagi Dividend !er Share (-) dan /arning !er Share (5-) dari

setiap periode laporan keuangan (itman, 2003)enapaian keuntungan yang diharapkan, perusahaan membutuhkan dana

untuk membiayai kegiatan perusahaan dan dana tersebut dapat diperoleh di pasar

modal Keuntungan dari pen!ualan saham dapat ditentukan berdasarkan tingkat

pro+itabilitas yang dinilai dengan earning per share dan dividend payout ratio

yang dapat dilihat dari hasil publikasi laporan keuangan sebuah perusahaan



34

?aporan tersebut selan!utnya dapat men!adi sumber in+ormasi bagi in"estor untuk

membeli saham *arga saham adalah nilai pasar yang merupakan harga dari

saham di pasar bursa pada saat tertentu ($ogiyanto, 200A % A)&erdasarkan pen!elasan di atas, dapat dikemukakan keterkaitan antara

Kurs ollar, /arning !er Share dan Dividend !ayout &atio terhadap harga saham

sebagai berikut %

#ri+in ' akhrudin (2000 % 322)

#hmad -lamet (2003% :0)

itman (2003)

Nur+adhilah (2006)

Ga+#ar 2.1 Para0i)+a P"n"!itian

2.' Hit"sis

&erdasarkan kerangka pemikiran di atas, terdapat pengaruh Kurs ollar,

/arning !er Share (5-), dan Dividend !ayout &atio (9) dengan *arga

-aham, maka diambil kesimpulan sementara (hipotesis) sebagai berikut %1 Kurs ollar memiliki trend yang meningkat2 /arning !er Share memiliki trend yang meningkat3 Dividend !ayout &atio memiliki trend yang meningkat: *arga -aham memiliki trend yang meningkat8 Kurs ollar berpengaruh terhadap harga saham

6 /arning !er Share (5-) berpengaruh terhadap harga saham> Dividend !ayout &atio (9) berpengaruh terhadap harga saham

Kurs ollar

*arga -aham(*-)

/arning !er Share

(5-)

Dividend !ayout

&atio

(9)



35

8! Kurs ollar, /arning !er Share (5-), dan Dividend !ayout &atio (9)

berpengaruh terhadap harga saham

Stok Obligasi Kurs Saham

Documents