PENGARUH LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN FIRM GROWTH DAN …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/9418/1/Skripsi... · 2020. 10. 23. · pengaruh leverage terhadap nilai

PENGARUH LEVERAGE TERHADAP NILAI

PERUSAHAAN DENGAN FIRM GROWTH DAN

PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL

INTERVENING PADA BANK UMUM SYARIAH

YANG TERDAFTAR PADA BURSA EFEK

INDONESIA (BEI) DARI TAHUN 2018 SAMPAI

DENGAN TAHUN 2020

SKRIPSI

Diajukan Untuk Memenuhi Tugas Dan Melengkapi Syarat Guna

Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (S.E)

Disusun Oleh :

Ahmad Gusti Arif Wijaya

NIM 63010160320

PROGRAM STUDI S1-PERBANKAN SYARIAH

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM

INSTITUT AGAMA ISLAM NEGERI SALATIGA

2020

PENGARUH LEVERAGE TERHADAP NILAI

PERUSAHAAN DENGAN FIRM GROWTH DAN

PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL

INTERVENING PADA BANK UMUM SYARIAH

YANG TERDAFTAR PADA BURSA EFEK

INDONESIA (BEI) DARI TAHUN 2018 SAMPAI

DENGAN TAHUN 2020

SKRIPSI

Diajukan Untuk Memenuhi Tugas Dan Melengkapi Syarat Guna

Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (S.E)

Disusun Oleh :

Ahmad Gusti Arif Wijaya

NIM 63010160320

PROGRAM STUDI S1-PERBANKAN SYARIAH

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM

INSTITUT AGAMA ISLAM NEGERI SALATIGA

2020

i

PERSETUJUAN PEMBIMBING

ii

LEMBAR PENGESAHAN

iii

PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT

iv

PERNYATAAN KEASLIAN TULISAN

v

PERNYATAAN PUBLIKASI SKRIPSI

vi

MOTTO

HARTA PALING BERHARGA IALAH

SENYUM DAN DOA ORANG TUA

(Ahmad Gusti Arif Wijaya)

JIKA YANG DATANG PADAMU ITU TAK MEMBUNUHMU

MAKA YANG DATANG PADAMU AKAN MENGUATKANMU

LAKUKAN YANG KAU NIATKAN

PASTI ADA JALAN

(Iksan Skuter)

vii

PERSEMBAHAN

Dengan mengucap syukur kepada Allah SWT. Sholawat dan salam tercurahkan

kepada Nabi Muhammad SAW. Atas karunia dan segala kemudahan yang diberikan

akhirnya skripsi ini dapat diselesaikan, skripsi ini saya persembahkan untuk:

1. Kedua orangtua Bapak Achmad Rifai dan Ibu Juermi yang senantiasa selalu

memberi dukungan semangat, pengorbanan yang luar biasa dan doa yang

tanpa henti.

2. Adikku Achmad Ilham Nasrullah yang selalu memberi perhatian dan

bantuan.

3. Bapak Faqih Nabhan, M.M selaku dosen pembimbing skripsi.

4. Bapak dan Ibu dosen IAIN Salatiga Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam

yang telah memberi begitu banyak ilmu pelajaran.

5. Teman yang selalu memberi semangat dan motivasi Dian dan Gunawan.

6. Syahnina Mustika Sholekhah yang selalu mesuport, membantu dan selalu

memberi semangat.

7. Teman-teman seperjuangan yang tidak bisa disebutkan satu persatu.

viii

KATA PENGANTAR

Segala puji syukur bagi Allah SWT yang telah melimpahkan rahmat serta

hidayahnya kepada saya, sehingga saya dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul

“Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Firm Growth dan

Profitabilitas Sebagai Variabel Interverning Pada Bank Umum Syariah Yang

Terdaftar Pada Bursa Efek Indonesia (BEI) Dari Tahun Sampai Dengan

Tahun 2020”. Sebagai syarat menyelesaikan Program Studi S1 Perbankan Syariah

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam (FEBI) di Institut Agama Islam Negeri (IAIN)

Salatiga.

Ucapan terima kasih sebesar-besarnya saya ucapkan kepada semua pihak yang

telah memberikan pengarahan, bimbingan, ucapan semangat dan bantuan dalam

berbagai bentuk. Ucapan terimakasih saya sampaikan terutama kepada:

1. Bapak Prof. Dr. Zakiyuddin, M.Ag selaku Rektor Institut Agama Islam

Negeri (IAIN) Salatiga.

2. Dr. Anton Bawono, S.E, M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Islam (FEBI) Institut Agama Islam Negeri (IAIN) Salatiga.

3. Bapak Ari Setiawan, M.M selaku ketua jurusan Perbankan Syariah S1

4. Bapak Faqih Nabhan, M.M selaku dosen pembimbing skripsi.

5. Bapak Dr. Agus Waluyo, M. Ag selaku dosen pembimbing akademik yang

senantiasa memberikan saran.

6. Segenap Dosen Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Islam (FEBI) Institut Agama

Islam Negeri (IAIN) Salatiga.

ix

7. Kedua orangtua tercinta yang selalu memberikan banyak dukungan,

pengorbanan dan doa yang tidak pernah putus.

8. Kepada semua pihak yang telah membantu dalam penyusunan hingga

menyelesaikan skripsi ini.

Saya menyadari bahwa dalam penulisan dan penyusunan masih jauh dari kata

sempurna, oleh karena itu dengan kerendahan hati saya mengucapkan permohonan

maaf dan semoga skripsi ini dapat menjadi manfaat bagi banyak orang.

Salatiga, 24 September 2020

Penulis

Ahmad Gusti Arif Wijaya

x

ABSTRAK

Arif Wijaya, Ahmad Gusti. 2020. Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan

Dengan Firm Growth dan Profitabilitas Sebagai Variabel Interverning

Pada Bank Umum Syariah Yang Terdaftar Pada Bursa Efek Indonesia

(BEI) Dari Tahun 2018 Sampai Dengan Tahun 2020. Prodi Perbankan

Syariah S1. Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Islam. Institut Agama Islam

Negeri Salatiga. Pembimbing: Dr. Faqih Nabhan S.E, M.M

Penelitian ini bertujuan guna menjelaskan pengaruh Leverage terhadap Nilai

Perusahaan Perbankan Syariah dengan Firm Growth dan Profitabilitas sebagai

variabel Intervening pada Bank Umum Syariah yang terdaftar pada Bursa Efek

Indonesia (BEI) sampai dengan tahun 2020. Penelitian ini menggunakan jenis

penelitian kuantitatif dengan menggunakan analisis regresi linear berganda.

Penelitian ini menggunakan data sekunder berbentuk data panel laporan keuangan

bank umum syariah periode mei 2018 sampai dengan juli 2020. Data yang diperoleh

kemudian di analisis menggunkan SPSS 25 dan Eviews 10. Hasil penelitian ini

menunjukan bahwa variabel leverage, firm growth tidak berpengaruh terhadap nilai

perusahaan dan profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai

perusahaan. Variabel leverage tidak berpengaruh positif terhadap profitabilitas dan

leverage tidak berpengaruh positif terhadap firm growth. Setelah dilakukan analisis

jalur, profitabilitas dan firm growth tidak dapat memediasi antara variabel leverage

dengan nilai perusahaan.

Kata Kunci: Leverage (DER), Firm Growth (Sales Growth), Profitabilitas (ROA),

Nilai Perusahaan (PBV)

xi

DAFTAR ISI

PERSETUJUAN PEMBIMBING ............................................................................ i

LEMBAR PENGESAHAN ................................................................................... ii

PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT ..................................................................... iii

PERNYATAAN KEASLIAN TULISAN ............................................................. iv

PERNYATAAN PUBLIKASI SKRIPSI ................................................................ v

MOTTO .................................................................................................................. vi

PERSEMBAHAN ................................................................................................. vii

KATA PENGANTAR ......................................................................................... viii

ABSTRAK .............................................................................................................. x

DAFTAR ISI .......................................................................................................... xi

DAFTAR TABEL ................................................................................................ xiv

DAFTAR GAMBAR ........................................................................................... xvi

BAB I PENDAHULUAN ....................................................................................... 1

A. Latar Belakang ............................................................................................. 1

B. Rumusan Masalah ...................................................................................... 11

C. Tujuan Penelitian ....................................................................................... 11

D. Kegunaan Penelitian................................................................................... 12

E. Sistematika Penulisan ................................................................................ 12

BAB II LANDASAN TEORI ............................................................................... 14

A. Telaah Pustaka ........................................................................................... 14

B. Kerangka Teori........................................................................................... 18

1. Signalling Theory ................................................................................... 18

2. Leverage ................................................................................................. 19

3. Firm Growth ........................................................................................... 22

xii

4. Profitabilitas ........................................................................................... 23

5. Firm Value .............................................................................................. 24

D. Kerangka Penelitian ................................................................................... 27

E. Hipotesis ..................................................................................................... 27

BAB III METODE PENELITIAN........................................................................ 36

A. Jenis Penelitian ........................................................................................... 36

B. Tempat dan Waktu Penelitian .................................................................... 36

C. Populasi dan Sampel .................................................................................. 37

1. Populasi .................................................................................................. 37

2. Sampel .................................................................................................... 38

D. Tehnik Pengumpulan Data ......................................................................... 39

E. Skala Pengukuran ....................................................................................... 40

F. Definisi Konsep dan Operasional .............................................................. 40

G. Instrumen Penelitian................................................................................... 43

H. Uji Instrumen Penelitian ............................................................................ 44

1. Uji Stasioneritas ..................................................................................... 44

2. Uji Asumsi Klasik .................................................................................. 44

3. Uji Statistik (Regresi) ............................................................................. 46

4. Analisis Jalur (Path Analys) ................................................................... 47

I. Alat Analisis ............................................................................................... 48

BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN ............................................ 49

A. Analisis Data .............................................................................................. 49

1. Analisis Deskriptif .................................................................................. 49

2. Uji Stasioner ........................................................................................... 51

3. Uji Asumsi Klasik .................................................................................. 52

xiii

4. Uji Statistik ............................................................................................. 57

5. Analisis Jalur (Path Analys) ................................................................... 62

B. Pembahasan Hasil Penilitian ...................................................................... 71

1. Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan ...................................... 71

2. Pengaruh Leverage terhadap Firm growth ............................................. 72

3. Pengaruh Leverage terhadap Profitabilitas ............................................. 72

4. Pengaruh Firm growth terhadap Nilai Perusahaan ................................. 73

5. Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan ................................ 74

6. Pengaruh Firm growth Terhadap Profitabilitas ...................................... 75

7. Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan dimediasi oleh Firm

growth ............................................................................................................ 76

8. Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan dimediasi oleh

Profitabilitas ................................................................................................... 77

BAB V PENUTUP ................................................................................................ 79

A. Kesimpulan ................................................................................................ 79

B. Saran ........................................................................................................... 81

DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................... 83

LAMPIRAN .......................................................................................................... 90

xiv

DAFTAR TABEL

TABEL 1.1 RESEARCH GAP...................................................................................... 8

TABEL 1.2 PENELITIAN TERDAHULU ...................................................................... 18

TABEL 2.2 HIPOTESIS ............................................................................................. 35

TABEL 3.1 DAFTAR POPULASI BANK UMUM SYARIAH........................................... 37

TABEL 3.2 DAFTAR SAMPEL BANK UMUM SYARIAH ............................................. 39

TABEL 3.3 KRITERIA PENGUJIAN AUTOKORELASI.................................................. 46

TABEL 4.1 STATISTIK DESKRIPTIF .......................................................................... 49

TABEL 4.2 HASIL UJI STASIONER LEVEL ................................................................ 51

TABEL 4.3 UJI STASIONER 1ST DIFFERENCE........................................................... 51

TABEL 4.4 HASIL UJI NORMALITAS ....................................................................... 53

TABEL 4.5 HASIL UJI MULTIKOLINEARITAS ........................................................... 54

TABEL 4.6 HASIL UJI AUTOKORELASI DENGAN UJI DW-TEST ............................... 56

TABEL 4.7 HASIL UJI DW-TEST DENGAN PENYEMBUHAN DURBIN WATSON D ..... 57

TABEL 4.8 HASIL UJI DETERMINASI (R2) ............................................................... 57

TABEL 4.9 HASIL UJI F........................................................................................... 58

TABEL 4.10 HASIL UJI STATISTIK T 1 .................................................................... 59

TABEL 4.11 HASIL UJI STATISTIK T 2 .................................................................... 60

TABEL 4.12 HASIL UJI STATISTIK T 3 .................................................................... 61

TABEL 4.13 PERSAMAAN PERTAMA MODEL 1 ....................................................... 62

TABEL 4.14 HASIL PERSAMAAN PERTAMA MODEL 1 ............................................. 63

TABEL 4.15 PERSAMAAN KEDUA MODEL 1 ............................................................ 64

xv

TABEL 4.16 HASIL PERSAMAAN KEDUA MODEL 1 ................................................. 64

TABEL 4.17 PERSAMAAN PERTAMA MODEL 2 ......................................................... 65

TABEL 4.18 HASIL PERSAMAAN PERTAMA MODEL 2 ............................................. 65

TABEL 4.19 PERSAMAAN KEDUA MODEL 2 ........................................................... 66

TABEL 4.20 HASIL PERSAMAAN KEDUA MODEL 2 ................................................. 67

TABEL 4.21 HASIL ANALISIS HIPOTESIS ................................................................ 78

xvi

DAFTAR GAMBAR

GAMBAR 2.0.1 KERANGKA PENELITIAN ................................................................. 27

GAMBAR 4.1 SCATTER PLOT .................................................................................. 55

GAMBAR 4.2 HASIL ANALISIS JALUR ..................................................................... 68

file:///D:/Skripsi/1/Revisi%205.docx%23_Toc51936816file:///D:/Skripsi/1/Revisi%205.docx%23_Toc51936818

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang

Bank merupakan lembaga keuangan yang dalam kegiatan usahanya adalah

mengumpulkan dana dari masyarakat dan menyalurkannya kembali dana

tersebut kemasyarakat serta memberikan jasa bank lainnya (Kasmir, 2013).

Sedangkan berdasarkan Undang-Undang Nomor 10 Tahun 1998 tentang

perbankan, pengertian bank merupakan badan usaha dananya dihimpun dari

masyarakat dalam bentuk simpanan dan menyalurkannya kembali kepada

masyarakat dalam bentuk kredit dana atau bentuk-bentuk lainnya dalam rangka

meningkatkan taraf hidup rakyat banyak Secara singkat, bank bertujuan sebagai

lembaga penyimpanan serta peminjaman dana kepada masyarakat.

Menurut UU No. 21 tahun 2008 tentang perbankan syariah, bank syariah

diartikan sebagai bank yang menjalankan kegiatan usahanya berdasarkan

prinsip syariah, atau prinsip hukum islam. Bank Syariah merupakan sistem

perbankan dalam Ekonomi Islam berdasarkan pada konsep pembagian hasil

baik berdasarkan keuntungan serta kerugian. Bank-bank syariah dikembangkan

berdasarkan prinsip syariah tanpa mengesampingkan hal keduniawian maupun

keagamaan. Prinsip ini menganjurkan kepatuhan kepada syariat agama Islam

sebagai dasar dari semua aspek kehidupan. Kepatuhan ini tentu tidak hanya

dalam hal ibadah ritual, tetapi juga dalam transaksi bisnis pun harus sesuai

dengan ajaran syariah.

2

Perusahaan perbankan yang bertujuan untuk entitas ekonomi lazimnya

memiliki tujuan dalam jangka pendek dan jangka panjang. Dalam tujuannya

jangka pendek perusahaan memperoleh laba secara maksimal dengan

menggunakan sumber daya yang ada. Adapun cara mengukur tingkat

kemakmuran pada masing-masing pemegang saham yaitu dengan nilai

perusahaan. Dengan meningkatkan nilai perusahaan yang tinggi merupakan

tujuan jangka panjang perusahaan yang harus dicapai perusahaan, hal ini akan

terbukti berdasarkan harga sahamnya berdasarkan penilaian investor terhadap

perusahaan dapat diamati melalui pergerakan harga saham.

Nilai perusahaan merupakan persepsi investor mengenai tingkat

keberhasilan perusahaan yang sering dikaitkan dengan harga saham. Harga

saham yang tinggi membuat nilai perusahaan yang tinggi (Kasmir, 2012). Nilai

perusahaan yang tinggi akan membuat pasar percaya tidak hanya pada kinerja

perusahaan saat ini, namun pada prospek perusahaan yang akan datang. Dengan

tingginya nilai perusahaan akan membuat meningkatnya kemakmuran

pemegang saham (Kasmir, 2012).

Nilai perusahaan sangat penting karena akan memberikan informasi baik

atau tidaknya investor untuk menanamkan modalnya pada sebuah perusahaan

dan juga berguna untuk kreditur karena nilai perusahaan akan memberikan

informasi bagaimana kemampuan perusahaan dalam membayar utangnya

sehingga pihak kreditur tidak merasa khawatir dalam memberikan pinjaman

kepada perusahaan tersebut. Para investor lebih tertarik untuk investasi pada

perusahaan yang memberikan rasa aman yang lebih pada invstasinya, karena

3

ketidakstabilan harga saham membuat calon ragu dan berfikir ulang untuk

menanamkan modalnya, maka dari itu mereka akan lebih selektif dalam

mengambil keputusan investasi.

Untuk memprediksi nilai perusahaan dapat menggunakan beberapa faktor,

salah satunya dengan menggunakan rasio keuangan. Dari analisis rasio akan

menghasilkan beberapa rasio keuangan perusahaan yang bermanfaat terhadap

pengambilan keputusan investasi. Secara garis besar terdapat lima rasio, salah

satunya solvabilitas atau leverage. Leverage merupakan rasio yang digunakan

untuk mengukur seberapa jauh menggunkan utang. Van Horne (1997)

Financial leverage merupakan penggunaan sumber dana yang memiliki beban

tetap, dengan harapan memberikan tambahan keuntungan yang lebih besar dari

beban tetap, sehingga keuntungan pemegang saham bertambah. Rasio

solvabilitas atau leverage adalah rasio yang dapat menunjukan kemampuan dari

suatu perusahaan untuk memenuhi segala kewajiban financial dari perusahaan

tersebut seandainya perusahaan tersebut dilikuidasi.

Singapurwoko (2011), Leverage dapat digunakan sebagai alat untuk

meningkatkqan modal perusahaan dalam rangka meningkatkan keuntungan.

Peningkatan dan penurunan tingkat hutang memiliki pengaruh terhadap

penilaian pasar. Kelebihan hutang juga dapat memberikan dampak yang tidak

baik pada nilai perusahaan (Noriza & Nor, 2012). Jika penmggunaan utang

tidak dikelola dengan baik atau utang melebihi aktiva akan berdampak pada

penurunan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba. Tetapi jika

dikelola dengan baik menggunakannya untuk investasi yang bersifat produktif

4

yang memberikan dampak pengaruh positif dan berdampak pada profitabilitas

perusahaan.

Untuk mengetahui bagaimana efektifnya penggunaan hutang dari

perusahaan dapat diketahui dengan melihat rasio pertumbuhan penjualan,

dengan adanya hutang yang di iringi oleh pertumbuhan perusahaan dapat dilihat

bagaimana efektif atau tidak hutang itu digunakan. Pertumbuhan perusahaan

atau company growth sendiri ialah peningkatan atau penurunan aset yang

dimiliki oleh perusahaan. Pertumbuhan perusahaan dihitung sebagai persentase

perubahan aset pada tahun tertentu terhadap tahun sebelumnya

(Suprantiningrum, 2013). Pertumbuhan perusahaan sendiri dapat dihitung

menggunakan beberapa rasio salah satunya dengan rasio sales growth ratio atau

rasio pertumbuhan penjualan. Kasmir (2012) menyatakan bahwa sales growth

digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam mempertahankan

posisi perusahaan di tengah-tengah perekonomian secara keseluruhan. Sales

growth yaitu perbandingan antara penjualan tahun ini dengan tahun

sebelumnya. Dengan banyaknya penjualan yang dilakukan oleh perusahaan

dapatmemicu meningkatnya profitabilitas perusahaan.

Menurut Kasmir (2012), profitabilitas adalah rasio untuk menilai

kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan. Profitabilitas ini

memberikan gambaran seberapa efektif perusahaan beroperasi sehingga

memberikan laba bagi perusahaan. Profitabilitas dapat memberikan petunjuk

yang berguna dalam menilai keefektivan dari operasi sebuah perusahaan,

sehingga rasio profitabilitas akan menunjukan kombinasi dari efek likuiditas,

5

manajemen aktiva, dan utang pada hasil operasi (Kasmir, 2012). Profitabilitas

akan menunjukan perimbangan pendapatan dan kemampuan perusahaaan

dalam menghasilkan laba pada berbagai tingkat operasi, sehingga rasio ini akan

menceminkan efektifitas dan keberhasilan manajemen secara keseluruhan. Hal

ini dapat juga digunakan sebagai pertimbangan untuk investasi pada sebuah

perusahaan.

Dari beberapa hubungan variabel diatas ditentukan bahwa leverage dan nilai

perusahaan sebagai garis besar topik yang diangkat dalam penelitian ini.

Ditemukan beberapa gap penelitian yang berhubungan antara leverage dengan

nilai perusahaan. Penelitian ini sendiri dapat berguna bagi para investor baru

ataupun perusahaan, yang bagi investor dapatr digunakan sebagai acuan dalam

menanamkan modalnya pada sebuah perusahaan. Dari masing-masing variabel

dapat digunakan sebagai kriteria untuk mengambil keputusan nantinya dalam

berinvestasi pada perusahaan bank umum syariah yang ada di Indonesia.

Kegunaan penelitian ini untuk perusahaan yaitu dapat digunakan sebagai

penilaian perusahaan, apakah sudah baik atau tidak dalam manajemen keuangan

perusahaan. Dengan tingkat nilai perusahaan yang tinggi menandakan

perusahaan tersebut baik digunakan untuk investasi, tentunya hal tersebut

diiringi dengan baiknya perusahaan dalam mengelola keuangannya. Dengan

hasil penelitian ini nantinya dapat dilihat apakah bank-bank yang digunakan

dalam sampel penelitian ini sudah baik untuk digunakan untuk investasi, dan

selain itu perusahaan juga dapat menilai bagaimana kinerja keungan

perusahaan.

6

Beberapa penelitian yang berhubungan dengan nilai perusahaan dengan

Leverage yaitu pada penelitian yang dilakukan oleh Asrini wahyuni, Syamsu

alam dan Pukki pada tahun 2020 dengan judul penelitian “Effect of Funding

Decisions on Firm value with Profitaility as Intervening Variables”

menyatakan bahwa Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh positif dan

signifikan terhadap nilai perusahaan dan DAR memiliki dampak yang tidak

signifikan dan negative terhadap nilai perusahaan. Sedangkan pada penelitian

Nurlela, Sulastri, Umar hamdan AJ dan Agustina yang dilakukan tahun 2019

menyatakan sebaliknya bahwa leverage dengan Debt to Equity Ratio (DER)

sebagai indikatornya tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

Dan pada penelitian yang dilakukan Idah zuhroh leverage berpengaruh

positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan paada perushaan property dan

real estate. Hal ini sependapat dengan penelitian yang dilakukan oleh

L.Uzliwati, A.Yuliana, Y.Januari dan M.I Santoso pada penelitiannya tahun

2018 menyatakan bahwa leverage memiliki pengaruh yang positif dan

signifikan terhadap nilai perusahaan. Dan ada pula yang sependapat dengan dua

penelitan tersebut yaitu penelitian dari Rindu rika gamayuni tahun 2015 dan

Rani Susanti dan Imanda Firmantyas P.W pada tahun 2019 menyatakan bahwa

Debt to Equity Ratio (DER) dan Debt to Assets Ratio (DAR) berpengaruh

positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan dan penelitian Rani dan Imanda

juga menyatakan Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh terhadap Nilai

Perusahaan. Sedangkan pada penelitian yang dilakukan oleh Siti Mariam pada

7

tahun 2019 menjelaskan bahwa leverage memiliki konsekuensi negative

signifikan terhadap nilai perusahaan.

Pada penelitian Noorlailie Soewarno, Stephanie Yulia Arifin dan Bambang

Tjahjadi tahun 2017 menyatakan leverage dapat mempengaruhi nilai

perusahaan secara negative, hal hamper sama dinyatakan oleh Ardina Zahrah

Fajaria dan Isnalita tahun 2018 menyimpulkan leverage memiliki pengaruh

negatif signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal sebaliknya dinyatakan oleh L.

Uzliawati1, A. Yuliana, Y. Januarsi dan M.I. Santoso tahun 2018 menyatakan

bahwa leverage dengan rasio DAR tidak berpengaruh negative dan signifikan

terhadap nilai perusahaan dan juga Fadjar O.P. Siahaan pada penelitiannya

tahun 2013 menyatakan bahwa terdapat penolakan hubungan antara leverage

terhadap nilai perusahaan karena tidak didukung secara empiris.

8

Tabel 1.1 Research GAP

No Gap Penulis

(tahun)

Temuan

Isu: Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan

Research GAP:

Terdapat perbedaan hasil penelitian Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan

1. Leverage

berpengaruh

terhadap Nilai

Perusahaan

Zuhroh (2019) Dalam jurnal yang dikemukakan oleh

Idah Zuhroh ini menyatakan bahwa

leverage memberikan pengaruh positif

dan signifikan terhadap firm value pada

perusahaan property dan real estate.

Soewarno et.al.,

(2017)

Dalam penelitian ini dijelaskan bahwa

leverage dapat mempengaruhi nilai

perusahaan secara negatif.

Wahyuni et.al.,

(2020)

Pada penelitian ini dijelaskan bahwa

Debt to Equity Ratio (DER) memiliki

dampak positif dan signifikan terhadap

nilai perusahaan. Sedangkan DAR

memiliki pengaruh yang tidak

signifikan dan negative terhadap nilai

perusahaan.

Fajaria and

Isnalita (2018)

Pada penelitian Ardina dan Isnalita

menyatakan bahwa variabel leverage

memiliki pengaruh yang negatif

signifikan terhadap nilai perusahaan.

Gamayuni

(2015)

Dalam penelitian ini menjelaskan

bahwa kebijakan utang yang

menggunakan rasio Debt to Equity

Ratio (DER) dan Debt to Assets Ratio

(DAR) menyatakan bahwa Leverage

9

berpanguruh positif dan signifikan

terhadap nilai perusahaan.

Uzliawati et.al.,

(2018)

Pada jurnal ini dijelaskan bahwa Debt

to Equity Ratio (DER) memiliki

pengaruh positif dan signifikan

terhadap nilai perusahaan.

Susanti and

Pertiwi (2019)

Dalam jurnalnya Rani dan Putri

menjelaskan bahwa leverage dengan

indikator Debt to Equity Ratio (DER)

diproksikan mempengaruhi nilai

perusahaan.

2 Leverage tidak

berpengaruh

terhadap Nilai

Perusahaan

Nurlela et.al.,

(2019)

Leverage yang diukur menggunakan

Debt to Equity Ratio (DER) tidak

mempengaruhi nilai perusahaan.

Mariam (2019) Pada penelitian yang diteliti oleh Siti

Mariam ini membuktikan bahwa

leverage memiliki konsekuensi

negative dan signifikan terhadap nilai

perusahaan.

Uzliawati et.al.,

(2018)

Dalam penelitian ini Debt ti Assets

Ratio (DAR) tidak berpengaruh negatif

dan signifikan terhadap nilai

perusahaan.

Syaifulhaq et.al.,

(2020)

Pada penelitian ini menyatakan bahwa

leverage dengan indikator Debt to

Equity Ratio (DER) berpengaruh

negatif terhadap firm value.

Sumber : Data Sekunder 2020

Dari Research GAP diatas dapat dilihat terdapat perbedaan hasil penelitian

dari tentang pengaruh Leverage terhadap nilai perushaan. Hal ini yang

10

mendasari penulis untuk melakukan penelitian lanjutan tentang pengaruh

leverage terhadap nilai perusahaan, sehingga dalam penelitian ini akan dikaji

ulang dengan harapan hasil penelitian nantinya akan mempertegas dan

memperkuat teori yang ada. Untuk memperkuat teori yang ada dan juga

membedakan penelitian ini dengan penelitian sebelumnya adalah menggunakan

variabel mediasi (intervening) Firm growth dan Profitability, dimana variabel

intervening tersebut yang telah dibahas diatas masing-masing memiki

hubungan dengan leverage dan juga nilai perusahaan. Dalam penelitian ini

penulis juga menggunakan cakupan wilayah atau objek yang lebih luas

dibandingkan dengan penelitian yang terdahulu yaitu bank syariah Bank Umum

Syariah yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia sampai tahun 2020.

Berdasarkan uraian latar belakang diatas penelitian ini ditulis dengan judul

“PENGARUH LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN

FIRM GROWTH DAN PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL

INTERVENING PADA UMUM BANK SYARIAH YANG TERDAFTAR

PADA BURSA EFEK INDONESIA (BEI) DARI TAHUN 2018 SAMPAI

DENGAN TAHUN 2020”

11

B. Rumusan Masalah

Berdasarkan perbedaan pada penelitian terdahulu yang dijelaskan pada latar

belakang tersebut, maka dirumuskan beberapa pertanyaan sebagai berikut:

1. Bagaimanakah pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan?

2. Bagaimana pengaruh Leverage terhadap Firm growth?

3. Bagaimana pengaruh Leverage terhadap Profitabilitas?

4. Bagaimana pengaruh Firm growth terhadap Profitabilitas?

5. Bagaimana pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan?

6. Bagaimana pengaruh Firm growth terhadap Nilai Perusahaan?

7. Bagaimana pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan yang dimediasi

Firm growth.?

8. Bagaimana pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan yang dimediasi

Profitabilitas.?

C. Tujuan Penelitian

Berdasarkan pertanyaan pada rumusan masalah maka tujuan penelitian ini

adalah sebagai berikut:

1. Untuk menganalisis pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan.

2. Untuk menganalisis pengaruh Leverage terhadap Sales growth.

3. Untuk menganalisis pengaruh Leverage terhadap Profitabilitas.

4. Untuk menganalisis pengaruh Sales growth terhadap Profitabilitas.

5. Untuk menganalisis pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan.

6. Untuk menganalisis pengaruh Sales growth terhadap Nilai Perusahaan.

12

7. Untuk menganalisis bagaimana pengaruh leverage terhadap Nilai

Perusahaan melalui Firm growth?

8. Untuk menganalisis bagaimana pengaruh leverage terhadap Nilai

Perusahaan melalui Profitabilitas?

D. Kegunaan Penelitian

1. Bagi Peneliti

Untuk menambah wawasan dan pengetahuan mengenai bagaimana

pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan pada bank bank Syariah.

2. Bagi IAIN Salatiga

Untuk memperkaya literature mengenai penelitian kinilai

perusahaan dan menambah pengetahuan untuk mahasiswa Fakultas

Ekonomi Dan Bisnis Islam.

3. Bagi perbankan

Dapat dijadikan referansi dalam evaluasi kebijakan internal

perbankan dalam meningkatkan kualitas sumber dayanya sehingga

nilai perusahaan perbankan syariah meningkat.

E. Sistematika Penulisan

Untuk memberikan gambaran yang jelas serta menyeluruh mengenai

penulisan penelitian, maka dibuatlah sistematika penelitian sebagai berikut:

13

BAB I PENDAHULUAN

Pendahuluan berisi tentang latar belakang masalah juga berisi research

GAP, rumusan masalah dan juga tujuan dan manfaat penelitian serta sistematika

penulisan penelitian.

BAB II LANDASAN TEORI

Berupa landasan teori yang berisi kajian teoritis mengenai masalah yang

dibahas dalam penelitian dan juga digunakan sebagai kerangka berpikir dalam

mengajukan hipotesis.

BAB III METODE PENELITIAN

Pada bab ini berisi mengenai rancangan penelitian, populasi dan sempel

penelitian, jenis dan sumber data penelitian dan metode analisis data

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN PENELITIAN

Berisi hasil dan pembahasan dari perolehan data, analisis data, pengujian

hipotesis sampai pada penarikan kesimpulan terhadap hasil penelitian.

BAB V SIMPULAN DAN SARAN

Pada bab terakhir ini berisi tentang kesimpulan hasil penelitian dan juga

saran-saran yang diberikan kepada pihak terkait tentang hasil penelitian yang

telah dilakukan.

14

BAB II

LANDASAN TEORI

A. Telaah Pustaka

Telaah Pustaka berisi sedikit ringkasan hasil penelitian terdahulu yang telah

dilakukan oleh peneliti-peneliti terdahulu yang berkaitan dengan penelitian

yang akan dilakukan. Oleh karena itu, peneliti memaparkan gambaran

penelitiannya dengan membandingkan hasil penelitian terdahulu.

Zuhroh (2019) melakukan penelitian mengenai pengaruh likuiditas, firm

size, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan dengan leverage sebagai

mediasi. Pada penelitian tersebut disebutkan bahwa tehnik yang digunakan

yaitu tehnik jalur analisis dengan model multi-regresi menggunakan variable

mediasi. Populasi yang diambil adalah perusahaan yang berada pada bidang

property & real estat yang telah terdaftar di BEI dan data yang digunakan dalam

penelitian ini menggunakan data sekunder dalam bentuk data keuangan

perusahaan property & real-estate pada tahun 2012-2016. Metode yang

digunakan dalam penelitian ini menggunakan metode purposive sampling

dengan tipe judgment sampling. Hasil yang ditemukan pada penelitian ini yaitu

leverage memberikan pengaruh positif signifikan terhadap firm value.

Anton (2016) melakukan penelitian dengan tema peranan ISR sebagai

moderator antara leverage dan Firm growth terhadap nilai perusahaan. Jenis

penelitian yang digunakan adalah penelitian kuantitatif dan data yang

digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder berupa data panel

perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Burcharest dalam bentuk laporan

15

keuangan pada periode 2001-2011. Metode pengumpulan data dalam penelitian

ini adalah dokumentasi, berupa pengumpulan data dari studi literatur dan

laporan keuangan. menggunakan sampel dari 63 perusahaan Rumania yang

terdaftar di Bursa Efek Bucharest. Dan hasil dari penelitian ini yaitu dijelaskan

bahwa leverage dengan indikator Debt to Equity Ratio (DER) mempengaruhi

Firm growth.

Javadi et.al., (2019) melakukan penelitian tentang hubungan leverage dan

Firm growth pada pertumbuhan perusahaan minyak dan gas di OPEC. Dalam

penelitian ini menggunakan jenis data kuantitatif, yaitu data yang tentunya

dapat diukur dengan angka dan data ini menggunakan rasio sebagai pengukuran

variabel yang kemudian di analisis. Populasi perusahaan yang digunakan negara

yang tergabung dengan federasi OPEC, mereka adalah Iran, Saudi Arabia,

UAE, Kuwait, Algeria, Angola, Ecuador, Indonesia, Iraq, Libya, Nigeria, Qatar

and Venezuela, tetapi hanya empat negara yang masuk dalam sampel karena

ada dua negara yaitu Angola dan Ekuador yang tidak masuk pada pasar bursa

efek, 4 negara lainnya masuk bursa efek tetapi tidak memiliki perusahaan

minyak dan gas dan 3 negara lain yang tidak memiliki data yang lengkap.

Negara yang masuk dalam sampelnya yaitu Kuwait, Iran, UEA dan Saudi

Arabia dengan tehnik pengambilan sampel Convenience sampling. Metode

pengumpulan data menggunakan dokumentasi, dari mempelajari catatan

keuangan pada sampel perusahaan yang kemudian diolah dan dianalisis

menggunakan analisis rasio. Pada penelitian ini menggunakan tehnik analisis

yang meliputi dari uji Panel-based unit root test, uji normalitas dan The

16

Sargan–Hansen test. Dan pada penelitian ini, menyatakan bahwa leverage

memiliki pengaruh positif signifikan terhadap sales growth.

Nurlela et al., (2019) melakukan penelitian dengan tema utama pengaruh

yang meliputi keputusan investasi dan keputusan pendanaan mengenai nilai

perusahaan dengan profitabilitas sebagai intervening variabel. Pada variabel

keputusan ini menggunakan indikator Debt to Asset Ratio (DAR) dan Debt to

Equity Ratio (DER) dimana kedua indikator ini termasuk dalam leverage.

Populasi dalam penelitian ini adalah semua perusahaan yang tergabung dalam

ISSI tahun 2012-2016. Sampel dipilih berdasarkan metode purposive sampling

dan menggunakan analisis jalur. Hasil dari penel;itian ini yaitu menyatakan

leverage yang diukur dengan Debt to Equity Ratio (DER) tidak berpengaruh

terhadap nilai perusahaan, selain itu pada penelitian ini telah menyatakan bahwa

terdapat pengaruh positif dan signifikan antara profitabilitas dengan nilai

perusahaan.

Putri dan Rahyuda (2020) pengaruh struktur modal dan pertumbuhan

penjualan terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai mediasi. Data

penelitian yang digunakan adalah data sekunder, artinya data yang diperoleh

melalui laporan keuangan perusahaan, dokumen yang berkaitan terhadap

penelitian perusahaan dan data pendukung lain yang diperoleh peneliti secara

tidak langsung melalui media perantara. Data sekunder yang dimaksud dalam

penelitian ini meliputi laporan keuangan tahunan (Annual report) perusahaan

industri Barang Konsumsi yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia periode

2013-2018. Data tersebut diperoleh dari laporan keuangan tahunan yang

17

dipublikasikan melalui website masing-masing perusahaan. Pengujian data

dalam penelitian ini menggunakan analisis jalur (path analysis) dengan bantuan

SPSS 25. Analisis jalur ini bertujuan untuk menguji pola hubungan yang

mengungkap hubungan antar variabel, baik pengaruh langsung maupun tidak

langsung. Model regresi akan dibagi menjadi substruktur satu dan substruktur

dua. Hasil dari penelitian ini yaitu terdapat pengaruh positif dan signifikan

antara sales growth dengan profitabilitas dan juga terdapat pengaruh positif dan

signifikan antara sales growth dengan firm value.

Mappanyuki dan Sari melakukan penelitian pada tahun 2017 tentang

pengaruh sales growth, inventory turn over ratio dan growth opportunity

terhadap profitabilitas pada Bursa Efek Indonesia. Penelitian ini menggunakan

Theory Agency dan Signaling Theory. Penelitian ini menggunakan uji statistik

deskriptif dengan mendeskripsikan atau memberikan gambaran tentang objek

yang diteliti dan dilakukan uji asumsi klasik, analisis regresi linier berganda,

dan koefisien determinasi (R2). Pada penelitian ini menyatakan bahwa Sales

growth tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas.

18

Tabel 1.2 Penelitian Terdahulu

No Penulis Temuan

1 Zuhroh (2019) Terdapat pengaruh positif dan signifikan

antara leverage dengan firm value.

2 Anton (2016) Terdapat pengaruh positif antara leverage

dengan sales growth.

3 Javadi et.al., (2019) Terdapat pengaruh positif dan signifikan

antara leverage dengan sales growth.

4 Nurlela et al.,

(2019)

Variabel leverage dengan indikator Debt to

Equity Ratio (DER) tidak berpengaruh

terhadap profitabilitas.

6 Putri dan Rahyuda

(2020)

Terdapat pengaruh positif dan signifikan

antara sales growth dengan profitabilitas.

7 Mappanyuki dan

Sari (2017)

Sales growth tidak berpengaruh signifikan

terhadap profitabilitas.

8 Putri dan Rahyuda

(2020)

Terdapat pengaruh positif dan signifikan

antara sales growth dengan firm value.

10 Nurlela et.al.,

(2019)

Terdapat pengaruh positif signifikan antara

profitabilitas dengan nilai perusahaan.

Sumber: Data Sekunder 2020

B. Kerangka Teori

1. Signalling Theory

Suroto (2016) Signalling Theory ialah suatu tindakan yang digunakan

perusahaan untuk memberi petunjuk kepada investor mengenai bagaimana

manajemen melihat prospek perusahaan. Teori sinyal membuktikan adanya

asimetri informasi antara manajemen perusahaan serta pihak-pihak yang

berkepentingan terhadap informasi tersebut.

19

Suroto (2016) Signalling Theory menjelaskan mengenai bagaimana

seharusnya dalam sebuah perusahaan meninformasikan sinyal terhadap

pengguna laporan keuangan. Sinyal yang digunakan berupa informasi

mengenai hal apa yang telah dilaksanakan oleh manajemen guna

merealisasikan keinginan pemilik. Signalling theory menyatakan bahwa:

a. Pengeluaran investasi dapat memberikan sinyal positif tentang

perkembangan perusahaan di masa mendatang, sehingga peningkatan

terhadap harga saham berguna sebagai indikator nilai perusahaan.

b. Peningkatan hutang dapat dijelaskan bahwa pihak luar tentang

kemampuan perusahaan untuk membayar kewajibannya di masa

mendatang atau risiko bisnis rendah, mengakibatkan penambahan

hutang dapat memberikan sinyal positif.

2. Leverage

Weston dan Copeland (1992) Solvabilitas (leverage) menggambarkan

untuk mengetauhi seberapa jauh asset perusahaan dibiayai dengan hutang

daripada menggunakan modal sendiri. Riyanto (2001) leverage ialah

penggunaan aktiva atau dana yang dimana menggunakan perusahaan harus

membayar biaya tetap. Sedangkan Weston & Brigham (1998) mengartikan

financial leverage sebagai tingkatan penggunaan hutang untuk sumber

pembiayaan perusahaan.

Menurut para ahli dapat disimpulkan dari beberapa pengertian bahwa

leverage merupakan penggunaan hutang dari perusahaan sebagai sumber

pembiayaan guna melakukan kegiatan perusahaan dimana menggunakan

20

perusahaan harus membayar biaya tetap. Van Horne (1997) Dengan

tingginya rasio leverage menunjukkan bahwa perusahaan tidak solvabel,

artinya total hutangnya lebih besar dibandingakan dengan total asetnya.

Karena leverage adalah rasio dalam menghitung seberapa jauh dana telah

disediakan kreditur, dan sebagai rasio terhadap perbandingan total hutang

mengenai keseluruhan aktiva dalam suatu perusahaan, maka investor

mengetaui sebuah perusahaan mendapat asset yang tinggi namun beresiko

leverage nya juga tinggi, maka akan berpikir dua kali dalam memutuskan

berinvestasi terhadap perusahaan tersebut.

Rasio leverage rendah menandakan bahwa perusahaan tidak

menggunakan banyak hutang dalam dana operasional perusahaan

(Suwardika & Mustanda, 2017). Semakin kecil hutang dalam suatu

perusahaan, maka akan menarik para investor serta senang dalam

memberikan pembiayaan karena laba perusahaan akan lebih banyak

digunakan sebagai deviden dan akan mengalami peningkatan nilai dalam

perusahaan tersebut. Fakhrudin (2008) Leverage yaitu jumlah hutang yang

digunakan dalam membiayai bahkan membeli aset-aset perusahaan.

Perusahaan yang mempunyai hutang lebih besar terhadap equity disebut

sebagai perusahaan yang memiliki tingkat leverage yang tinggi.

Rasio leverage dalam penelitian ini. diproksikan dengan rasio Debt to

Equity Ratio (DER). Debt to Equity Ratio (DER) yaitu perbandingan antara

total hutang dengan total ekuitas yang dimiliki oleh perusahaan. Horne

(2012) Debt to Equity Ratio dihitung menggunakan membagi total hutang

21

perusahaan (termasuk liabilitas jangka pendek) dengan ekuitas pemegang

saham. Sedangkan Debt to Assets Ratio (DAR) sederhananya diartikan

dengan perbandingan antara total hutang yang dimiliki oleh perusahaan

dengan total aset yang dimiliki perusahaan (Horne & Wachowicz, 2012).

Rasio hutang terhadap total aset diperoleh melallui pembagian total hutang

perusahaan dengan total aset.

Menurut Weston dan Brigham (1998) karakteristik suatu perusahaan

yang menggunakan pendanaan hutang mempunyai tiga implikasi penting

diantaranya:

a. Dengan meningkatkan pendanaan melalui hutang, para pemilik

perusahaan atau para pemegang saham dapat mempertahankan kendali

mereka dalam perusahaan dengan investasi terbatas.

b. Kreditur memiliki syarat bahwa terdapat dana yang disediakan oleh

pemilik perusahaan sebagai suatu batas keamanan, sehingga semakin

tinggi proporsi jumlah modal yang diberikan oleh pemegang saham

maka semakin kecil resiko yang akan dihadapi oleh kreditur.

c. Apabila perusahaan memperoleh laba yang lebih besar daripada bunga

yang dibayarkan, maka pengembalian modal pemilik akan lebih besar.

Menurut Weston dan Brigham (1998) Perusahaan yang memiliki rasio

hutang lebih tinggi akan menghadapi resiko kerugian yang lebih besar

terhadap kondisi ekonomi yang buruk (masa resesi), namun tentunya

memiliki tingkat pengembalian yang lebih tinggi pada kondisi

perekonomian yang normal. Sebaliknya, perusahaan yang memiliki rasio

22

hutang rendah tidak akan menghadapi risiko kerugian yang besar pada masa

resesi, namun peluang untuk peningkatan tingkat pengembalian pada

ekuitas dalam kondisi ekonomi normal juga rendah.

3. Firm Growth

Pertumbuhan perusahaan atau company growth yaitu peningkatan atau

penurunan total aset yang dimiliki oleh perusahaan. Pertumbuhan perusahaan

dihitung sebagai persentase perubahan aset pada tahun tertentu terhadap tahun

sebelumnya (Suprantiningrum, 2013). Pertumbuhan perushaan

mengambarkan aktualisasi keberhasilan investasi perusahaan pada periode

sebelumnya menjadikan sebagai estimasi pertumbuhan di masa mendatang.

Pertumbuhan penjualan juga berguna sebaai indikator permintaan daya saing

perusahaan (Hidayat, 2018). Pesatnya pertumbuhan suatu perusahaan akan

mempengaruhi kapasitas dalam mempertahankan keuntungan serta berbagai

kesempatan pada masa depan. Perkembangan penjualan merupakan sebagai

salah satu kriteria penting dari penerimaan pasar suatu perusahaan, dimana

penghasilan yang diperoleh atas penjualan barang atau jasa dalam periode

tertentu, berguna untuk mengukur tingkat pertumbuhan penjualan.

Sales growth atau pertumbuhan suatu penjualan perusahaan adalah suatu

hal yang diharapkan oleh pihak internal perusahaan maupun pihak eksternal

perusahaan (Kasmir, 2012). Pertumbuhan penjualan perusahaan biasanya

menggambarkan laba perusahaan, sedangkan untuk pihak eksternal

memberikan dan menunjukkan kemampuan perusahaan dalam pembayaran

laba untuk para pemegang saham. Kasmir (2012) menyatakan bahwa sales

23

growth berguna untuk mengukur kemampuan perusahaan guna

mempertahankan posisi perusahaan diantara perekonomian secara

keseluruhan.

4. Profitabilitas

Menurut Kasmir (2012), profitabilitas merupakan rasio dalam menilai

kemampuan perusahaan untuk mencari keuntungan. Profitabilitas ini

memberikan gambaran seberapa efektif perusahaan beroperasi untuk

memberikan laba pada perusahaan. Sedangkan Brigham dan Houston (2006),

Profitabilitas adalah hasil akhir pada sejumlah kebijakan dan keputusan yang

dilakukan oleh perusahaan. Dari kedua pendapat ahli disimpulkan bahwa,

profitabilitas merupakan hasil akhir dari sejumlah kebijakan dan keputusan

yang dilakukan oleh perusahaan dalam menilai kemampuan perusahaan untuk

mencari keuntungan.

Kasmir (2012) Profitabilitas dapat memberikan petunjuk berguna untuk

menilai keefektifan dari operasi sebuah perusahaan, sehingga rasio

profitabilitas akan menunjukan kombinasi dari efek likuiditas, manajemen

aktiva, dan hutang pada hasil operasi. Profitabilitas akan menunjukan

perimbangan pendapatan serta kemampuan perusahaaan menghasilkan laba

pada berbagai tingkat operasi, sehingga rasio ini akan membuktikan

efektifitas serta keberhasilan manajemen secara keseluruhan.

Kasmir (2012) Penggunaan rasio profitabilitas dapat dilakukan dengan

menggunakan perbandingan antara berbagai komponen yang ada di laporan

keuangan, terutama laporan keuangan neraca dan laporan laba rugi.

24

Pengukuran dapat dilakukan untuk beberapa periode operasi. Hal ini

bertujuan untuk melihat perkembangan perusahaan dalam rentang waktu

tertentu, baik penurunan maupun kenaikan, sekaligus mencari penyebab

perubahan.

Rasio yang digunakan untuk mengukur profitabilitas dalam penelitian ini

adalah Return on Asset (ROA) dan Return On Equity (ROE). Return on Asset

(ROA) adalah perbandingan laba bersih dengan jumlah aktiva perusahaan.

Return on Assets (ROA) yang merupakan kemampuan dari modal yang telah

diinvestasikan dalam keseluruhan aset guna menghasilkan keuntungan bagi

semua investor (pemegang obligasi dan saham). ROE mencerminkan tingkat

hasil pengembalian investasi bagi pemegang saham, adalah perbandingan

antara laba bersih dengan modal sendiri.

5. Firm Value

Salvatore (2011) Tujuan utama perusahaan menurut theory of the firm

adalah guna memaksimalkan kekayaan atau nilai perusahaan (value of the

firm). Memaksimalkan nilai perusahaan sangat penting bagi perusahaan,

karena dengan mengoptimalkan nilai perusahaan berarti juga

mengoptimalkan kemakmuran pemegang saham yang merupakan hal penting

yang harus dicapai oleh manajemen perusahaan (Brigham & Daves, 2010).

Memaksimalkan kemakmuran pemegang saham dapat diartikan menjadi

memaksimalkan harga saham perusahaan. Meskipun perusahaan memiliki

tujuan-tujuan yang lain, namun memaksimalkan harga saham adalah tujuan

yang paling penting.

25

Husnan (2006) Menyatakan, yang dimaksud dengan nilai perusahaan

merupakan harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli apabila

perusahaan tersebut dijual. Apabila perusahaan menawarkan saham ke publik

maka nilai perusahaan akan tercermin pada harga sahamnya. Jadi, dengan

meningkatnya harga saham membuat nilai perusahaan menjadi tinggi.

Keown J (2004) Nilai perusahaan merupakan nilai pasar atas surat

berharga hutang dan ekuitas perusahaan yang beredar. Nilai perusahaan

merupakan persepsi investor terhadap tingkat keberhasilan perusahaan yang

sering dikaitkan dengan harga saham. Harga saham yang tinggi membuat nilai

perusahaan juga tinggi. Nilai perusahaan yang tinggi akan membuat pasar

percaya tidak hanya pada kinerja perusahaan saat ini namun juga pada

prospek perusahaan di masa depan.

Harmono (2011) Pengukuran nilai perusahaan dapat mengukur melalui

nilai harga saham di pasar, berdasarkan terbentuknya harga saham perusahaan

di pasar, yang merupakan refleksi penilaian oleh publik terhadap kinerja

perusahaan secara riil. Dikatakan secara riil karena terbentuknya harga di

pasar merupakan bertemunya titik-titik kestabilan kekuatan permintaan dan

titik-titik kestabilan kekuatan penawaran harga yang secara riil terjadi

transaksi jual beli suratberharga di pasar modal antara para penjual (emiten)

dan para investor, atau sering disebut sebagai ekuilibrium pasar. Oleh karena

itu, dalam teori keuangan pasar modal harga saham dipasar disebut sebagai

konsep nilai perusahaan.

26

Menurut Brigham dan Houston (2010) terdapat beberapa pendekatan

analisis rasio dalam penilaian market value, terdiri dari pendekatan price

earning ratio (PER), Price Book Value Ratio (PBV), Market Book Ratio

(MBR), Dividend Yield Ratio, dan Dividend Payout Ratio (DPR). Dalam

penelitian ini penulis juga lebih menekankan nilai perusahaan pada harga

pasar yang diukur dengan Price to Book Value (PBV). Price to Book Value

(PBV) merupakan rasio pasar yang digunakan untuk mengukur kinerja harga

pasar saham terhadap nilai bukunya (Ang, 1997). Sedangkan menurut

Brigham dan Houston (2011), Price to Book Value (PBV) merupakan hasil

perbandingan antara harga saham dengan nilai buku saham.

Perusahaan yang dikelola dengan baik pada umumnya memiliki Rasio

Price to Book Value diatas satu. Hal ini menggambarkan nilai saham

perusahaan lebih besar daripada nilai buku perusahaan. Nilai Price to Book

Value yang tinggi mencerminkan tingkat kemakmuran para pemegang saham

yang baik.

27

D. Kerangka Penelitian

Berdasarkan penelitian terdahulu tentang pengaruh leverage terhadap firm

value, dimana terdapat beberapa variabel mediasi yang mempengaruhi leverage

dengan firm value yaitu sales growth dan profitabilitas sebagai variabel mediasi

baik langsung maupun tidak langsung. Maka kerangka berfikir dalam penelitian

ini sebagai berikut:

E. Hipotesis

Hipotesis merupakan dugaan sementara terhadap penelitian yang telah

dinyatakan dalam bentuk kalimat pernyataan (Sugiyono, 2015).Dikatakan

sementara dikarenakan dugaan yang diberikan baru di dasarkan pada teori yang

relevan, belum didasarkan pada fakta-fakta empiris yang diperoleh melalui

pengumpulan data. Perumusan hipotesis dalam penelitian ini antara lain:

1. Pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan

Kasmir menyatakan bahwa leverage digunakan untuk mengukur

kemampuan perusahaan untuk membayar kewajibannya, baik jangka

pendek maupun jangka Panjang Ketika perusahaan dibubarkan. Dalam

Leverage

Profitability

Firm

growth

Firm Value

H1(Research Gap)

H2

H3

H4

H5

H6

Gambar 2.1 Kerangka Penelitian

Gambar 2.0.2 Kerangka Penelitian

28

hubungannya antara leverage dengan nilai perusahaan yaitu semakin besar

leverage menunjukan risiko investasi yang semakin besar pula. Dikatakan

lain leverage berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

Van Horne (1997) Perusahaan dengan rasio leverage yang rendah

memiliki risiko leverage yang lebih kecil. Dengan tingginya rasio leverage

menunjukan bahwa perusahaan tidak solvable, artinya total hutangnya lebih

besar dibandingkan total asetnya.

Jika perusahaan menggunkan hutangnya untuk melakukan investasi

yang bersifat produktif, maka akan meningkatkan laba perusahaan dan

dengan leverage yang tinggi akan meningkatkan laba perusahaan, hal ini

akan meningkatkan kesejahteraan pemegang saham dan membuat persepsi

positif calon investor. Hal ini akan membuat nilai perusahaan dari

perusahaan tersebut akan meningkat. Hal ini sama dengan pernyataan dari

Wahyuni et.al., (2020)selain itu hasil penelitian yang sama dari Susanti dan

Susanti & Pertiwi (2019)menyatakan bahwa leverage yang diproksikan

dengan Debt to Equity Ratio (DER) mempengaruhi nilai perusahaan

pernyataan serupa pada penelitian Uzliawati et.al., (2018)

Dari hasil penelitian diatas maka diajukan hipotesis sebagai berikut:

H1: Leverage berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai

perusahaan.

29

2. Pengaruh leverage terhadap Firm growth

Sales growth atau pertumbuhan penjualan merupakan sesuatu yang di

inginkan oleh pihak internal ataupun eksternal perusahaan. Pertumbuhan

penjualan pada pihak internal perusahaan biasanya menggambarkan laba

suatu perusahaan sedangkan untuk pihak eksternal akan menunjukan

kemampuan perushaan dalam pembayaran laba para pemegang saham.

Perusahaan dengan pertumbuhan yang cepat biasanya memerlukan

banyak biaya eksternal, seperti penerbitan saham maupun obligasi. Hal ini

berhubungan dengan leverage dimana leverage sendiri digunakan untuk

mengukur tingkat hutang perusahaan. Dengan tingginya tingkat leverage,

yang tentunya digunakan untuk meningkatkan meningkatkan penjualan

maka semakin tinggi pula tingkat pertumbuhan penjualan atau sales growth.

Hal ini sama dengan pernyataan dalam penelitian (Anton, 2016) yang

menyatakan bahwa leverage berpengaruh positif dan signifikan terhadap

sales growth. Dan juga dalam penelitian yang dilakukan oleh (Javadi et.al.,

2017) dan (Hamouri, et.al., 2018) menyatakan bahwa financial leverage

dengan indikator DAR berpengaruh positif dan signifikan terhadap sales

growth selain itu Hamouri et et.al., (2018) juga mendukung dugaan tersebut

Dengan hasil penelitian diatas, maka diajukan hipotesis sebagai berikut:

H2: leverage berpengaruh positif dan signifikan terhadap Firm growth

30

3. Pengaruh leverage terhadap profitabilitas

Dalam teori sinyal, sebuah peningkatan hutang diartikan pihak luar

perusahaan sebagai kemampuan perusahaan nuntuk membayar kewajiban

dimasa datang, dimana hal tersebut dapat memicu respon positif oleh pasar.

Penggunaan hutang dapat mengurangi penghasilan kena pajak perusahaan

karena perusahaan diwajibkan membayar bunga pinjaman. Teori ini sama

dengan yang dinyatakan oleh penelitian Hamouri et.al., (2018) dan juga

penelitian dari Wahyuni et.al., (Sari & Abundati, 2014) (2020) sama-sama

menyatakan bahwa terdapat pengaruh positif signifikan Debt to Equity

Ratio (DER) dengan profitabilitas

Dari penelitian diatas, maka dinyatakan hipotesis sebagai berikut:

H3: leverage berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas

4. Pengaruh Firm growth terhadap profitabilitas

Pertumbuhan penjualan yang tinggi bahwa perusahaan berkinerja

dengan baik, sehingga mendorong laba perusahaan untuk meningkat.

Perusahaan yang memiliki tekad untuk memasarkan produknya di pasar

untuk mencapai pertumbuhan perusahaan sehingga dapat meningkatkan

laba perusahaan, hal ini memiliki dampak yang positif terhadap tingkat

profitabilitas.

Pertumbuhan perusahaan mempengaruhi profitabilitas, melalui aset

yang dimiliki sehingga berpengaruh terhadap produktivitas dan efesiensi

perusahaan yang pada akhirnya berpengaruh pada profitabilitas. Semakin

31

cepat pertumbuhan perusahaan maka kemampuan perusahaan

menghasilkan laba semakin tinggi, hal ini berarti penilaian terhadap rasio

profitabilitas juga tinggi.

Hal ini sama dengan penelitian yang dilakukan oleh Sari dan Abundati

(2012). Putri dan Henny (2020) juga dalam penelitiannya menyatakan

bahwa sales growth berpengaruh positif dan signifikan terhadap

profitabilitas.

Berdasarkan temuan diatas maka dinyatak sebuah hipotesis sebagai

berikut:

H4: Firm growth berpengaruh positif dan signifikan terhadap

profitabilitas

5. Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan

Profitabilitas yang baik akan meningkatkan keyakinan investor bahwa

perusahaan tersebut memiliki kinerja yang baik pula dalam menghasilkan

laba, sehingga akan meningkatkan nilai suatu perusahaan. Semakin tinggi

laba yang dihasilkan perusahaan, maka akan semakin meningkatkan nilai

suatu perusahaan (Chen, 2011).

Tingkat profitabilitas yang tinggi akan menarik calon-calon investor

untuk menanamkan modalnya pada perusahaan. Tingginya investor yang

membelu sebuah saham suatu perusahaan, maka akan meningkatkan pula

harga saham perusahaan tersebut, shingga akan meningkatkan nilai

perusahaan. Hal ini sependapat dengan Sabrin et.a.,ll (2016) dan juga

32

penelitian dari Komarudin dan Affandi (2019) pada penelitiannya

menyatakan bahwa terdapat pengaruh positif dan signifikan antara

profitabilitas dengan nilai perusahaan.

Dengan beberapa temuan diatas diperoleh hasil hipotesis sebgai berikut:

H5: Profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai

perusahaan

6. Pengaruh Firm growth terhadap nilai perusahaan

Pertumbuhan penjualan perusahaan yang baik dapat menunjukan

kinerja perusahaan yang optimal, hal ini akan meningkatkan kepercayaan

investor, sehingga investor merasa aman untuk menanamkan modalnya dan

perusahaan akan lebih mudah mendapatkan pinjaman jangka panjang, maka

hal ini berdampak baik terhadap nilai perushaan.

Pertumbuhan perusahaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan,

oleh karena itu perusahaan memperhatikan pertumbuhan perusahaan yang

dihasilkan setiap tahunnya. Karena dengan semakin baik pertumbuhan

perusahaan akan mampu meningkatkan nilai perusahaan. Hal ini dinyatakan

oleh Tumanggor et.al.,(2019) penelitian lain yang menyatakan sama yaitu

oleh Putri dan Rahyuda (2020) dalam penelitiannya dinyatakan bahwa sales

growth berpengaruh positif terhadap firm value.

Dengan beberapa temuan diatas diperoleh hasil hipotesis sebgai berikut:

33

H6: Firm growth berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai

perusahaan

7. Pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan dimediasi oleh firm growth

Jika perusahaan menggunkan hutangnya untuk melakukan investasi

yang bersifat produktif, maka akan meningkatkan laba perusahaan dan

dengan pengelolaan leverage yang baik pula juga dapat meningkatkan

penjualan perusahaan. Dengan tingginya penjualan akan meningkatkan laba

perusahaan.

Secara tidak langsung leverage yang diiringi peningkatan penjualan

akan membuat nilai perusahaan meningkat juga. Pertumbuhan perusahaan

berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, oleh karena itu perusahaan

memperhatikan pertumbuhan perusahaan yang dihasilkan setiap tahunnya.

Karena dengan semakin baik pertumbuhan perusahaan akan mampu

meningkatkan nilai perusahaan. Hal ini sama dengan penelitian yang

dikemukakan oleh Tumanggor et.al., (2019) penelitian lain yang

menyatakan sama yaitu oleh Putri dan Rahyuda (2020).

Dengan beberapa temuan diatas diperoleh hasil hipotesis sebgai berikut:

H7: Leverage dimediasi Firm growth berpengaruh positif dan

signifikan terhadap nilai perusahaan

34

8. Pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan dimediasi oleh profitabilitas

Peningkatan hutang diartikan pihak luar perusahaan sebagai

kemampuan perusahaan untuk membayar kewajiban dimasa datang, dimana

hal tersebut dapat memicu respon positif oleh pasar. Penggunaan hutang

dapat mengurangi penghasilan kena pajak perusahaan karena perusahaan

diwajibkan membayar bunga pinjaman. Dengan adanya hutang dapat

dimanfaatkan untuk membiayai kegiatan operasional perusahaan untuk

meningkatkan laba sehingga laba perusahaan dapat meningkat. Dengan

meningkatnya laba kan membuat profitabilitas perusahaan meningkat juga,

begitu pula dengan nilai perusahaan yang juga akan meningkat.

Hal ini juga sependapat dengan Sabrin et.al., (2016) dan juga penelitian

dari Komarudin dan Affandi (2019). Penelitiannya menjelaskan bahwa

dengan tingginya profitabilitas maka akan menarik calon-calon investor

untuk menanamkan modalnya pada perusahaan. Tingginya investor yang

membelu sebuah saham suatu perusahaan, maka akan meningkatkan pula

harga saham perusahaan tersebut, shingga akan meningkatkan nilai

perusahaan.

Dengan beberapa temuan diatas diperoleh hasil hipotesis sebgai berikut:

H8: Leverage dimediasi profitabilitas berpengaruh positif dan

signifikan terhadap nilai perusahaan

35

Tabel 2.2 Hipotesis

No Hipotesis Uraian

1 H1 Semakin tinggi Leverage maka semakin tinggi Nilai

Perusahaan

2 H2 Semakin tinggi Leverage maka semakin tinggi Sales growth

3 H3 Semakin tinggi Leverage maka semakin tinggi Profitabilitas

4 H4 Semakin tinggi Sales growth maka semakin tinggi

Profitabilitas

5 H5 Semakin tinggi Profitabilitas maka semakin tinggi Nilai

Perusahaan

6 H6 Semakin tinggi Sales growth maka semakin tinggi Nilai

Perusahaan

7 H7 Semakin tinggi Sales Growth maka semakin tinggi

hubungan Leverage dengan Nilai Perusahaan

8 H8 Semakin tinggi Profitabilitas maka semakin tinggi hubungan

Leverage dengan Nilai Perusahaan

36

BAB III

METODE PENELITIAN

A. Jenis Penelitian

Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan jenis hubungan

asosiatif kualitas yang berarti penelitian yang digunakan dengan maksud untuk

mengungkapkan permasalahan yang berhubungan sebab akibat antara dua

variabel atau lebih. Jenis data yang dalam penelitian ini adalah data kuantitatif

dan data yang digunakan yaitu data sekunder (Sugiyono, 2015). Yang dimaksud

dengan data sekunder adalah data yang diperoleh dengan cara tidak langsung

dari sumber yang akan diteliti. Penelitian yang dimaksudkan yaitu penelitian

yang mengetahui hubungan atau pengaruh sebab-akibat dari variabel

independent atau variabel yang memengaruhi (X) yaitu Leverage yang

menggunakan indikator Debt to Equity Ratio dan Debt to Assets Ratio terhadap

variabel dependen atau variabel yang dipengaruhi (Y) yaitu Firm Value, dengan

beberapa variabel mediasi atau intervening (Z) yaitu Firm growth yang

diproksikan dengan Sales growth dan juga Profitabilitas yang diproksikan

dengan Return to assets Ratio (ROA).

B. Tempat dan Waktu Penelitian

Penelitian ini dilakukan pada perusahaan yang bergerak pada bidang

perbankan Syariah yang terdaftar pada Otoritas Jasa Keuangan(OJK) dan juga

telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)dan tercatat sampai dengan bulan

Juli 2020. Pengambilan data ini diambil di website masing-masing bank dan

37

juga website BEI. Waktu pengambilan dilakukan pada bulan Agustus 2020

hingga selesai.

C. Populasi dan Sampel

1. Populasi

Sugiyono (2013) Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas

beberapa obyek atau subyek yang memiliki kualitas dan karakteristik tertentu

yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik

kesimpulannya. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan Perbankan

Syariah yang terdaftar di OJK.

OJK atau otoritas jasa keungan adalah institusi yang bukan hanya

menyandang independen, berdiri sendiri, namun wewenangnya juga berbeda

dengan wewenang lembaga sebelumnya yakni Bank Indonesia yang selama ini

tidak memiliki kewenangan untuk melakukan penyidikan, namun OJK

memiliknya. Dari OJK sendiri terdapat 14 bank umum Syariah yang digunakan

peneliti sebagai populasi, antara lain:

Tabel 3.1 Daftar Populasi Bank Umum Syariah

No Bank Umum Syariah

1 PT. Bank Aceh Syariah

2 PT. BPD Nusa Tenggara Barat Syariah

3 PT. Bank Muamalat Syariah

4 PT. Bank Victoria Syariah

5 PT. BRISyariah

6 PT. Jabar Banten Syariah

7 PT. BNI Syariah

38

8 PT. Bank Syariah Mandiri

9 PT. Bank Mega Syariah

10 PT. Bank Panin Dubai Syariah

11 PT. Bank Syariah Bukopin

12 PT. BCA Syariah

13 PT. Bank Tabungan Pensiunan Nasional Syariah

14 PT. Maybank Syariah Indonesia

Sumber: Statistik Perbankan Syariah 2020, http://www.ojk.go.id

2. Sampel

Sampel adalah suatu bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki

oleh populasi tersebut. Pemilihan sampel dalam penelitian ini dengan

menggunakan purposive sampling, yaitu pengambilan sampel dari populasi

dengan beberapa kriteria tertentu (Sugiyono, 2015).

Teknik sampling yang digunakan dalam penelitian ini adalah purposive

sampling, yaitu pemilihan sampel berdasarkan pada karakteristik tertentu

yang dianggap mempunyai sangkut pautnya dangan karakteristik populasi

yang sudah diketahui sebelumnya (Ruslan, 2010). Adapun kriteria dalam

pengambilan sampel pada penelitian ini adalah:

a. Bank umum Syariah yang terdaftar di Otoritas Jasa Keuangan.

b. Menyediakan laporan keuangan bulanan secara lengkap dan

dipublikasikan secara umum pada BEI atau website masing-masing

bank.

c. Peresahaan terdaftar di Bursa Efek Indonesia sampai dengan bulan Juli

2020.

http://www.ojk.go.id/

39

Tabel 3.2 Daftar Sampel Bank Umum Syariah

No Bank Umum Syariah

1 PT. BRISyariah

2 PT. Bank Panin Dubai Syariah

3 PT. Bank Tabungan Pensiunan Nasional Syariah

Sumber: Statistik Perbankan Syariah 2020, http://www.idx.go.id

D. Tehnik Pengumpulan Data

Ruslan (2010) Tehnik pengumpulan data yang digunakan pada penelitian

ini yaitu menggunakan metode dokumentasi. Metode dokumentasi adalah

tehnik pengumpulan data yang dilakukan dengan cara mengumpulkan

dokumen-dokumen yang dibutuhkan, dalam penelitian ini menggunakan

laporan keuangan perusahaan Perbankan Syariah yang diambil pada website

masing-masing bank dan juga laporan saham yang duambil pada website BEI.

Data sekunder diperoleh melalui studi keputustakaan yang di dapat melalui

artikel-artikel yang ada baik itu dari jurnal, buku maupun dari internet yang

terkait dengan penelitian ini.

Data yang digunakan dalam penelitian ini berupa laporan keuangan

perusahaan perbankan syariah yang terdaftar di OJK dan BEI yang telah

menjadi sampel, yaitu laporan keuangan bulanan Bank Umum Syariah dan yang

telah masuk kedalam Bursa Efek Indonesia sampai dengan bulan Juli 2020 yang

diperoleh dari masing-masing website.

http://www.idx.go.id/

40

E. Skala Pengukuran

Ruslan (2010) Skala rasio adalah skala yang menunjukan kategori,

peringkat, jarak, dan perbandingan contruct yang diukur. Data berskala rasio

adalah data yang diperoleh dengan cara pengukuran, dimana jarak dua titik pada

skala sudah diketahui, dan mempunyai titik 0 absolut (Noor, 2014).

F. Definisi Konsep dan Operasional

1. Definisi Konsep

Definisi konsep pada variabel-variabel yang digunakan pada penelitian

ini adalah sebagai berikut:

a. Variabel Independen

Sujarweni (2015) Variabel independent merupakan variabel yang

mempengaruhi atau yang menjadi sebab perubahan atau munculnya

variabel dependen. Variabel independent pada penelitian ini adalah

leverage.

Riyanto (2001) Leverage adalah penggunaan aktiva atau dana

dimana untuk menggunakannya perusahaan harus membayar biaya

tetap. Pengukuran leverage yang digunakan pada penelitian ini yaitu

menggunakan Debt to Equity Ratio (DER). Debt to Equity Ratio (DER)

merupakan rasio yang menunjukan antara jumlah pinjaman jangka

panjang yang diberikan kreditur dengan jumlah modal sendiri yang

diberikan oleh pemilik saham (Kasmir, 2012).

41

b. Variabel Dependen

Variabel dependen adalah variabel yang dipengaruhi atau akibat

adanya variabel bebas atau variabel independent. Pada penelitian ini

yang digunakan pada variabel dependen adalah Nilai Perusahaan atau

Firm Value (Sujarweni, 2015).

Nilai perusahaan diproksikan dengan Price Book Value (PBV),

dimana rasio ini menunjukan perbandingan antara harga pasar

perlembar saham dengan nilai buku perlembar saham (Suroto, 2016).

c. Variabel Intervening

Variabel intervening merupakan variabel antara atau variabel

mediasi yang digunakan untuk memediasi hubungan variabel

independent dan dependen. Variabel intervening pada penelitian ini

yaitu Firm growth dan Profitabilitas.

1) Firm growth

Hidayat (2018) Pertumbuhan penjualan mengambarkan

aktualisasi keberhasilan investasi perusahaan pada periode

sebelumnya yang dijadikan sebagai estimasi pertumbuhan di masa

yang akan datang. Pada penelitian ini Firm growth diproksikan

dengan sales growth.

2) Profitabilitas

Menurut Kasmir (2012), profitabilitas adalah rasio untuk menilai

kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan. Penggunaan

rasio profitabilitas dapat dilakukan dengan menggunakan

42

perbandingan antara berbagai komponen yang ada di laporan

keuangan, terutama laporan keuangan neraca dan laporan laba rugi.

Indikator yang digunakan pada penelitian ini dalam mengukur

profitabilitas yaitu Return on Asset (ROA). ROA merupakan

perbandingan laba bersih dengan jumlah aktiva perusahaan. Return

on Assets (ROA) yang merupakan kemampuan dari modal yang

diinvestasikan dalam keseluruhan aset untuk menghasilkan

keuntungan bagi semua investor (pemegang obligasi dan saham).

2. Definisi Operasional

Definisi operasional adalah definisi yang didasarkan atas sifat-sifat hal

yang didefinisikan dapat diamati. Secara tidak langsung pengertian dari

definisi operasional ini alat pengambil data yang cocok digunakan atau

mengacu pada bagaimana cara mengukur variabel tersebut. Berikut ini

definisi operasional dari variabel-variabel yang digunakan pada penelitian

ini sebagai berikut:

a. Variabel Independen

Leverage

Debt to Equity Ratio (DER) = Total Hutang

Total Ekuitas X 100%

b. Variabel Dependen

Nilai Perusahaan

Prive to Book Value (PBV) = Harga Perlembar Saham

Nilai Buku Perlembar Saham X 100%

43

c. Variabel Intervening

1) Firm growth

Sales growth (SG) = Penjualan Tahun t−Penjualan Tahun t−1

Penjualan Tahun t−1 X 100%

2) Profitabilitas

Return On Assets (ROA) = Laba Bersih

Total Aset X 100%

G. Instrumen Penelitian

Instrumen penelitian merupakan alat untuk mengumpulkan, mengolah,

menganalisa dan menyajikan data-data secara sistematis serta objektif dengan

tujuan memecahkan suatu persoalan atau menguji hipotesis. Bagian ini

menjelaskan instrument yang digunakan untuk mengukur variabel yang akan

diteliti. Pengumpulan data pada penelitian ini menggunakan data panel. Data

panel merupakan jenis data yang memiliki gabungan antara data time series

dengan data cross- section. Oleh karena itu, data panel memiliki gabungan

karakteristik kedua jenis data tadi, yaitu (1) terdiri atas beberapa objek dan (2)

meliputi beberapa periode waktu (Winarno 2015). Pengumpulan data diambil

dari laporan tahunan statistik perbankan syariah. Data yang diambil dari setiap

variabel kemudian diuji dan ditarik kesimpulan melalui hasil uji tersebut. Dalam

penelitian ini periode yang digunakan adalah tahun 2015-2019.

44

H. Uji Instrumen Penelitian

1. Uji Stasioneritas

Ariyoso dalam Setyaningrum (2017:68-69) Uji stasioneritas digunakan

untuk menguji data time series agar data yang digunakan bersifat flat, tidak

mengandung komponen trend, dengan keragaman konstan dan tidak terjadi

fluktuasi periodik.

Winarno dalam Setyaningrum (2017:69)Sebuah data dikatakan stasoner

jika memenuhi asumsi kovarian antar dua data runtut waktu tergantung pada

kelambanan antara dua periode tersebut. Pengambilan keputusan pada uji

stasioner adalah jika nilai probabilitas lebih kecil dari 0.05 maka data

tersebut bersifat stasioner.

2. Uji Asumsi Klasik

a. Uji Normalitas

Uji ini bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi,

variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal. Model

regresi yang baik memiliki distribusi data normal atau mendekati

normal. Untuk mendeteksi variabel residual berdistribusi normal atau

tidak yaitu dengan analisis grafik atau statistik. Secara statistic ada dua

komponen normalitas yaitu skewness dan kurtosis. Pengambilan

keputusan ini dengan membandingkan nilai Z dengan nilai kritis untuk

a 0.05. jika nilai Z < nilai kritis, maka data terdistribusi secara normal.

Sedangkan jika nilai Z > nilai kritis, maka data terdistribusi tidak normal

(Ghozali, 2013)

45

Menurut Noor (2014), uji normalitas untuk menguji distribusi data

yang akan dianalisis menyebar normal. Uji normalitas dimaksudkan

untuk menguji apakah data yang digunakan dalam penelitian memiliki

distribusi normal baik secara multivariat maupun univariat. Evaluasi

normalitas dilakukan dengan menggunakan kriteria critical ratio

skweness value sebesar ± 2,58 pada tingkat signifikansi 99%. Data

mempunyai distribusi normal jika nilai critical ratio (c.r) skweness

dibawah harga mutlak = - 2,58. Uji normalitas menggunakan metode

univariate normality dengan melihat koefisien indeks skew univariat

(kecondongan) dan indeks kurtosis univariat (datar-tinggi). Data

memenuhi syarat normalitas data jika koefisien indeks skew univariate

dan indeks kurtosis multiunivariate berada di antara 0 sampai 2,58.

b. Uji Multikolonaritas

Multikolineritas adalah situasi dimana terdapat korelasi variabel

variabel bebas di antara satu dengan lainnya (Ghozali, 2013). Uji

multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah dalam regresi

ditemukan kolerasi antar variabel bebas yang kuat/tinggi (Noor, 2014).

c. Uji Autokorelasi

Ghozali (2013) Autokorelasi adalah hubungan yang terjadi antara

anggota dari serangkaian pengamatan yang tersusun dalam rangkaian

waktu time series). Autokorelasi dapat terjadi apabila suatu keadaan di

mana variabel gangguan pada periode tertentu berkorelasi dengan

variabel pengganggu pada periode lain.

46

Ghozali (2013) Untuk mendeteksi ada tidaknya autokorelasi

digunakan uji Durbin Watson yaitu uji yang hanya digunakan untuk

autokorelasi tingkat satu (first order auto corerelation) dan mensyaratkan

adanya intersep (konstanta) dalam model regresi dan tidak ada variabel lag

diantara variabel independen. Pengambilan keputusan ada tidaknya

autokorelasi

Tabel 3.3 Kriteria Pengujian Autokorelasi

Hipotesis Nol Keputusan Jika

Tidak ada autokorelasi positif Tolak 0 < d < dl

Tidak ada autokorelasi positif No decision dl < d < du

Tidak ada korelasi negative Tolak 4 – dl < d < 4

Tidak ada korelasi negative No decision 4 – dl < d < 4 – dl

Tidak ada autokorelasi positif

atau negative

Tidak tolak du < d < 4 - du

Sumber: Ghozali (2013: 111)

d. Uji Heteroskedaskisitas

Heteroskendastisitas terjadi apabila varian variabel pengganggu

tidak sama untuk semua observasi, akibat yang timbul apabila terjadi

heteroskendastisitas adalah penaksir tidak bias tetapi tidak efisien baik

dalam sampel besar maupun sampel kecil, serta uji T-test dan F-test

akan menyebabkan kesimpulan yang salah (Ghozali, 2013).

3. Uji Statistik (Regresi)

Hasil analisis regresi menggunakan spss jika angka signifikansi < ɑ

(0,05) maka dikatakan bahwa ada pengaruh signifikan antara variabel bebas

terhadap variabel terikat.

47

a. Koefisien Determinasi (R2)

Menunjukkan sejauh mana tingkat hubungan antara variabel

dependen atau sejauh mana kontribusi variabel mempengaruhi

variabel dependen, besarnya nilai koefisien determinasi terletak antara

0 sampai dengan 1, atau 0 ≤ R2 ≤ 1. Koefisien Adjusted R2 merupakan

korelasi dari R2 (Bawono, dalam Arifin, 2016:47).

b. Uji F test (Secara Serempak)

Dilakukan dengan tujuan untuk mengetahui seberapa jauh variabel

independen secara bersama-sama dapat mempengaruhi variabel

dependen, jika f hitung < f tabel, maka, H0 diterima artinya tidak ada

pengaruh yang signifikan antara variabel independen secara Bersama-

sama (Bawono dalam Arifin, 2016:47).

c. Uji T test (Secara Individu)

Dilakukan dengan tujuan untuk mengetahui seberapa jauh variabel

independen secara individual dapat mempengaruhi variabel dependen,

jika t hitung < 0.05, maka , H0 diterima artinya tidak ada pengaruh

yang signifikan antara variabel independen secara individual (Bawono

dalam Arifin, 2016:47).

4. Analisis Jalur (Path Analys)

Sarwono (2011:287) Untuk menguji apakah kebijakan dividen dapat

menjadi variabel intervening dalam pengaruh struktur modal, profitabilitas,

ukuran perusahaan, dan keputusan investasi terhadap nilai perusahaan,

maka digunakan metode Path Analisys. Path Analisys merupakan teknik

48

analisis yang digunakan untuk menganalisis hubungan sebab akibat yang

inheren antar variabel yang didudun berdasarkan berdasarkan urutan

temporer dengan menggunakan koefisien jalur sebagai besaran nilai dalam

menentukan besarnya pengaruh variabel independen exogenous terhadap

variabel dependen endogenous.

Noor (2014:81), analisis jalur merupakan suatu teknik untuk

menganalisis hubungan sebab akibat yang terjadi pada regresi linier

berganda jika variabel eksogen mempengaruhi variabel endogen tidak

hanya secara langsung tetapi juga secara tidak langsung.

I. Alat Analisis

Software yang digunakan sebagai alat pengolahan data penelitian ini yaitu

SPSS versi 25 dan juga Eview 10. SPSS dan Eview adalah progam komputer

yang digunakan untuk mengolah data statistic. Program SPSS digunakan untuk

pengujian hipotesis menggunakan uji regresi linear berganda dan juga

pengujian asumsi klasik dan juga uji analisis jalur dengan menghitung taraf

signifikansi pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan dengan Firm growth

dan profitabilitas sebagai variabel intervening dimana dilakukan uji guna

memberikan kesimpulan pada analisis. Sedangkan Eview digunakan untuk

menguji analisis deskriptif dan uji stasioner.

49

BAB IV

ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN

A. Analisis Data

1. Analisis Deskriptif

Objek penelitian ini berupa Bank Umum Syariah di Indonesia yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan tercatat masih beroperasi hingga saat

ini. Objek dalam penelitian ini adalah Bank Umum Syariah yaitu PT.Bank

BRI Syariah, PT. Bank Panin Dubai Syariah dan PT. Bank BTPN Syariah

Indonesia.

Tabel 4.1 Statistik Deskriptif

Date: 09/10/20

Time: 15:34

Sample: 1 81

X1_DER Z1_SG Z2_ROA Y_PBV

Mean 442.2768 18.70074 1.536531 1.999136

Median 457.2100 17.39000 0.209000 1.010000

Maximum 874.2800 114.5300 10.38200 6.010000

Minimum 176.8400 -93.85000 -0.080000 0.360000

Std. Dev. 204.0793 39.01317 2.512554 1.766999

Skewness 0.053646 -0.957412 1.805871 1.015581

Kurtosis 1.776107 6.350379 5.316225 2.494540

Jarque-Bera 5.094314 50.25910 62.13235 14.78624

Probability 0.078304 0.000000 0.000000 0.000615

Sum 35824.42 1514.760 124.4590 161.9300

Sum Sq. Dev. 3331869. 121762.2 505.0342 249.7828

Observations 81 81 81 81

Sumber: Data Sekunder yang diolah, 2020

Variabel nilai perusahaan yang menggunakan indikator Prive to Book

Value (PBV) berdasarkan tabel 4.1 dengan jumlah observasi sebanyak 81,

menunjukkan nilai rata-rata 1.999136 dengan standar deviasi 1.766999,

50

nilai perusahaan tertinggi sebesar 6.010000, dan nilai perusahaan terendah

0.360000. Nilai perusahaan tertinggi dimiliki oleh PT. Bank BTPN Syariah

Tbk pada bulan Desember tahun 2019 dan nilai perusahaan terendah

dimiliki oleh PT. Bank BRI Syariah Tbk pada bulan Maret tahun 2020.

Variabel lever