model keseimbangan

PasarModaldanAnalisis InvestasiModel Model KeseimbanganFahmi Maulana(12430229)Fendi Yoga(12430132)Bagus atria (124301!")#ng$% etia&an (12430 )Margaretha (12430 )CAPITAL ASSET PRICING MODELCAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM)Satu model yang menghubungkan tingkat return yang diharapkan dari suatu aset beresiko dengan risikoModel yang bisa menggambarkan atau memprediksi realitas di pasar yang bersifat kompleks, meskipun bukan kepada realitas asumsi-asumsi yang digunakan CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM)CAPM adalah model hubungan antara tingkat return harapan dari suatu aset berisiko dengan risiko dari aset tersebut pada kondisi pasar yang seimbang.CAPM dibangun di atas pondasi teori portofolio MarkowitzBerdasarkan teori portofolio Markowitz, portofolio yang efisien adalah portofolio yang berada di sepanang kur!a efficient frontier "garis portfolio efisien#CAPM diperkenalkan se$ara terpisah oleh Sharpe, %intner dan Mossin pada pertengahan &'()-an.Asumsi'asumsi model (APM)&. *idak ada biaya transaksi, paak pendapatan,dan inflasi.+. ,n!estasi yang dilakukan oleh pemodal dapat seke$il apapun pada setiap enis sekuritas.-. *idak ada paak penghasilan bagi para pemodal... Para pemodal tidak dapat mempengaruhi harga saham dengan tidak membeli dan menua saham./. Pemodal tidak semata-mata atas pertimbangan expected value dan de!iasi standard tingkat keuntungan portofolio.(. Para pemodal dapat melakukan short sale.0. Pemodal dapa menyimpan dan meminam dengan tingkat bunga yang sama.1. Pemodal mempunyai pengharapan yang homogen.CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM)PORTOFOLIO EFISIENPortofolio yang 2fisien dibandingkan dgn lain3&. 24 "25pe$ted 4eturn# terbesar dengan risiko yang sama+. 4isiko yang ke$il dengan 24 yang samaPortofolio akan selalu di atas saham indi!idual karena melalui di!ersifikasi akan teradi pengurangan resiko sehingga hanya portofolio saa yang akan berada di sepanang kur!a efficient frontierPenilaian Kinerja Portofolio*uuan36ntuk mengetahui dan menganalisis apakah portofolio yang dibentuk dapat men$apai tuuan in!estasi sehingga dengan e!aluasi ini in!estor dapat mengetahui portofolio yang mempunyai kinera yang lebih baik.Metode yang digunakan3&.,ndeks Sharpe+.,ndeks *reynor-.,ndeks 7ansenIndek S!ar"e8Menghubungkan portofolio yang beresiko dengan bunga bebas resiko.8Semakin besar rasio premi resiko portofolio terhadap standar de!iasi dapat dikatakan bahwa kinera portofolio tersebut semakin baik.84umus3Spi9 indeks Sharpe portofolio i4pi 9 rata-rata tingkat pengembalian portofolio i4f 9 rata-rata atas bunga in!estasi bebas resikoSdpi 9 standar de!iasi dari tingkat pengembalian portofolio i4pi : 4pf 9 premi resiko portofolio iIndek Tre#nor8Menghubungkan portofolio yang beresiko dengan bunga bebas resiko.8Semakin besar rasio premi resiko portofolio terhadap beta"resiko pasar;resiko sistematis# dapat dikatakan bahwa kinera portofolio tersebut semakin baik.84umus3*pi9 indeks *reynor portofolio i4pi 9 rata-rata tingkat pengembalian portofolio i4f 9 rata-rata atas bunga in!estasi bebas resikodpi 9 beta portofolio i "risiko pasar atau risiko sistematis#4pi : 4pf 9 premi resiko portofolio iIndek $enen8#dpi 9 beta portofolio i "risiko pasar atau risiko sistematis#4pi : 4pf 9 premi resiko portofolio i4m : 4p 9 premi resiko pasarPEMILI%AN PORTOFOLIO OPTIMAL8Portofolio yang efisien adalah portofolio yang berada di sepanang kur!a efficient frontier.8*ingkat return yang diharapkan untuk portofolio yang efisien pada CM%.RfMResiko (Rf)ReturnE(RM)RMCMLResiko PortofolioPasar (M)Premi Resiko PortofolioM = E (RM) - RfSLOPE CML?emiringan "slope# CM% menunukkan harga pasar risiko "market price of risk# untuk portofolio yang efisien atau harga keseimbangan risiko di pasar.Slope CM% dapat dihitung dengan3Slope CM% mengindikasikan tambahan return yang disyaratkan pasar untuk setiap &@ kenaikan risiko portofolio.CML SlopeR - ) E(RMF M=(ontoh3 aram adalah ),/ dan tingkat return bebas risiko "4f# adalah &,/@. *ingkat return pasar harapan diasumsikan sebesar +@. udang >aram adalah3 9 ),)&/ B ),/ "),)+ : ),)&/#9 &,0/@ RETURN SEK&RITAS 'ANG DIS'ARATKAN[ ]F M i F GGRMR ) E(R R k + = SEK&RITAS 'ANG UNDERVALUED ( OVERVALUED())(A)E(R)*)E(R))E(RA*)E(RA))ASML)etaGambar 3.6. Menilai sekuritas yang undervalued atau overvalued dengan menggunakan SMLSe$ara teoritis, harga sekuritas seharusnya berada pada SM% karena titik-titik pada SM% menunukkan tingkat return harapan pada suatu tingkat risiko sistematis tertentu.7ika tingkat return harapan tidak berada pada SM%, maka sekuritas tersebut undervalued atau overvalued. Pada >ambar -,(. telihat bahwa sekuritas A terletak di atas SM% dan dinilai sebagai sekuritas yang ternilai rendah "undervalued# karena tingkat return harapan 2"4AC# D retun yang disyaratkan in!estor 2"4A#.Sedangkan sekuritas B terletak di bawah SM%, sehingga sekuritas B dikatakan ternilai lebih "overvalued#.SEK&RITAS 'ANG UNDERVALUED ( OVERVALUEDPENG&$IAN CAPM?esimpulan yang bisa diambil dari penelasan mengenai CAPM, adalah3&. 4isiko dan return berhubungan positif, artinya semakin besar risiko maka semakin besar pula return-nya.+. 6kuran risiko sekuritas yang rele!an adalah ukuran EkontribusiC risiko sekuritas terhadap risiko portofolio. Penguian CAPM dapat menggunakan persamaan berikut3dalam hal ini34i9 rata-rata return sekuritas i dalam periodetertentui9 estimasi beta untuk sekuritas i 7ika CAPM !alid, maka nilai a& akan mendekati nilai rata-rata return bebas risiko selama periode penguian, dan nilai a+ akan mendekati rata-rata premi risiko pasar selama periode tersebut. PENG&$IAN CAPMi 2 1 i a a R + = A)RITAGE PRICING T%EOR'AP* didasari oleh pandangan bahwa return harapan untuk suatu sekuritas dipengaruhi oleh beberapa faktor risiko yang menunukkan kondisi perekonomian se$ara umum.Aaktor:faktor risiko tersebut harus mempunyai karakteristik seperti berikut ini3Masing-masing faktor risiko harus mempunyai pengaruh luas terhadap return saham-saham di pasar.Aaktor-faktor risiko tersebut harus mempengaruhi return harapan. Pada awal periode, faktor risiko tersebut tidak dapat diprediksi oleh pasar.TEORI PENETAPAN %ARGA AR)ITRASIMODEL APTAP* berasumsi bahwa in!estor per$aya bahwa return sekuritas akan ditentukan oleh sebuah model faktorial dengan n faktor risiko, sehingga3dalam hal ini34i9 tingkat return aktual sekuritas i2"4i# 9 return harapan untuk sekuritas if 9 de!iasi faktor sistematis A dari nilai harapannyabi 9 sensiti!itas sekuritas i terhadap faktor iei 9 random error i n in 2 i2 1 i1 i ie f b ... f b f b ) (R E R + + + + + =MODEL KESEIM)ANGAN APTdalam hal ini32"4i# 9 return harapan dari sekuritas ia) 9 return harapan dari sekuritas i bila risiko sistematis sebesarnolbin 9 koefisien yang menuukkan besarnya pengaruh faktor n terhadap return sekuritas i9 Premi risiko untuk sebuah faktor "misalnya premi risiko untuk A& adalah 2"A : a)#4isiko dalam AP* didefinisi sebagai sensiti!itas saham terhadap faktor-faktor ekonomi makro "bi#, dan besarnya return harapan akan dipengaruhi oleh sensiti!itas tersebut.n in 2 i2 1 i1 0 iF b ... F b F b a ) E(R + + + + =FPada dasarnya, CAPM merupakan model AP* yang hanya mempertimbangkan satu faktor risiko yaitu risiko sistematis pasar.