MANAJEMEN KEUANGAN 2 - ma … · 2015 . M a n a j e m e n K e u a n g a n 2 ... BAB II Investasi Dalam Efek ... BAB IV Analisis Financial Leverage

BBUUKKUU SSEERRII PPRRAAKKTTIIKKUUMM

LABORATORIUM MANAJEMEN MENENGAH

UNIVERSITAS GUNADARMA

2015

MANAJEMEN KEUANGAN 2

Penyusun :

Neng Popy Alawiyah

Saskia Swetari

Yenni Valentine

Achmad Ghozali Ash Shiddiqy

M a n a j e m e n K e u a n g a n 2

2 L a b o r a t o r i u m M a n a j e m e n M e n e n g a h

MK2

SERI PRAKTIKUM MANAJEMEN KEUANGAN 2

Aplikasi : Customized Application Made w/ Smart Method

Management & ASPD

Penyusun : Tim Litbang MK 2 ( Neng Popy Alawiyah, Saskia

Swetari, Yenni Valentine, Achmad Ghozali Ash

Shiddiqy)

Website : ma-menengah.lab.gunadarma.ac.id

LABORATORIUM MANAJEMEN MENENGAH

UNIVERSITAS GUNADARMA

2015



KATA PENGANTAR

Modul seri praktikum Manajemen Keuangan 2 ini menjelaskan penerapan teori

keuangan terutama dalam lingkup perusahaan. Demikian juga pembahasan dilakukan pada

masalah-masalah yang bersifat mendasar atau pokok-pokok. Beberapa materi yang akan

dipelajari dalam modul ini adalah mengenai Kebijakan Dividen, Investasi Dalam Efek,

Analisis Sumber dan Penggunaan Dana, Analisis Financial Leverage, Investasi Dalam Aktiva

Tetap, Leasing (Sewa Guna Usaha), dan Analisis Fundamental.

Tujuan penyusunan modul Manajemen Keuangan 2 untuk menjelaskan masalah

pengambilan keputusan oleh pimpinan perusahaan menyangkut investasi dan pembiayaan

perusahaan. Dengan demikian pembahasan terdiri dari konsep teori keuangan secara umum,

baru kemudian diikuti dengan penerapannya dalam perusahaan. Teori pada dasarnya

merupakan common sense. Dengan demikian diharapkan dalam memberikan pemahaman

logika atau alasan yang menjelaskan mengapa perusahaan mengambil keputusan keuangan.

Akhir kata, semoga seri praktikum ini dapat memberikan manfaat bagi pembaca.

Kritik dan saran sangat kami harapkan demi pengembangan modul ini dimasa yang akan

datang.

Depok, Januari 2015

Tim Litbang MK2



DAFTAR ISI

KATA PENGANTAR........................................................................................................... 3

DAFTAR ISI.................................................................................................. ........................ 4

BAB I Kebijakan Deviden

Deskripsi Modul .................................................................................................. 6

Tujuan Modul....................................................................................................... 6

Penjelasan Materi................................................................................................. 6

BAB II Investasi Dalam Efek

Deskripsi Modul .................................................................................................. 17

Tujuan Modul....................................................................................................... 17


BAB III Analisis Sumber dan Penggunaan Dana

Deskripsi Modul .................................................................................................. 26

Tujuan Modul....................................................................................................... 26


BAB IV Analisis Financial Leverage

Deskripsi Modul .................................................................................................. 43

Tujuan Modul....................................................................................................... 43




BAB V Investasi Dalam Aktiva Tetap

Deskripsi Modul .................................................................................................. 52

Tujuan Modul....................................................................................................... 52


BAB VI Leasing ( Sewa Guna Usaha )

Deskripsi Modul .................................................................................................. 63

Tujuan Modul....................................................................................................... 63


BAB VII Analisis Fundamental

Deskripsi Modul .................................................................................................. 73

Tujuan Modul....................................................................................................... 73




BAB I

KEBIJAKAN DEVIDEN

Deskripsi Modul

Di dalam perusahaan, kebijakan deviden merupakan bagian penting dalam

pengambilan keputusan pendanaan dimana laba yang diperoleh perusahaan pada akhir tahun

dibagikan kepada para pemegang saham dalam bentuk deviden atau ditahan untuk menambah

modal yang digunakan sebagai pembiayaan investasi dimasa yang akan datang. Jika laba

ditahan perusahaan saat ini dalam jumlah besar, maka laba yang akan dibayarkan sebagai

deviden kepada para pemegang saham menjadi lebih kecil.

Dalam setiap periode, perusahaan harus memutuskan apakah laba yang diperoleh

akan ditahan atau didirtribusikan sebagian atau seluruhnya pada pemegang saham. Selama

perusahaan memiliki proyek investasi dengan pengembalian melebihi yang diminta,

perusahaan akan menggunakan laba untuk mendanai proyek tersebut. Jika terdapat kelebihan

laba setelah digunakan untuk mendanai seluruh kesempatan investasi yang diterima,

kelebihan itu akan didistribusikan kepada pemegang saham dalam bentuk dividen kas. Jika

tidak ada kelebihan, maka dividen tidak akan di bagikan.

Tujuan Modul

Setelah menyelesaikan praktikum pada modul ini, praktikan akan memahami :

1. Pengertian kebijakan deviden, faktor – faktor yang mempengaruhi, serta jenis

kebijakan deviden.

2. Struktur modal perusahaan jika diberlakukan kebijakan deviden.

Penjelasan Materi

1.1 PENGERTIAN

Salah satu kebijakan deviden yang harus diambil oleh manajemen adalah laba yang

diperoleh oleh perusahaan selama satu periode akan dibagi sebagian untuk deviden dan

sebagian lagi dibagi dalam laba ditahan.



Jadi Kebijakan Deviden adalah kebijakan untuk menentukan berapa laba yang harus

dibayarkan (deviden) kepada pemegang saham dan berapa banyak yang harus ditanam

kembali (laba ditahan).

Deviden adalah pendapatan bagi pemegang saham yang dibayarkan setiap akhir

periode sesuai dengan persentasenya. Persentase dari laba yang akan dibagikan sebagai

deviden kepada pemegang saham disebut sebagai Deviden Payout Ratio.

1.2 FAKTOR YANG MEMPENGARUHI KEBIJAKAN DEVIDEN

Adapun faktor-faktor yang mempengaruhi besar kecilnya deviden yang dibayarkan

oleh perusahaan kepada pemegang saham antara lain :

Posisi Likuiditas Perusahaan

Kebutuhan Dana Untuk Membayar Hutang

Tingkat Pertumbuhan Perusahaan

Pengawasan Terhadap Perusahaan

Kemampuan Meminjam

Tingkat Keuntungan

Stabilitas Return

Akses ke Pasar Modal

1.3 MACAM-MACAM KEBIJAKAN DEVIDEN

Kebijkan Deviden Yang Stabil

Artinya jumlah deviden per lembar dibayarkan setiap tahun tetap selama jangka

waktu tertentu meskipun pendapatan per lembar saham per tahunnya berfluktuasi.

Kebijakan Deviden Dengan Penetapan Jumlah Deviden Minimal Ditambah

Jumlah Ekstra Tertentu

Artinya kebijakan ini menentukan jumlah rupiah minimal deviden per lembar saham

setiap tahunnya apabila keuntungan perusahaan lebih baik akan membayar deviden

ekstra.

Kebijakan Deviden Dengan Penetapan Deviden Payout Ratio Yang Konstan

Artinya kebijakan ini memberi deviden yang besarnya mengikuti besarnya laba yang

diperoleh oleh perusahaan. Semakin besar laba yang diperoleh, semakin besar deviden



yang dibayarkan dan sebaliknya. Dasar yang digunakan sering disebut deviden payout

ratio.

Kebijakan Deviden Yang Fleksibel

Artinya besarnya setiap tahun disesuaikan dengan kondisi financial dan kebutuhan

financail dari perusahaan yang bersangkutan.

1.4 KEBIJAKAN STOCK DEVIDEN

Adalah kebijakan yang pembayaran devidennya kepada pemegang saham dalam

bentuk saham bukan dalam bentuk uang tunai. Rumus yang digunakan :

Pemberian deviden tidak akan mengubah besarnya jumlah modal sendiri, tetapi akan

mengubah komposisi dari modal sendiri perusahaan yang bersangkutan. Karena pada

dasarnya pemberian stock deviden ini akan mengurangi pos laba ditahan di neraca dan

akan ditambahkan ke pos modal saham.

1.5 KEBIJAKAN STOCK SPLITS

Merupakan kebijakan untuk meningkatkan jumlah lembar saham dengan cara

pemecahan jumlah lembar saham menjadi jumlah lembar yang lebih banyak dengan

pengurangan nilai nominal saham yang lebih kecil secara proposional. Oleh karena itu

dengan stock splits harga saham menjadi lebih murah. Rumus yang digunakan :

1.6 KEBIJAKAN REVERSE SPLITS

Kebijakan untuk menurunkan jumlah lembar saham dengan cara pengurangan jumlah

lembar saham menjadi lembar yang lebih sedikit dengan penambahan harga nominal per

lembar secara proposional. Rumus yang digunakan :

Stock Deviden (SD) : % SD * Jumlah lembar saham

a x Harga nominal

b

b x Jumlah lembar saham

a



keterangan :

a => perbandingan terkecil

b => perbandingan terbesar

1.7 RUMUS - RUMUS YANG DIGUNAKAN

1. Stock deviden (SD) : % SD x Jumlah lembar saham

2. Saham biasa (SB) : harga nominal x ( SD + jumlah lembar saham ), atau

3. Saham biasa baru : SB lama + ( SD x HN )

4. Agio saham (AS) : AS lama + {SD(HP-HN)} => jika nilai HP > HN

AS lama – {SD(HN-HP)} => jika nilai HP < HN

5. Laba yang ditahan : LYD lama – ( SD x HP )

6. Rumus Stock Splits dan reserve splits

Keterangan : HP => harga pasar

HN => harga nominal

1.8 CONTOH SOAL

Diketahui struktur modal PT. MIAMI sebagai berikut :

Saham biasa (@4.000, 12.000 lbr ) = Rp. 48.000.000

Agio saham = Rp. 27.000.000

Laba ditahan = Rp. 25.000.000 +

Jumlah modal sendiri Rp. 100.000.000

Tentukan :

a. Stock deviden sebesar 20% dari lembar saham biasa sedangkan harga pasar Rp.

8.000/lbr. Tentukan struktur modal baru setelah dilakukan stock deviden dan

berikan analisisnya!

b. Stock splits “ six to three “. Tentukan struktur modal baru setelah dilakukan stock

splits dan berikan analisisnya!

c. Reverse splits “ two to five “. Tentukan struktur modal baru setelah dilakukan

reverse splits dan bertikan analisisnya!

a x Jumlah lembar saham

b

b x Harga nominal

a



JAWAB :

a. Stock Deviden = 20% x 12.000 = 2.400

Saham Biasa = 4.000 x ( 2.400 + 12.000 ) = 57.600.000

Agio Saham = 27.000.000 + ( 2.400 x ( 8.000 - 4.000 )) = 36.600.000

LYD = 25.000.000 – ( 2.400 x 8.000 ) = 5.800.000

Struktur modal baru PT. MIAMI adalah sebagai berikut :

Saham Biasa (@ 4.000 , 14.400 lbr) = Rp 57.600.000

Agio Saham = Rp 36.600.000

Laba Ditahan = Rp 5.800.000 +

Jumlah modal sendiri = Rp 100.000.000

Analisa : Jika perusahaan melakukan stock deviden 20%, maka jumlah lembar saham

akan bertambah sebanyak 2.400 lembar, agio saham bertambah menjadi Rp

36.600.000 dan laba ditahan berkurang menjadi Rp 5.800.000.

b. Stock Splits “ six to three ”

b x jumlah lembar

a

6 x 12.000 = 24.000 lembar

3

a x Nilai nominal

b

3 x 4.000 = 2.000 / lembar

6

Jadi, struktur modal baru PT. MIAMI adalah sebagai berikut :

Saham Biasa ( @ 2.000 , 24.000 lbr ) = Rp 48.000.000




Analisa : Jika perusahaan melakukan stock splits “six to three”, maka jumlah lembar

saham akan bertambah menjadi 24.000 lembar, sedangkan nilai nominal saham akan

berkurang menjadi Rp 4.000.



c. Reverse Splits “ two to five ”

a x jumlah lembar

b

2 x 12.000 = 4.800 lembar

5

b x Nilai nominal

a

5 x 4.000 = 10.000 / lembar

2

Jadi, struktur modal baru PT. MIAMI adalah sebagai berikut :

Saham Biasa ( @ 10.000 , 4.800 lbr ) = Rp 48.000.000




Analisa : Jika perusahaan melakukan reverse splits “two to five”, maka jumlah lembar

saham akan berkurang menjadi 4.800 lembar, sedangkan nilai nominal saham akan

bertambah menjadi Rp 10.000.

1.9 SOFTWARE

1. Buka software “Smart Method Management”, masukkan nama praktikan lalu klik OK.



2. Pilih menu Kebijakan Deviden.

3. Masukkan data sesuai dengan yang tertera pada soal (gunakan keyboard „tab‟),

kemudian klik „hitung‟.

4. Untuk menjawab soal (b) dan (c) pilih „Stock Splits’ dan „Reverse Splits’, masukkan

rasio Stock Splits atau Reverse Splits diawali dengan perbandingan terkecil lebih

dahulu, kemudian klik „hitung‟.





1.10 SOAL KASUS PRAKTIKUM

1. Diketahui struktur modal PT. CONNIE sebagai berikut :

Saham biasa (@7564, 13.232 lembar) = Rp 100.086.848

Agio saham = Rp 79.198.681

Laba ditahan = Rp 75.684.754 +


Jika perusahaan melakukan:

a. Stock deviden sebesar 25% dari jumlah lembar saham dengan harga pasar Rp

9.898/lembar, buatlah struktur modal baru setelah stock deviden beserta analisisnya.

b. Stock splits “9 to ”. Buatlah struktur modal baru setelah stock splits beserta

analisisnya.

c. Reverse splits “ to 5 ”. Buatlah struktur modal baru setelah reverse splits beserta

analisisnya.

Jawaban yang tepat adalah …

A. 3308 ; (@Rp5883 ,17.013 lbr) ; (@Rp 12.607, 7.939 lbr)

B. 1894 ; (@Rp5338 ,17.013 lbr) ; (@Rp 12.706, 7.399 lbr)

C. 2475 ; (@Rp17.013, 5883lbr) ; (@Rp 7.939, 12.607lbr)

D. 3308 ; (@Rp 7.939, 12.607lbr); (@Rp5883 ,17.013 lbr)

2. Diketahui struktur modal PT. TAMMY sebagai berikut:

Saham biasa (@1880, 8.000 lembar) = Rp 15.040.000


Laba yang ditahan = Rp 8.880.000 +





b. Stock splits “ 3 to ”. Buatlah struktur modal baru setelah stock splits beserta

analisisnya.

c. Reverse splits “ to ”. Buatlah struktur modal baru setelah reverse splits beserta

analisisnya.




A. 338; (@Rp3760, 4.000 lembar) ; (@Rp1253, 12.000 lembar);

B. 1.044; (@Rp1523, 10200 lembar); (@Rp6073, 4.000 lembar)

C. 1.440; (@Rp1253, 12.000 lembar); (@Rp3760, 4.000 lembar)

D. 360; (@Rp1352, 20.000lembar); (@Rp7063, 4.000 lembar)

3. Diketahui struktur modal PT. JEAGER sebagai berikut:

Saham biasa (@5420, 6570 lembar) = Rp 35.609.400


Laba ditahan = Rp 32.390.600 +





b. Stock splits “ 9( ) to ”. Buatlah struktur modal baru setelah stock splits beserta

analisisnya.

c. Reverse splits “two to nine”. Buatlah struktur modal baru setelah reverse splits beserta

analisisnya.


A. 1210; (@Rp 8130;6570); (@Rp 3613; 9855)

B. 1192; (@Rp 24.390; 1.460 lembar); (@Rp 3.613, 9.855 lembar)

C. 1.445; (@Rp 3.613, 9.855 lembar); (@Rp 24.390; 1.460 lembar)

D. 1.544; (@Rp 9.855, 3613 lembar); (@Rp 1.460; 24.390 lembar)

4. PT. MINGKY MOMO memiliki 51.000 lembar saham dengan harga nominal Rp

6.210/lembar, agio saham Rp 90.231.000, laba yang ditahan sebesar Rp 113.000.000.

Jika perusahaan melakukan :

a. Stock deviden 20% dari jumlah lembar saham dengan harga pasar sebesar Rp

5.900/lembar, buatlah struktur modal baru setelah stock deviden dan berikan

analisisnya !

b. Stock splits “four to nine”, buatlah struktur modal baru setelah stock splits dan

berikan analisisnya !



c. Reverse splits “three to eight”, buatlah struktur modal baru setelah reverse splits dan

berikan analisisnya !


A. 12.000 ; (@Rp 114.750, 2760 lembar);(@Rp 19.125, 16.560lembar)

B. 1.180 ; (@Rp 22.667; 2760 lembar);(@Rp 16.560, 13.600 lembar)

C. 1242; (@Rp 16.560, 19.125 lembar);(@Rp 2.760, 114.750 lembar)

D. 10.200; (@Rp 2.760, 114.750 lembar);(@Rp 16.560, 19.125 lembar)

5. PT. INTEL memiliki 13.000 lembar saham dengan harga nominal 4.700/lembar, agio

saham Rp 43.600.400, laba yang ditahan sebesar Rp 26.789.600. Jika perusahaan

melakukan :

a. Stock deviden 15% dari jumlah lembar saham dengan harga pasar sebesar Rp

6.789/lembar, buatlah struktur modal baru setelah stock deviden dan berikan

analisisnya.

b. Stock splits “six to four”, buatlah struktur modal baru setelah stock deviden dan

berikan analisisnya.

c. Reverse splits “two to seven”, buatlah struktur modal baru setelah stock deviden dan

berikan analisisnya.


A. 1.590 ; (@Rp 16.450, 3.714 lembar ); (@Rp 3.133, 19.500 lembar)

B. 1.950 ; (@Rp 3.133, 19.500 lembar) ; (@Rp 16.450, 3.714 lembar )

C. 705; (@Rp 8.667; 3.133 lembar); (@Rp 3.147; 15900 lembar)

D. 1.018; (@Rp 3.133, 19.500 lembar) ; (@Rp 16.450, 3.714 lembar )



BAB II

INVESTASI DALAM EFEK

Deskripsi Modul

Dalam menghitung kekayaan perusahaan, manajer harus mengetahui bagaimana

melakukan penilaian terhadap surat – surat berharga dan memilih alternatif – alternatif

tindakan yang mempengaruhi nilai saham dan obligasi perusahaan. Niai obligasi dan saham

berkaitan dengan nilai perusahaan yang mengeluarkan surat berharga, karena semakin tinggi

nilai sekuritas akan semakin meningkatkan nilai perusahaan yang mengeluarkan sekuritas

tersebut.

Tujuan Modul

Setelah menyelesaikan praktikum pada modul ini, praktikan akan memahami:

1. Pengertian dan konsep –konsep dalam penilaian efek jangka panjang.

2. Cara menentukan nilai dari efek jangka panjang.

Penjelasan Materi

2.1. Tujuan Dalam Efek

Perusahaan dapat menggunakan dananya untuk membeli efek atau unsur-unsur surat

berharga. Pembelian efek dilakukan dengan tujuan untuk menjaga likuiditas atau tujuan

untuk mendapatkan pendapatan dari dana yang ditanamkan dalam efek.

Pembelian efek untuk penjagaan likuiditas merupakan investasi sementara (temporary

investment) dan pengelompokan aktiva dalam neraca. Efek tersebut dimasukan dalam

atau digolongkan dalam aktiva lancar dan biasanya disebut “marketable securities” atau

“temporary investment”.

2.2. Penentu ”RATE OF RETURN” dan ”NILAI” Dari Efek Jangka Panjang

Bentuk-bentuk efek dalam rangka investasi jangka panjang adalah :

1. Obligasi 3. Saham Biasa

2. Saham Preferen



OBLIGASI

Obligasi adalah surat pengakuan utang yang dikeluarkan oleh pemerintah atau

perusahaan atau lembaga-lembaga lain sebagai pihak yang berhutang yang mempunyai

nilai nominal tertentu dan mempunyai kesanggupan untuk membayar bunga secara

periodik atas dasar persentase tertentu yang tetap. Tujuan utama dari analisa efek dalam

penilaian obligasi adalah ”rate of return” atau “yield” yang diharapkan dari obligasi

tersebut.

Penentuan besarnya “ rate of return “

Besarnya “rate of return” atau “yield” dari obligasi yang akan dipertahankan sampai hari

jatuh temponya dapat dihitung dengan rumus shortcut formula sebagai berikut :

f - p

Rate Of Return = (C x nilai nominal) + n

p + f

2

Keterangan : C = bunga tahunan dalam rupiah

f = harga nominal dari obligasi atau jumlah yang akan akan diterima

p = harga pasar

n = umur obligasi

Contoh Soal :

Suatu obligasi yang bernilai nominal Rp.40.000 yang mempunyai harga pasar Rp. 20.000,

mempunyai umur ekonomis 5 tahun. Dan membayar bunga obligasi sebesar 5% setiap

tahunnya. Tentukan besar Rate of Return dari obligasi tersebut apabila obligasi

dipertahankan sampai hari jatuh temponya!

Jawab :

40.000 – 20.000

Rate Of Return = (5% * 40.000) + 5

40.000 + 20.000

2

= 2000 + 4000

30.000

= 0.2 atau 20 %



Penentuan Nilai Obligasi

Pada prinsipnya nilai Obligasi didasarkan pada tingkat bunga yang sedang berlaku.

Apabila Obligasi itu tidak mempunyai hari jatuh tempo maka nilainya ditentukan dengan

mengkapitalisasikan bunga tahunnya atas dasar tingkat bunga yang berlaku pada waktu

itu. Rumusnya sebagai berikut :

Nilai = R Keterangan : R = Bunga Tahun

i i = Discount Rate

Contoh Soal :

Suatu Obligasi yang tidak mempunyai hari jatuh tempo mempunyai nilai nominal Rp

50.000 dan membayarkan bunga Rp 10.000 setiap tahunnya. Berapa nilai Obligasi

tersebut berdasarkan pada kondisi pasar pada ini dimana tingkat bunga yang berlaku

adalah 20%?

Jawab :

Nilai = R = 10.000 = Rp. 50.000

i 0,2

2.3. SOFTWARE




2. Pilih menu Investasi Dalam Efek.

3. Di dalam pilihan „obligasi‟ masukan data seperti yang tertera pada soal (gunakan

keyboard „tab‟), dan klik „hitung‟.

SAHAM PREFEREN

Saham Preferen adalah saham yang disertai dengan preferensi tertentu di atas saham

biasa dalam hal pembagian deviden dan pembagian kekayaan dalam pembubaran

perusahaan.



Saham preferen dianggap sebagai sekuritas hybrida karena memiliki sifat-sifat seperti

saham biasa maupun obligasi perusahaan, alasannya yaitu :

Seperti saham karena membayar deviden yang dapat nihil bila laba perusahaan

jatuh pada tingkat tertentu, selain itu saham preferen merupakan penyertaan

kepemilikan dan dikeluarkan tanpa tanggal jatuh tempo.

Seperti obligasi karena memberi hak didahulukan atas laba dan aktiva dan

tingkat penghasilan (deviden) berjalan yang biasanya tetap selama hidupnya.

Rate Of Return dari saham preferen ini dapat ditentukan dengan rumus sebagai

berikut :

Rate Of Return = deviden per lembar saham preferen

harga pasar

Menentukan Nilai saham preferen :

Nilai = Deviden preferen

Discount rate

Contoh Soal :

Suatu saham preferen mempunyai harga nominal Rp. 8.000 dan membayar deviden

sebesar 2.200 per tahun. Saham preferen tersebut mempunyai harga pasar Rp. 6.000.

Berapakah besar Rate of Return dari saham preferen tersebut?

Jawab:

Rate Of Return = Deviden per lembar saham preferen

Harga Pasar

= 2.200 = 0.366 atau 36.6 % ≈ 37%

6.000

2.4. SOFTWARE

(masih pada menu „Investasi Dalam Efek‟)

Pilih „Saham Preferen’, kemudian masukan data seperti yang tertera pada soal,




Note :

Jika pada soal tidak diminta menghitung Nilai Saham Preferen, maka „Deviden

Preferen‟ dan „Discount Rate‟ diisi “NOL”, begitupun sebaliknya untuk Rate of

Return.

SAHAM BIASA

Penentuan besarnya rate of return dan nilai dari saham biasa lebih sukar dibandingkan

dengan obligasi dan saham preferen. Besarnya rate of return dari suatu saham merupakan

penghasilan yang berasal dari deviden plus capital gains, maka besarnya rate of return

dari saham tersebut dapat ditentukan dengan cara sebagai berikut :

Rate Of Return = D1 + P1 – Po

Po

Keterangan : D1 = Cash Deviden

P1 = Harga Pasar

Po = Harga Nominal

Memperkirakan harga saham pada waktu ini, yaitu dengan menggunakan rumus :

Po = D1 + P1

1 + r



Pertumbuhan deviden dengan tingkat pertumbuhan yang konstan, yaitu dengan

menggunakan rumus :

Po = D1

r – g

Pertumbuhan deviden yang akan berlangsung secara kontinyu, yaitu dengan

menggunakan rumus :

r = D1 + g

Po

Contoh Soal :

Suatu saham biasa dibeli dengan harga Rp. 21.900. Pemodal mengharapkan cash deviden

tahun depan sebesar Rp. 3.000, dan mereka juga mengharapkan bahwa akhir tahun

pertama saham tersebut akan laku terjual dengan harga Rp. 20.900. Berdasarkan data

tersebut berapakah besarnya Rate of Return yang diharapkan dari saham tersebut?

Jawab:

Rate Of Return = D1 + P1 – Po

Po

= 3.000 + 20.900 – 21.900 = 2.000 = 0.0913 atau 9.13 %

21.900 21.900

2.5. SOFTWARE

(Masih dalam Menu “Investasi Dalam Efek”)

Pilih „Saham Biasa’, kemudian masukan data seperti yang tertera pada soal,




2.6. SOAL PRAKTIKUM

1. Suatu saham biasa dibeli dengan harga Rp 18.750. Cash deviden yang diharapkan

tahun depan sebesar sebesar Rp 2.400 dan diharapkan pada akhir tahun pertama

saham tersebut dapat dijual dengan harga Rp 28.500. Tentukan Rate of Return dari

saham tersebut!

a. 0,648 atau 64,8 % c. 0,567 atau 56,7 %

b. 0,647 atau 64,7 % d. 0,684 atau 68,4 %

2. Suatu obligasi yang bernilai nominal Rp 12.500, mempunyai harga pasar Rp 9.500

dengan umur ekonomis 3 tahun. Bunga obligasi yang dibayarkan tiap tahunnya adalah

sebesar 5%. Apabila obligasi dipertahankan sampai hari jatuh temponya, tentukanlah

berapa Rate of Return dari obligasi tersebut!

a. 0.1477 atau 14,77 % c.0,1234 atau 12,34 %

b. 0, 1744 atau 17,44 % d. 0,1721 atau 17,21 %



3. Suatu obligasi yang benilai nominal Rp 9.750, yang mempunyai harga pasar Rp

3.445, dan mempunyai umur ekonomis 4 tahun. Membayarkan bunga obligasi sebesar

3% setiap tahunnya. Tentukan besar Rate of Return dari obligasi tersebut apabila

obligasi dipertahankan sampai hari jatuh temponya!

a. 0,238 atau 23,8 % c. 0,897 atau 89,7 %

b. 0.283 atau 28,3 % d. 0,233 atau 23,3 %

4. Suatu saham biasa dibeli dengan harga Rp 38.650. Pemodal mengharapkan cash

deviden tahun depan sebesar Rp 12.540 dan mereka juga mengharapkan pada akhir

tahun pertama saham tersebut dapat dijual dengan harga Rp 42.321. Tentukan Rate of

Return dari saham tersebut?

a. 0,345 atau 34,5 % c. 0,418 atau 41,8 %

b. 0,419 atau 41,9 % d. 0,489 atau 48,9 %

5. Suatu saham biasa dibeli dengan harga Rp 12.330. Pemodal mengharapkan cash

deviden tahun depan sebesar Rp 2.330, dan mereka juga mengharapkan pada akhir

tahun pertama saham tersebut dapat dijual dengan harga Rp 10.500. Tentukan Rate of

Return dari saham tersebut?

a. 0,0405 atau 4,05 % c. 0,1405 atau 14,05 %

b. 0,0455 atau 4,55 % d. 0,0400 atau 4 %



BAB III

ANALISIS SUMBER DAN PENGGUNAAN DANA

Deskripsi Modul

Laporan keuangan yang dihasilkan perusahaan sangat bermanfaat sebagai alat untuk

mengevaluasi operasi-operasi perusahaan, baik pada masa lampau maupun pada masa

sekarang. Laporan tentang sumber dan penggunaan dana akan memungkinkan seorang

manajer keuangan untuk menganalisa sumber-sumber dan penggunaan dana secara historis

yang terdapat di dalam perusahaan. Pemahaman tentang pola pemakaian dana pada masa

lampau akan memungkinkan seorang manajer keuangan untuk membuat rencana-rencana

yang lebih baik sehubungan dengan kebutuhan, baik jangka pendek maupun jangka panjang.

Tujuan Modul


1. Perbedaan dana dalam artian kas dengan dana dalam artian modal kerja

2. Penyusunan Laporan Sumber dan Penggunaan Dana

Penjelasan Materi

3.1 Arti Pentingnya Laporan Sumber dan Penggunaan Dana

Analisis sumber dan penggunaan dana, atau sering juga disebut dengan analisa aliran

dana, merupakan alat analisa finansial yang digunakan untuk mengetahui dari mana dana

didapatkan dan untuk apa dana itu dibelanjakan. Laporan yang menggambarkan dari

mana dana didapatkan dan untuk apa dana itu digunakan disebut dengan Laporan

Sumber dan Penggunaan Dana.

Pengertian dana yang digunakan dalam analisis sumber dan penggunaan dana dalam

artian sempit diartikan sebagai Kas. Sedangkan dalam artian luas diartikan sebagai Modal

Kerja. Untuk menyusun laporan sumber dan penggunaan dana, langkah pertama yang

harus dilakukan adalah membuat Laporan Perubahan Neraca yang disusun dari neraca

dari dua tahun berurutan. Laporan ini menggambarkan perubahan dari masing-masing

elemen neraca dari neraca awal menjadi neraca akhir. Perubahan masing-masing elemen



tersebut perlu dilakukan analisis, yaitu elemen-elemen mana saja yang akan memperbesar

dana dan elemen-elemen mana saja yang akan memperkecial dana. Elemen yang

memperbesar dana kan menjadi sumber dana, dan elemen yang memperkecil dana akan

menjadi penggunaan dana.

3.2. Dana dalam Artian Kas

Langkah-langkah penyusunan laporan sumber dan penggunaan dana :

1. Menyusun laporan perubahan neraca yang menggambarkan neraca dari dua periode

yang ingin dianalisa (bulanan atau tahunan)

2. Mengelompokkan perubahan-perubahan tersebut dalam golongan yang memperbesar

kas dan memperkecil jumlah kas

3. Mengelompokkan elemen-elemen dalam laporan rugi laba atau laporan laba yang

ditahan ke dalam golongan yang memperbesar jumlah kas atau memperkecil jumlah

kas

4. Mengadakan konsolidasi dari semua informasi tersebut ke dalam laporan sumber

sumber dan penggunaan dana

Sumber-sumber dana dalam artian kas

1. Berkurangnya aktiva lancar selain kas

2. Berkurangnya aktva tetap

3. Bertambahnya setiap jenis utang

4. Bertambahnya modal

5. Adanya keuntungan dari operasi perusahaan

6. Penyusutan

Penggunaan dana dalam artian kas

1. Bertambahnya aktiva lancar selain kas

2. Bertambahnya aktiva tetap

3. Berkurangnya setiap jenis utang

4. Berkurangnya modal

5. Pembayaran cash deviden

6. Adanya kerugian operasional perusahaan



3.3. Dana dalam Artian Modal Kerja

Dalam laporan sumber dan penggunaan modal kerja tidak tercantum di dalam

sumber-sumber dari penggunaan dana yang berasal dari unsur-unsur modal kerja sendiri,

karena perubahan-perubahan yang hanya menyangkut unsur-unsur aktiva lancar dan

hutang lancar saja – kedua accounts tersebut disebut current accounts – tidak akan

mengkibatkan perubahan modal kerja (netto).

Dengan demikian, maka jumlah modal kerja hanya akan berubah jika ada perubahan

unsur-unsur Non-Current Account (aktiva tetap, utang jangka panjang dan modal

sendiri). Yang mempunyai efek memperbesar modal disebut sebagai sumber modal kerja.

Sedangkan yang mempunyai efek mengurangi modal kerja disebut sebagai penggunaan

modal kerja.

Apabila Sumber > Penggunaan, berarti mempunyai efek positif terhadap modal

kerja yaitu akan menambah modal kerja, sebaliknya jika penggunaan > sumber, maka

efeknya adalah memperkecil modal kerja. Dan jika sumber = penggunaan, maka tidak

ada efek terhadap modal kerja, artinya modal kerja tidak berubah.

Sumber-sumber dana dalam artian modal kerja

1. Berkurangnya aktiva tetap

2. Bertambahnya utang jangka panjang

3. Bertambahnya modal

4. Adanya keuntungan dari operasional perusahaan

5. Penyusutan

Penggunaan dana dalam artian modal kerja

1. Bertambahnya aktiva tetap

2. Berkurangnya utang jangka panjang

3. Berkurangnya modal

4. Pembayaran cash deviden

5. Adanya kerugian dari operasional perusahaan



3.4. Contoh Soal

1. PT. SHEY mempunyai data laporan keuangan sebagai berikut :

PT SHEY

Laporan Perubahan Neraca

31 Des 2012 – 31 Des 2013

Keterangan 31/12/2012 31/12/2013

Aktiva

Kas

Efek

Piutang dagang

Persediaan

Sewa dibayar dimuka

Mesin

Akumulasi depresiasi

Bangunan


Tanah

39.200.000

27.480.000

33.000.000

29.150.000

31.500.000

120.900.000

( 40.300.000 )

130.400.000

( 26.850.000 )

100.000.000

43.600.000

26.690.000

38.700.000

39.100.000

25.100.000

144.000.000

( 43.280.000 )

134.300.000

( 31.500.000 )

130.000.000

Total Aktiva Rp. 444.480.000 Rp. 506.710.000

Hutang dan Modal

Hutang dagang

Hutang wesel

Obligasi

Hipotik

Modal saham

Laba ditahan

42.700.000

51.080.000

150.900.000

32.800.000

85.650.000

81.350.000

34.680.000

70.900.000

144.700.000

48.200.000

120.500.000

87.730.000

Total Hutang dan Modal Rp. 444.480.000 Rp. 506.710.000

Jumlah deviden yang dibagikan adalah sebesar Rp. 94.600.000. Diketahui laba

operasi yang diperoleh adalah sebesar Rp. 100.980.000. Buatlah laporan sumber dan

penggunaan dana dalam artian kas dan modal kerja berikut analisisnya!



Penyelesaian :

1. PT. SHEY


31 Des 2012 – 31 Des 2013

Perubahan

Keterangan 31/12/2012 31/12/2013 D K

Aktiva

Kas Rp 39,200,000 Rp 43,600,000 Rp 4,400,000

Efek Rp 27,480,000 Rp 26,690,000 Rp 790,000

Piutang Dagang Rp 33,000,000 Rp 38,700,000 Rp 5,700,000

Persediaan Rp 29,150,000 Rp 39,100,000 Rp 9,950,000

Sewa Dibayar

Dimuka Rp 31,500,000 Rp 25,100,000 Rp 6,400,000

Mesin Rp 120,900,000 Rp 144,000,000 Rp 23,100,000

Akum. Depresiasi Rp (40,300,000) Rp (43,280,000) Rp 2,980,000

Bangunan Rp 130,400,000 Rp 134,300,000 Rp 3,900,000

Akum. Depresiasi Rp (26,850,000) Rp (31,500,000) Rp 4,650,000

Tanah Rp 100,000,000 Rp 130,000,000 Rp 30,000,000

Total Aktiva Rp 444,480,000 Rp 506,710,000

Hutang dan

Modal

Hutang Dagang Rp 42,700,000 Rp 34,680,000 Rp 8,020,000

Hutang Wesel Rp 51,080,000 Rp 70,900,000 W Rp 19,820,000

Obligasi Rp 150,900,000 Rp 144,700,000 Rp 6,200,000

Hipotik Rp 32,800,000 Rp 48,200,000 Rp 15,400,000

Modal Saham Rp 85,650,000 Rp 120,500,000 Rp 34,850,000

Laba Ditahan Rp 81,350,000 Rp 87,730,000 Rp 6,380,000

Total Hutang

dan Modal Rp 444,480,000

Rp 506,710,000 Rp 91,270,000 Rp 91,270,000



PT. SHEY

Laporan Sumber dan Penggunaan Dana dalam Artian Kas

31 Des 2012 – 31 Des 2013

SUMBER DANA

Laba Operasi Rp 100,980,000

Efek Rp 790,000

Sewa Di byr dimuka Rp 6,400,000

Depresiasi Rp 7,630,000

Hutang Wesel Rp 19,820,000

Hipotik Rp 15,400,000

Modal Saham Rp 34,850,000 +

Total Sumber Dana Rp 185,870,000

PENGGUNAAN DANA

Cash Deviden Rp 94,600,000

Piutang Dagang Rp 5,700,000

Persediaan Rp 9,950,000

Mesin Rp 23,100,000

Bangunan Rp 3,900,000

Tanah Rp 30,000,000

Hutang Dagang Rp 8,020,000

Obligasi Rp 6,200,000 +

Total Penggunaan Dana Rp 181,470,000 -

Selisih Mutasi Kas Rp 4,400,000

Saldo Awal Kas Rp 39,200,000 +

Saldo Akhir Kas Rp 43,600,000

Analisa : Dari Laporan Sumber dan Penggunaan Dana tersebut dapat disimpulkan bahwa

pada tahun 2013 penggunaan dana yang paling menonjol adalah untuk Cash Deviden, Mesin,

dan Tanah.



PT. SHEY

Laporan Perubahan Modal Kerja

31 Des 2012 – 31 Des 2013

Unsur-Unsur Modal Kerja 30/12/2012 30/12/2013

Aktiva Lancar

Kas Rp 39,200,000 Rp 43,600,000

Efek Rp 27,480,000 Rp 26,690,000

Piutang Dagang Rp 33,000,000 Rp 38,700,000

Persediaan Rp 29,150,000 Rp 39,100,000

Sewa dibayar dimuka Rp 31,500,000 Rp 25,100,000

Total Aktiva Lancar Rp 160,330,000 Rp 173,190,000

Hutang Lancar

Hutang Dagang Rp 42,700,000 Rp 34,680,000

Hutang Wesel Rp 51,080,000 Rp 70,900,000

Total Hutang Lancar Rp 93,780,000 Rp 105,580,000

Bertambahnya Modal

Kerja Rp 66,550,000 Rp 67,610,000

Perubahan Modal Kerja adalah sebesar Rp 1,060,000

Dari tabel di atas dapat kita ketahui bahwa terjadi penambahan modal dari tahun 2012 ke

tahun 2013 yaitu sebesar Rp 1,060,000 dengan rincian modal kerja pada tahun 2012 dan

2013 masing-masing Rp 66,550,000 dan Rp 67,610,000.



PT. SHEY

Laporan Sumber dan Penggunaan Dana dalam Artian Modal Kerja

31 Des 2012 – 31 Des 2013

SUMBER DANA

Laba Operasi Rp 100,980,000

Depresiasi Rp 7,630,000

Hipotik Rp 15,400,000

Modal Saham Rp 34,850,000 +

Total Sumber Dana Rp 158,860,000

PENGGUNAAN DANA

Cash Deviden Rp 94,600,000

Mesin Rp 23,100,000

Bangunan Rp 3,900,000

Tanah Rp 30,000,000

Obligasi Rp 6,200,000 +

Total Penggunaan Dana Rp 157,800,000 -

Penambahan Modal Kerja Rp 1,060,000

Analisa : Karena jumlah sumber > penggunaan yaitu sebesar Rp 1,060,000, maka dana

sebesar Rp 1,060,000 tersebut mempunyai efek positif terhadap modal kerja dan berarti ada

kenaikan modal kerja sebesar Rp 1,060,000.



3.5. Software

1. Bukalah software ASPD, lalu klik “Analisis Sumber dan Penggunaan Dana”.

2. Akan muncul kotak dialog bertuliskan “Apakah laba operasi / EAT sudah diketahui

dari soal?”, pilih “Yes” jika sudah atau pilih “No” jika belum. Berdasarkan pada

contoh soal di atas, maka pilih “Yes”.



3. Isikan data-data yang tertera pada software sesuai dengan soal. Setelah selesai

mengisi nama perusahaan, gunakan keyboard “Enter” untuk mengisi data-data

berikutnya.

4. Setelah selesai mengisi seluruh data, akan muncul hasil sebagai berikut :







3.6. Soal Praktikum

1. PT. VALENTINE mempunyai data laporan keuangan sebagai berikut :

PT. VALENTINE


Maret 2004 – Maret 2005

Keterangan Maret 2004 Maret 2005

Aktiva

Kas

Efek

Piutang dagang

Persediaan

Mesin


Bangunan


Tanah

Rp 265.700.000

Rp 198.000.000

Rp 420.000.500

Rp 202.450.000

Rp 645.645.000

Rp (210.000.000)

Rp 924.510.000

Rp (310.000.200)

Rp 953.250.000

Rp 332.100.000

Rp 206.100.200

Rp 350.800.000

Rp 188.500.000

Rp 632.400.000

Rp (299.750.000)

Rp 1.000.234.000

Rp (356.000.000)

Rp 1.478.900.300

Total Aktiva Rp 3.089.555.300 Rp 3.533.284.500

Hutang dan Modal

Hutang dagang

Hutang wesel

Obligasi

Modal saham

Laba ditahan

Rp 360.122.000

Rp 298.000.000

Rp 745.234.000

Rp 1.560.000.300

Rp 126.199.000

Rp 594.600.200

Rp 506.780.000

Rp 945.450.000

Rp 1.235.500.300

Rp 250.954.000

Total Hutang dan Modal Rp 3.089.555.300 Rp 3.533.284.500

Valen sebagai manajer keuangan memutuskan untuk membagikan deviden kepada

para pemegang saham sebesar Rp 751.785.000. Adapun EAT yang didapat sebesar Rp

876.540.000. Buatlah Laporan Sumber dan Penggunaan Dana dalam artian kas dan

modal kerja serta analisisnya !

A. Rp 1.000.374.500 ,Rp 1.752.159.500 ,Rp 451.908.500 Dan Rp 1.677.659.300.

B. Rp 1.000.374.000 ,Rp 1.752.159.500 ,Rp 451.908.500 Dan Rp 1.677.659.300

C. Rp 1.000.374.500 ,Rp 1.752.159.000 ,Rp 461.908.500 Dan Rp 1.677.659.300

D. Rp 1.056.374.500 ,Rp 1.752.159.500 ,Rp 451.908.500 Dan Rp 1.677.659.300



2. PT. MARCH mempunyai data laporan keuangan sebagai berikut

PT. MARCH


2010 – 2011

Keterangan 2010 2011

Aktiva

Kas

Efek

Piutang dagang

Persediaan

Mesin


Bangunan


Tanah

Rp 2.345.899

Rp 4.567.890

Rp 2.765.890

Rp 2.345.675

Rp 13.897.000

Rp (3.456.900)

Rp 14.567.654

Rp (4.567.876)

Rp 15.678.980

Rp 1.278.990

Rp 3.456.786

Rp 4.567.876

Rp 4.567.876

Rp 15.645.789

Rp (5.676.590)

Rp 15.645.789

Rp (5.678.980)

Rp 15.676.800

Total aktiva Rp 48.144.212 Rp 49.484.336

Hutang dan modal

Hutang dagang

Hutang wesel

Obligasi

Modal saham

Laba ditahan

Rp 5.392.382

Rp 3.650.780

Rp 14.000.000

Rp 9.450.600

Rp 15.650.450

Rp 5.675.971

Rp 4.678.900

Rp 14.765.465

Rp 7.464.600

Rp 16.899.400

Total hutang dan modal Rp 48.144.212 Rp 49.484.336

Diketahui laba operasi yang diperoleh adalah sebesar Rp 35.450.320. Berapakah Cash

Devidennya! Buatlah Laporan Sumber dan Penggunaan Dana dalam artian kas dan

modal kerja berikut analisisnya!

A. Rp 8.837.100 ,Rp 43.038.481 , Rp 534.465 Dan Rp 39.548.759

B. Rp 8.837.111 ,Rp 43.038.481 , Rp 534.465 Dan Rp 39.548.759

C. Rp 8.837.111 ,Rp 43.038.480 , Rp 534.465 Dan Rp 39.548.795

D. Rp 8.837.111 ,Rp 43.038.471 , Rp 564.465 Dan Rp 39.548.759



3. PT. POPYKU memiliki data laporan keuangan sebagai berikut :

PT. POPYKU


Des 2009 – Des 2010

Keterangan Des-09 Des-10

Aktiva Lancar

Kas Rp56.123.000 Rp66.897.000

Efek Rp47.689.000 Rp56.712.000

Piutang dagang Rp32.675.000 Rp45.997.000

Persediaan Rp36.999.000 Rp29.787.000

Sewa dibayar dimuka Rp31.865.000 Rp37.989.000

Mesin Rp167.890.000 Rp175.626.000

Akumulasi Depresiasi (Rp23.456.000) (Rp25.666.000)

Bangunan Rp189.567.000 Rp207.777.000

Akumulasi Depresiasi (Rp32.456.000) (Rp42.111.000)

Tanah Rp87.765.000 Rp92.792.000

Total Aktiva Rp594.661.000 Rp645.800.000

Hutang dan Modal

Hutang dagang Rp52.345.000 Rp46.797.000

Hutang Wesel Rp50.274.000 Rp57.882.000

Obligasi Rp143.777.000 Rp151.222.000

Hipotik Rp156.898.000 Rp141.234.000

Modal saham Rp63.424.000 Rp98.767.000

Laba ditahan Rp127.943.000 Rp149.898.000

Total Hutang dan Modal Rp594.661.000 Rp645.800.000

Diketahui laba operasi yang diperoleh adalah sebesar Rp245.678.000. Berapakah cash

devidennya! Buatlah Laporan sumber dan penggunaan dana dalam artian kas dan

modal kerja berikut analisisnya!

A. Rp 61.428.000 ,Rp 315.451.000 ,Rp 29.971.000 Dan Rp 300.331.000.

B. Rp 91.468.000 ,Rp 315.551.000 ,Rp 29.971.000 Dan Rp 300.331.000

C. Rp 91.428.000 ,Rp 315.151.000 ,Rp 29.971.000 Dan Rp 300.331.000

D. Rp 91.468.000 ,Rp 315.151.000 ,Rp 29.971.008 Dan Rp 300.331.000



4. Perusahaan PT. MEDIAFIRE mempunyai data laporan keuangan sebagai berikut

PT. MEDIAFIRE


31/12/2007 – 31/12/2008

Keterangan 31/12/2007 31/12/2008

Aktiva

Kas

Efek

Piutang dagang

Persediaan

Mesin


Bangunan


Tanah

Rp 42.000.500

Rp 38.750.000

Rp 61.111.000

Rp 50.000.000

Rp 112.000.000

Rp ( 28.543.000 )

Rp 356.230.000

Rp ( 66.600.000 )

Rp 543.900.000

Rp 67.650.000

Rp 30.743.000

Rp 196.000.000

Rp 74.020.000

Rp 95.700.000

Rp ( 31.543.000 )

Rp 410.525.000

Rp ( 76.200.000 )

Rp 600.320.000

Total Aktiva Rp 1.108.848.500 Rp 1.367.215.000

Hutang dagang

Hutang dagang

Hutang wesel

Hipotik

Modal saham

Laba ditahan

Rp 643.870.000

Rp 260.000.500

Rp 77.000.000

Rp 48.545.000

Rp 79.433.000

Rp 510.566.000

Rp 243.600.000

Rp 182.200.000

Rp 186.550.500

Rp 244.298.500

Total hutang dan modal Rp 1.108.848.500 Rp 1.367.215.000

Diketahui EBT yang diperoleh adalah sebesar Rp 274.420.000. Dengan pajak 20%,

berapakah Laba Operasi dan Cash Devidennya? Buatlah laporan sumber dan

penggunaan dana dalam artian kas dan modal kerja berikut analisisnya!

A. Rp 454.978.000 ,Rp 499.648.500 ,Rp 326.286.000 Dan Rp 491.641.500

B. Rp 544.978.000 ,Rp 499.648.500 ,Rp 326.256.000 Dan Rp 491.641.555

C. Rp 444.976.000 ,Rp 479.648.500 ,Rp 326.256.000 Dan Rp 491.641.500

D. Rp 444.978.000 ,Rp 499.648.500 ,Rp 326.256.000 Dan Rp 491.641.500



5. POLARIS CORPORATION mempunyai data laporan keuangan sebagai berikut :

Polaris Corporation


2008 – 2009

Keterangan 2008 2009

Aktiva

Kas

Efek

Piutang dagang

Persediaan

Sewa dibayar dimuka

Mesin


Bangunan


Tanah

Rp 1.870.000

Rp 4.120.300

Rp 3.500.000

Rp 3.900.300

Rp 2.860.000

Rp 11.020.000

Rp (4.750.000)

Rp 13.720.000

Rp (5.860.000)

Rp 9.750.000

Rp 2.870.300

Rp 2.650.000

Rp 4.520.300

Rp 5.600.000

Rp 2.570.300

Rp 14.250.300

Rp (5.750.000)

Rp 13.870.300

Rp (6.000.000)

Rp 13.250.000

Total aktiva Rp 40.130.600 Rp 47.831.500

Hutang dan modal

Hutang dagang

Hutang wesel

Hipotik

Obligasi

Modal saham

Laba ditahan

Rp 3.603.000

Rp 3.907.300

Rp 13.930.300

Rp 2.990.000

Rp 6.950.000

Rp 8.750.000

Rp 6.110.900

Rp 3.490.000

Rp 13.470.000

Rp 4.650.300

Rp 10.560.000

Rp 9.550.300

Total hutang dan modal Rp 40.130.600 Rp 47.831.500

Jumlah deviden yang dibagikan adalah sebesar Rp 15.650.000. Diketahui laba operasi

yang diperoleh adalah sebesar RP 16.450.300. Buatlah Laporan Sumber dan

Penggunaan Dana dalam artian kas dan modal kerja berikut analisisnya!

A. Rp 11.468.500 ,Rp 27.128.500 ,Rp 130.300 dan Rp 22.990.900.

B. Rp 11.478.500 ,Rp 27.128.500 ,Rp 130.300 dan Rp 22.990.900

C. Rp 11.478.500 ,Rp 27.178.500 ,Rp 130.300 dan Rp 22.900.900

D. Rp 11.578.500 ,Rp 27.128.500 ,Rp 130.300 dan Rp 22.990.900



BAB IV

ANALISIS FINANCIAL LEVERAGE

Deskripsi Modul

Analisis financial leverage digunakan untuk menghitung penggunaan dana yang

diperoleh dari utang atau dengan mengeluarkan saham preferen, biaya tetap yang ditimbulkan

dari penggunaan dana tersebut adalah bunga atau deviden. Bunga dan deviden saham

preferen merupakan biaya tetap finansial yang harus dibayar tanpa mempedulikan tingkat

laba perusahaan. Pada pembiayaan dengan utang, suku bunga yang digunakan adalah suku

bunga tetap. Utang yang digunakan pada umumnya merupakan utang jangka panjang atau

berupa obligasi.

Tujuan Modul


1. Pengertian financial leverage

2. Perhitungan dalam menganalisis leverage dengan menggunakan alat analisis

indifference point.

Penjelasan Materi

4.1. Pengertian Financial Leverage

Suatu perusahaan dikatakan menggunakan “Financial Leverage” jika ia menggunakan

sebagian dari aktivanya dengan sekuritas pembayaran bunga, misalnya hutang pada bank,

menerbitkan obligasi atau saham preferen. Perubahan EBIT (Earning Before Interest and

Tax) akan mengakibatkan perubahan EPS (Earning per Share). Financial Leverage

digunakan untuk mengukur tingkat kepekaan antara EPS terhadap perubahan EBIT

perusahaan.

Pada operating leverage, penggunaan aktiva dengan biaya tetap adalah untuk

mengetahui kepekaan EBIT terhadap perubahan penjualan perusahaan. Semakin besar

perubahan EBIT perusahaan, maka akan berpengaruh pada fluktuasi EPS. Maka



perusahaan menganalisa berbagai alternative yang dapat dilaksanakan untuk

memperbesar pendapatan bagi pemilik modal.

Obligasi adalah surat utang jangka panjang yang diterbitkan oleh pemerintah atau

perusahaan.

Saham biasa adalah saham yang pembayarannya tidak pasti, dimana jumlah dan

devidennya tidak tetap, dan pemilik saham biasa memiliki hak suara dalam RUPS.

Saham preferen adalah saham yang pembayarannya dilakukan terlebih dahulu dalam

pembagian deviden, jumlahnya tetap dan telah dinyatakan sebelumnya. Namun pemilik

saham preferen tidak memiliki hak suara dalam RUPS.

Untuk dapat menentukan income effect dari berbagai pertimbangan (alternative) perlu

diketahui tingkat EBIT yang dapat menghasilkan EPS yang sama besar. Tingkat EBIT

yang menghasilkan EPS yang sama besarnya pada berbagai perimbangan pembelanjaan

(financial mix) dinamakan Indifference Point atau Break Event Point dalam financial

leverage.

4.2. Indifference Point antara hutang dengan saham biasa

Untuk dapat mengetahui perimbangan pembelanjaan yang mana yang mempunyai

income effect yang terbesar terhadap EPS pada setiap tingkat EBIT, maka kita harus

menetukan indifference point terlebih dahulu. Analisa indifference point ini sering pula

disebut dengan “analisa EBIT – EPS”.

Saham Biasa versus Obligasi :

x ( 1 - t ) = ( x – c ) ( 1 – t )

S1 S2

Keterangan :

X = EBIT pada indifference point

C = jumlah bunga obligasi

T = tingkat pajak perseroan

S1 = jumlah lembar saham biasa yang beredar jika hanya menjual saham biasa

S2 = jumlah lembar saham biasa yang beredar jika menjual saham biasa dan

obligasi secara bersama-sama



Apabila perusahaan sebelumnya sudah mempunyai obligasi dan akan mengeluarkan

obligasi baru, maka rumus perhitungan indifference point diatas diadakan penyesuaian

menjadi :

( x - c1 ) ( 1 – t ) = ( x - c2 ) ( 1 – t )

S1 S2

Keterangan :

X = EBIT pada tingkat indifference point

C1 = jumlah bunga dlm rupiah yang dibayarkan dari jumlah pinjaman yang telah

ada maupun yang baru

C2 = jumlah bunga dalam rupiah yang dibayarkan baik untuk pinjaman yang telah

ada maupun yang baru

S1 = jumlah lembar saham biasa yang bereda kalau tambahan dana dipenuhi

dengan hanya menjual saham baru

S2 = jumlah lembar saham biasa yang beredar jika tambahan dana dipenuhi

dengan hanya mengeluarkan obligasi baru bersama-sama dengan pengeluaran

saham baru.

4.3. Indifference Point antara saham preferen dengan saham biasa

Dalam perhitungan saham preferen perlu diadakannya penyesuaian atau adjustment.

Penyesuaian perlu diadakan karena bunga utang merupakan “tax deductible expense”

yang berarti mengurangi pendapatan yang dikenakan pajak (taxable income). Sedangkan

deviden saham preferen bukan merupakan “tax deductible expense”. Dalam

perhitungannya bunga dikurangi dari EBIT, sedangkan deviden saham preferen diambil

dari EAT, deviden saham biasa tingkat bunga dihitung atas dasar sebelum pajak (before

tax basis). Sedangkan deviden saham preferen atas dasar sesudah pajak (after tax basis).

4.4. Contoh Soal

Perusahaan Shelly memiliki 4.000 lembar saham biasa dengan nilai nominal

Rp.4000/lembar dan 5% obligasi sebesar Rp. 10,000,000 . Perusahaan merencanakan

untuk mengadakan perluasan usaha. Di perlukan dana sebesar Rp. 16,000,000 . Adapun

tambahan dana tersebut dapat diperoleh dengan tiga cara sebagai berikut :



a. Seluruhnya diperoleh dari saham biasa dengan nilai nominal Rp.4000/lembar

b. Seluruhnya diperoleh dari obligasi dengan bunga 10%

c. 70% di peroleh dari saham biasa dengan nilai nominal Rp.4000/lembar dan 30% dari

obligasi dengan bunga 10%

EBIT dan pajak masing-masing sebesar Rp. 8,000,000 dan 50%.

Penyelesaian :

* Jumlah lembar saham biasa baru :

Alternatif A = 4.000 lembar + (Rp16.000.000 : Rp 4.000/lembar) = 8.000 lembar

Alternatif B = 4.000 lembar + 0 = 4.000 lembar

Alternatif C = 4.000 lbr + (70% (Rp 16.000.000 : Rp 4.000/lbr)) = 6.800 lembar

* Nilai Bunga Obligasi baru :

Alternatif A = (5% * Rp 10.000.000) + 0 = 500.000

Alternatif B = (5% * Rp 10.000.000) + (10% * Rp 16.000.000) =2.100.000

Alternatif C = (5% * Rp 10.000.000) + (30% (10% * Rp 16.000.000)) = 980.000

Keterangan Alternatif A Alternatif B Alternatif C

EBIT 8.000.000 8.000.000 8.000.000

Bunga Obligasi 500.000 2.100.000 980.000

EBT 7.500.000 5.900.000 7.020.000

Pajak Penghasilan 3.750.000 2.950.000 3.510.000

EAT 3.750.000 2.950.000 3.510.000

EPS 468.75 737.5 516.18

Dari tabel diatas, maka pada tingkat EBIT Rp 8.000.000 alternatif yang mempunyai efek

pendapatan terbesar terhadap EPS adalah Alternatif B dimana EPS-nya sebesar Rp 737.5

(X - C1) = (X - C2)

S1 S2

X - 500.000 = X – 2.100.000

8.000 4.000



4.000X – 2.000.000.000 = 8.000X – 16.800.000.000

16.800.000.000 – 2.000.000.000 = 8.000X – 4.000X

14.800.000.000 = 4.000X

X = 14.800.000.000 = Rp 3.700.000

4.000

Pembuktian : (EBIT pada Indifference Point adalah Rp 3.700.000)

Keterangan Alternatif A Alternatif B Alternatif C

EBIT 3.700.000 3.700.000 3.700.000

Bunga Obligasi 500.000 2.100.000 980.000

EBT 3.200.000 1.600.000 2.720.000

Pajak Penghasilan 1.600.000 800.000 1.360.000

EAT 1.600.000 800.000 1.360.000

EPS 200 200 200

4.5. Software




2. Pilih menu Analisis Leverage.

3. Masukan data yang tertera pada soal, kemudian klik „hitung‟.

4. Untuk pembuktian, silahkan klik „pembuktian‟, maka akan muncul hasilnya seperti

berikut.



4.6 Soal Praktikum

1. Perusahaan SEIRIN adalah sebuah perusahaan yang memproduksi sport energy drink,

memiliki 2.310 lembar saham biasa dengan nominal Rp 1.880 per lembar. Perusahaan

SEIRIN memiliki obligasi 5% sebesar Rp 5.626.800. Perusahaan tersebut

merencanakan untuk melakukan perluasan usaha dengan perkiraan dana yang yang

diperlukan sebesar Rp 15.682.600. Adapun tambahan dana tersebut dapat diperoleh

dengan tiga cara sebagai berikut:

a. Seluruhnya diperoleh dari saham biasa dengan nilai nominal Rp 1.880/lembar

b. Seluruhnya diperoleh dari obligasi dengan bunga 20%

c. 17% diproleh dari saham biasa dengan nilai nominal Rp 1.880/lembar dan sisanya


EBIT yang diperoleh perusahaan SEIRIN adalah Rp 6.297.400 dengan pajak 25%.

a.

b.

c.

d

2. PT SAKURAGI adalah sebuah perusahaan pengekspor batubara.yang memiliki

Earning Before Interest and Tax sebesar Rp 9.192.700 dan pajak 15%. PT

SAKURAGI memiliki 3.260 saham biasa dengan nominal Rp 1.700 per lembar dan

obligasi 12% sebesar Rp 7.493.400. PT SAKURAGI berencana untuk melakukan

perluasan usaha dengan perkiraan dana yang diperlukan sebesar Rp 9.359.000.

Adapun tambahan dana tersebut dapat diperoleh dengan 3 cara sebagai berikut:

a. Seluruhnya dari saham biasa dengan nilai nominal Rp 1.700/lembar

b. Seluruhnya dari obligasi dengan bunga 16%

c. 46% diperoleh dari saham biasa dengan nilai nominal Rp 1.700/lembar dan

sisanya dari obligasi dengan bunga 16%

Jawabannya adalah …

A. (804.27; 1771.98; 1098.44); 231

B. (1771.98; 804.27; 231.2); 1098.44

C. (480,27; 7171,89; 1098.44); 233,1

D. (840,72; 1771,89;213,2); 1098.44

(934.92; 423.59; 282);686.58

(423.59; 934.92; 686.58);282

(432,95; 493.92; 866.85);288

(934.92; 282; 243,95);686.85



3. Perusahaan BOAT memiliki 12.000 lembar saham biasa dengan nilai nominal Rp

4.500/lembar dan 10% obligasi sebesar Rp 8.000.000. Perusahaan merencanakan untuk

mengadakan perluasan usaha. Untuk itu diperlukan dana sebesar Rp 22.500.000. Adapun

tambahan dana tersebut dapat diperoleh dengan tiga cara sebagai berikut :

a. seluruhnya diperoleh dari saham biasa dengan nilai nominal Rp 4.500 / lembar

b. seluruhnya diperoleh dari obligasi dengan bunga 20%

c. 30% diperoleh dari saham biasa dengan nilai nominal Rp 4.500 / lembar dan 70% dari


Perusahaan memperoleh EBIT dan pajak masing-masing sebesar Rp 25.000.000 dan

40%.


A. (845,21; 985; 935,65); 540

B. (935,56; 540; 854,12); 985

C. (484,12; 958; 539,56); 540

D. (854,12; 985; 935,56); 540

4. Perusahaan TWEETY memiliki 9.500 saham biasa dengan nilai nominal Rp 6.650/

lembar dan 6% obligasi sebesar Rp 16.000.000. Perusahaan merencanakan untuk


tambahan dana tersebut dapat diperoleh dngan tiga cara sebagai berikut :

a. seluruhnya diperoleh dari saham biasa dengan nilai nominal Rp 6.650/ lembar


c. 42% diperoleh dari saham biasa dengan nilai nominal Rp 6.650 / lembar dan sisanya

dari obligasi dengan bunga 20%

Perusahaan memperoleh EBIT dan pajak masing-masing sebesar Rp 19.000.000 dan

52%.


A. (607,67; 592,3;600,3); 638,4

B. (607,67; 638,4;592,3); 607,67

C. (670,76; 952,3;006,3); 638,4

D. (706,76; 592,3;638,4); 600,3



5. Perusahaan SUKASUKA memiliki 7500 lembar saham biasa dengan nilai nominal Rp

2.500/lembar dan 3% obligasi sebesar Rp 14.000.000. Perusahaan merencanakan untuk


tambahan dana tersebut dapat diperoleh dngan tiga cara sebagai berikut :

a. seluruhnya diperoleh dari saham biasa dengan nilai nominal Rp 2.500 / lembar


c. 65% diperoleh dari saham biasa dengan nilai nominal Rp 2.500 / lembar dan 35 %

dari obligasi dengan bunga 20%

Perusahaan memperoleh EBIT dan pajak masing-masing sebesar Rp 8.000.000 dan 50%.


A. (706,76; 592,3; 638,4); 600,3

B. (250; 218,67; 235,40); 232,05

C. (235,40; 218,67; 232,05); 250

D. (854,12; 985; 935,56); 540



BAB V

INVESTASI DALAM AKTIVA TETAP

Deskripsi Modul

Investasi aktiva tetap adalah suatu proses yang lebih mengarah pada sebuah

penganggaran modal. Penganggaran modal sangat dibutuhkan terutama dalam menjalankan

suatu proyek dimana nantinya akan dapat diketahui apakah proyek tersebut menguntungkan

atau tidak. Didalam memulai suatu proyek investasi biasanya para investor akan memerlukan

suatu perhitungan agar dapat menilai apakah suatu proyek investasi itu layak dilakukan atau

tidak. Karena tujuan dalam berinvetasi adalah untuk mendapatkan keuntungan maksimal,

Untuk itu kita memerlukan suatu cara penilaian invetasi khususnya disini membahas invetasi

dalam aktiva tetap dimana tujuannya agar memudahkan para investor untuk mengambil

keputusan yang biasanya dapat dilihat dari metode – metode untuk menseleksi suatu usulan

investasi. Sehingga akan memudahkan para calon investor untuk memperhitungkan seberapa

cepat pengembalian dana, berapakah presentase keuntungan, hingga dapat mengetahui

seberapa besarkah kerugian yang akan didapat dimasa yang akan datang.

Tujuan Modul


1. Bagaimana cara menilai suatu kelayakan investasi dalam aktiva tetap sehingga dapat

menjadikan bahan acuan dalam mengambil keputusan dalam berinvetasi.

2. Mengetahui waktu yang dibutuhkan dalam pengembalian modal invetasi.

Penjelasan Materi

5.1 Pendahuluan

Investasi dalam aktiva tetap diartikan sebagai proses yang mengacu pada sebuah

penganggaran modal. Proses pengambilan keputusan sebelum melakukan tindakan dalam

suatu perusahaan harus didasari oleh keputusan yang matang, proses pengambilan



keputusan berkenaan dengan investasi dalam aktiva tetap, yang memerlukan proposal

diterima atau ditolak hal ini mengacu pada penggaran modal.

Dalam memutuskan suatu proyek dapat kita terima atau kita tolak, pada arus kas

bebas memiliki manfaat yang besar pengaruhnya bagi kelangsungan perusahaan. Dalam

hal ini perusahaan harus menentukan seberapa besar pengaruh arus kas yang dihasilkan

oleh suatu proyek dan berfungsi pada suatu penentuan apakah proyek dapat diterima?

Dalam hal tersebut perusahaan harus menguji apakah yang terkait dengan arus kas dan

bagaimana cara untuk mengukurnya untuk mendapatkan suatu keputusan.

Secara khusus investasi melibatkan pengeluaran kas yang besar dan mengikat

perusahaan pada tindakan tertentu pada periode yang relative lama, jika suatu keputusan

penganggaran modal dilakukan tidak teliti maka akan cenderung menimbulkan biaya

yang mahal. Sebagian metode ini mengambil perhitungan nilai waktu uang, hanya satu

metode saja yang tidak digunakan di dunia nyata, Dalam hal ini perusahaan lebih sering

memakai metode NPV yang membandingkan nilai sekarang dari arus kas masuk dan arus

kas keluar.

5.2 Beberapa Pengertian

1. Operating Expenditure

Pengeluaran dana, dimana jangka waktu kembalinya kurang dari 1 tahun.

2. Capital Expenditure

Pengeluaran dana, dimana jangka waktu kembalinya melebihi 1 tahun.

3. Capital Budgeting

Proses evaluasi dan seleksi investasi jangka panjang dengan memperhatikan

tujuan perusahaan yaitu memaksimalkan kesejahteraan pemegang saham.

5.3 Tahap-tahap dalam capital budgeting :

Menyusun daftar usulan investasi

Menilai dan menyeleksi investasi-investasi yang diusulkan berdasarkan kriteria

seleksi yang telah ditentukan.

Memilih investasi diantara alternatif-alternatif yang diusulkan.



5.4 Manfaat Capital Budgeting :

Untuk mengetahui kebutuhan dana yang lebih terperinci, karena dana yang terikat

jangka waktunya lebih dari 1 tahun.

Agar tidak terjadi over investment atau under investment.

Dapat lebih terencana, teliti, karena dana semakin banyak dan dalam jumlah yang

sangat besar.

Mencegah terjadinya kesalahan dalam decision making.

5.4 Metode-metode untuk menseleksi usulan investasi :

Payback Periode :

Lamanya waktu yang diperlukan agar dapat menutup kembali seluruh pengeluaran

investasi dengan menngunakan arus kas.

Net Present Value :

Selisih antara nilai sekarang arus kas masuk yang akan diterima diwaktu

yang akan datang dengan arus kas keluar

Profitability Index :

Membagi antara nilai sekarang arus kas masuk yang akan diterima diwaktu

yang akan datang dengan arus kas keluar.

Internal Rate Of Return (IRR) :

Tingkat discount rate yang menjadi nilai sekarang arus kas masuk sama dengan arus

kas keluar.

Accounting Rate Of Return (ARR):

Membagi antara earning after tax dengan total investasi yan dikeluarkan.

5.5 Rumus-rumus yang digunakan :

1. Depresiasi = HP - NS

UE

2. Cash Inflow (Proceed) = EAT + Depresiasi

3. Discount Factor (DF) = [ 1 ] + [ 1 ] + … + [ 1 ]

(1+r)1 (1+r)

2 (1+r)

n

4. Payback Periode

* Jika proceed yang dihasilkan tiap tahun sama, rumusnya :



Payback periode = Jumlah Investasi × 1 tahun

Proceed

Jika payback period > umur ekonomis, Investasi ditolak

Jika payback period < umur ekonomis, Investasi diterima

* Jika proceed yang dihasilkan tiap tahun berbeda, maka rumusnya :

HP = xxx

NS = xxx -

Investasi = xxx

Proceed th 1 = xxx -

Sisa Investasi = xxx

Proceed th 2 = xxx -

Sisa Investasi = xxx

Dan seterusnya sampai investasi tidak dapat dikurangi dengan proceed tahun

selanjutnya, lalu :

Sisa Investasi × 12 bulan

Proceed Th.Selanjutnya

5. Net Present Value (NPV) = PV.Proceed - PV.Outlays

PV.Proceed = Proceed × DF

PV.Outlays = Harga perolehan ( harga beli )

Jika NPV (+), Investasi diterima

Jika NPV (- ), Investasi ditolak

6. Profitability Index = PV.Proceed

PV.Outlays

Jika PI > 1, Investasi diterima

Jika PI < 1, Investasi ditolak

7. Accounting Rate Of Return = Jumlah EAT × 100%

Investasi

Jika ARR > 100%, Investasi diterima

Jika ARR < 100%, Investasi ditolak

8. Internal Rate Of Return = P1 – C1 [ P2 – P1 ]

C1 – C2



P1 = Tingkat bunga ke-1 ; C1 = NPV ke-1

P2 = Tingkat bunga ke-2 ; C2 = NPV ke-2

Jika IRR > Tingkat bunga, Investasi diterima

Jika IRR < Tingkat bunga, Investasi ditolak

5.6 CONTOH SOAL

POPY Corporation akan melakukan investasi melalui pembelian mesin seharga Rp.

150.000.000. Mesin tersebut mempunyai umur ekonomis 5 tahun dan nilai residu sebesar

Rp. 30.000.000. Perusahaan juga membayar bunga 15%. Adapun pendapatan setelah

bunga dan pajak sebagai berikut :

Tahun 1 : 8.000.000

Tahun 2 : 9.300.000

Tahun 3 : 10.000.000

Tahun 4 : 11.500.000

Tahun 5 : 10.700.000

Apakah investasi yang dilakukan POPY Corporation akan dapat diterima atau ditolak

berdasarkan metode Payback Periode, PI, ARR, dan NPV?

Jawab :

Depresiasi = 150.000.000 – 30.000.000

5

= Rp 24.000.000

Tahun EAT Depresiasi Proceed DF PV. Proceed

1 8.000.000 24.000.000 32.000.000 0,869 27.808.000

2 9.300.000 24.000.000 33.300.000 0,756 25.174.800

3 10.000.000 24.000.000 34.000.000 0,657 22.338.000

4 11.500.000 24.000.000 35.500.000 0,571 20.270.500

5 10.700.000 24.000.000 34.700.000 0,497 17.245.900

30.000.000 0,497 14.910.000

49.500.000 127.747.200



Payback Periode :

HP = 150.000.000

Residu = 30.000.000 -

120.000.000

Proceed 1 = 32.000.000 -

88.000.000

Proceed 2 = 33.300.000 -

54.700.000

Proceed 3 = 34.000.000 -

20.700.000

20.700.000 × 12 = 6.99

35.500.000

0.99 × 30 hari = 29 hari

Jadi, lamanya pengembalian modal yang diterima oleh investor yaitu 3 tahun 6 bulan 29

hari.

PI = PV. Proceed

PV. Outlays

= 127.747.200

150.000.000

= 0.851 < 1 (ditolak)

ARR = EAT X 100%

PV. Outlays

= 49.500.000 X 100%

150.000.000

= 33% < 100% (ditolak)

NPV = PV. Proceed – PV. Outlays

= 127.747.200 – 150.000.000

= - 22.252.800 (ditolak)



5.7 SOFTWARE


2. Pilih menu Investasi Dalam Aktiva Tetap.

3. Klik „hitung‟, kemudian masukan data yang tertera pada soal.



5.8 SOAL PRAKTIKUM

1. CV. SQUID akan melakukan investasi melalui pembelian sebuah mesin seharga Rp.

85.220.000 dan mempunyai nilai residu Rp 30.100.000. Mesin tersebut mempunyai umur

ekonomis 5 tahun. Perusahaan juga membayar bunga 15% dengan tingkat pendapatan

bersih sebagai berikut :

Tahun 1 : Rp. 12.555.100

Tahun 2 : Rp. 10.654.000

Tahun 3 : Rp. 9.120.250

Tahun 4 : Rp. 11.050.000

Tahun 5 : Rp. 10.600.500

Apakah investasi yang dilakukan CV. SQUID akan dapat diterima atau ditolak


A. PP= 2 Tahun, 5 Bulan, 26 Hari, PI= 1.037 (Diterima), ARR= 63.34% (Ditolak),

NPV= 3.204.908,65 (Diterima)

B. PP= 3 Tahun, 2 Bulan, 10 Hari, PI= 0.929 (Ditolak), ARR= 19,91% (Ditolak), NPV=

- 2.223.425,88 (Ditolak)

C. PP= 2 Tahun, 2 Bulan, 29 Hari, PI= 1.223 (Diterima), ARR= 42,29% (Ditolak),

NPV= 32.104.682 (Diterima)



D. PP= 3 Tahun, 5 Bulan, 5 hari, PI= 0.435 (Ditolak), ARR= 52.55% (Ditolak), NPV= -5

4.222.645,90

2. Perusahaan CROWN akan melakukan investasi melalui pembelian gudang seharga Rp

325.870.550. Gudang tersebut mempunyai umur ekonomis 4 tahun. Perusahaan juga

membayar bunga sebesar 8% dengan tingkat pajak 10% dan EBT sebagai berikut :

Tahun 1 : Rp 45.200.000

Tahun 2 : Rp 62.100.000

Tahun 3 : Rp 78.880.000

Tahun 4 : Rp 59.250.000

Apakah investasi yang dilakukan Perusahaan CROWN akan dapat diterima atau ditolak


A. PP= 3 Tahun, 9 Bulan, 6 Hari, PI= 1.502 (Diterima), ARR= 95.34% (Ditolak), NPV=

2.315.849,09 (Diterima)

B. PP= 3 Tahun, 5 Bulan, 10 Hari, PI= 0.573 (Ditolak), ARR= 27,31% (Ditolak), NPV=

- 88.904.805,66 (Ditolak)

C. PP= 2 Tahun, 5 Bulan, 6 Hari, PI= 1.384 (Diterima), ARR= 67.78% (Ditolak), NPV=

125.404.591,1 (Diterima)

D. PP= 3 Tahun, 8 Bulan, 25 hari, PI= 0.726 (Ditolak), ARR= 74.22% (Ditolak), NPV= -

34.534.725

3. PT. MANGA akan melakukan investasi melalui pembelian sebuah gudang seharga Rp.

80.000.000. Gudang tersebut mempunyai umur ekonomis 4 tahun dan nilai residu Rp.

25.000.000. Perusahaan juga membayar bunga 20% dengan tingkat pendapatan bersih

sebagai berikut :

Tahun 1 : Rp. 2.500.000

Tahun 2 : Rp. 3.500.000

Tahun 3 : Rp. 4.500.000

Tahun 4 : Rp. 5.000.000

Apakah investasi yang dilakukan PT. MANGA akan dapat diterima atau ditolak


A. PP= 2 Tahun, 3 Bulan, 2 Hari, PI= 0.814 (Ditolak), ARR= 29.12% (Ditolak), NPV=

32.888.000 (Diterima)



B. PP= 3 Tahun, 3 Bulan, 3 Hari, PI= 1.714 (Diterima), ARR= 18.33% (Ditolak), NPV=

28.328.000 (Diterima)

C. PP= 3 Tahun, 2 Bulan, 3 Hari, PI= 0.747 (Ditolak), ARR= 19.83% (Ditolak), NPV= -

22.383.000 (Ditolak)


22.838.000 (Ditolak)

4. Perusahaan SUKASUKA akan melakukan investasi dikantornya melalui pembelian

sebuah Truk seharga Rp. 130.000.000, mesin tersebut mempunyai umur ekonomis 4

tahun. Perusahaan juga membayar bunga 10%. Adapun pendapatan setelah bunga dan

pajak sebagai berikut :

Tahun 1 : 11.234.600

Tahun 2 : 9.987.400

Tahun 3 : 10.367.300

Tahun 4 : 11.478.700

Apakah investasi yang dilakukan Perusahaan SUKASUKA akan dapat diterima atau

ditolak berdasarkan metode Payback Periode, PI, ARR, dan NPV?


NPV= 2.204.908,65 (Diterima)

B. PP= 3 Tahun, 7 Hari, PI= 1.054 (Diterima), ARR= 33.12% (Ditolak), NPV=

7.080.138,2 (Diterima)

C. PP= 2 Tahun, 10 Hari, PI= 2.123 (Diterima), ARR= 73,50% (Ditolak), NPV=

1.104.682,9 (Diterima)


6.222.645

5. PT. WEST akan melakukan investasi melalui pembelian sebuah kendaraan seharga Rp.

100.000.000. Kendaraan tersebut mempunyai umur ekonomis 5 tahun dan nilai residu

45.678.100. Perusahaan juga membayar bunga 15% dengan tingkat pendapatan bersih

sebagai berikut :

Tahun 1 : Rp. 11.222.111

Tahun 2 : Rp. 12.232.101

Tahun 3 : Rp. 13.345.199



Tahun 4 : Rp. 14.999.888

Tahun 5 : Rp. 15.678.456

Apakah investasi yang dilakukan PT. WEST akan dapat diterima atau ditolak berdasarkan

metode Payback Periode, PI, ARR, dan NPV?


NPV= 3.222.095,9 (Diterima)

B. PP= 3 Tahun, 3 Bulan, 8 Hari, PI= 0.811 (Ditolak), ARR= 70,91% (Ditolak), NPV= -

3.201.902,8 (Ditolak)

C. PP= 2 Tahun, 2 Bulan, 2 Hari, PI= 1.029 (Diterima), ARR= 30.90% (Ditolak), NPV=

3.121.020,3 (Diterima)

D. PP= 3 Tahun, 15 hari, PI= 0.901 (Ditolak), ARR= 40.92% (Ditolak), NPV= -

2.010.394



BAB VI

LEASING (SEWA GUNA USAHA)

Deskripsi modul

Untuk menjalankan suatu usaha maka kita memerlukan modal yang tidak sedikit. Apalagi

kita juga membutuhkan barang-barang modal untuk menjalankan suatu usaha tersebut, agar

kita dapat menjalankan suatu usaha dengan lancar maka kita membutuhkan suatu lembaga

untuk memperoleh suatu dana usaha, lembaga ini dinamakan leasing.

Leasing atau sewa-guna-usaha adalah setiap kegiatan pembiayaan perusahaan dalam

bentuk penyediaan barang-barang modal untuk digunakan oleh suatu perusahaan untuk

jangka waktu tertentu, berdasarkan pembayaran-pembayaran secara berkala disertai dengan

hak pilih bagi perusahaan tersebut untuk membeli barang-barang modal yang bersangkutan

atau memperpanjang jangka waktu leasing berdasarkan nilai sisa uang yang telah disepakati

bersama. Dengan melakukan leasing perusahaan dapat memperoleh barang modal dengan

jalan sewa beli untuk dapat langsung digunakan berproduksi, yang dapat diangsur setiap

bulan, triwulan atau enam bulan sekali kepada pihak lessor.

Tujuan Modul

Setelah menyelesaikan praktikum pada modul ini, praktikan akan memahami dan

menentukan keputusan apa yang akan diambil untuk perolehan aktivanya . Apakah sebaiknya

aktiva tersebut baik diperoleh dengan cara leasing, dibeli atau bahkan lebih baik ditolak .

Penjelasan Materi

6.1 Pengertian Leasing

Kegiatan Sewa Guna Usaha atau yang lebih dikenal Leasing adalah suatu penetapan

yang memberikan kepada suatu perusahaan untuk menggunakan dan mengendalikan

aktiva-aktiva tanpa menerima hak atas aktiva-aktiva tersebut. Aktiva tersebut merupakan

barang modal.



Leasing juga dapat didefinisikan sebagai suatu kegiatan pembiayaan dalam bentuk

penyediaan barang modal, baik secara sewa guna usaha dengan hak opsi maupun sewa

guna usaha tanpa hak opsi.

Pengertian leasing juga secara umum dapat didefinisikan sebagai perjanjian antara

lessor (perusahaan leasing) dengan lessee (nasabah) dimana pihak lessor menyediakan

barang dengan hak penggunaan oleh lessee dengan imbalan pembayaran sewa untuk

jangka waktu tertentu.

6.2 Jenis-jenis Leasing

1. Operating Lease

Suatu operasi lease tidak menyatakan adanya kewajiban jangka panjang baik bagi

lessor maupun lessee dan biasanya boleh dibatalkan oleh pemilik atau pengguna

aktiva setelah pemberitahuan ketetapan umum (memiliki hak opsi)

2. Service Lease

Lease jenis ini, lessor menyediakan baik pembiayaan maupun service atas aktiva-

aktiva selama periode lease.

3. Financial Lease

Merupakan suatu lease jangka panjang atas aktiva-aktiva tetap yang tidak boleh

dibatalkan oleh kedua belah pihak. Sebagai sumber dana, financial lease pada

dasarnya adalah suatu jenis yang sama dari alternative pembelanjaan utang jangka

panjang. Financial Lease terbagi 2 yaitu :

Direct Finance Lease : Jika pihak lease pada waktu sebelumnya belum memiliki

barang modal yang dijadikan obyek leasing tersebut.

Sale and Lease Back : Pihak lease yang sebelumnya telah memiliki barang modal

tertentu, menjual barang tersebut kepada lessor.

6.3 Pihak-pihak yang terlibat dalam Leasing

1. Lessor (pemilik aktiva)

Merupakan perusahaan leasing yang membiayai keinginan para nasabahnya untuk

memperoleh barang modal.

2. Lessee (pemakai aktiva)



Nasabah yang mengajukan permohonan leasing kepada lessor untuk memperoleh

barang modal yang diinginkan.

3. Supplier

Pedagang yang menyediakan barang yang akan dileasingkan sesuai perjanjian antara

lessor dengan lessee dan dalam hal ini supplier juga dapat bertindak sebagai lessor

4. Asuransi

Merupakan perusahaan yang akan menanggung resiko terhadap perjanjian antara

lessor dengan lessee.

6.4 Sumber Dana Leasing

1. Modal disetor

2. Laba Ditahan

3. Depresiasi

4. Lembaga Keuangan dan Perusahaan Leasing khusus menyediakan dana untuk leasing.

6.5 Manfaat Leasing

1. Menghemat modal

2. Sangat luwes

3. Sebagai sumber dana

4. Menguntungkan cash-flow

5. Menciptakan keuntungan dari pengaruh inflasi

6. Sarana kredit jangka menengah dan panjang

7. Dokumentasi sederhana

6.6 KEPUTUSAN MEMBELI ATAU LEASING

Dari sudut pandang lessee, keputusan untuk membeli dengan dana dari hutang atau

leasing suatu aktiva diambil setelah melakukan analisa sebagai berikut :



Keterangan :

LANGKAH 1

Menghitung NPV (Net Present Value) aktiva. NPV dihitung dengan mempresent-valuekan

seluruh arus kas masuk kemudian diselisihkan dengan present value arus kas keluar. Pada

perhitungan NPV, kita gunakan biaya modal sebagai tingkat diskonto.

Dimana : CIFt = Cash Inflow pada waktu t yang dihasilkan proyek

k = Biaya Modal

COF = Initial Cash Outflow (diasumsikan terjadi sekarang)

n = Usia aktiva

Hitung NPV

NPV > 0

Hitung NAL

NAL > 0

LEASE BELI

Hitung NAL

NAL > 0

NPV + NAL > 0

TOLAK LEASE

TOLAK

NAL < 0

NPV + NAL < 0

NAL < 0

NPV < 0

n CIFt

NPV = - COF

t = 1 ( 1 + k ) t



LANGKAH 2

Menghitung NAL (Net Advantage to Leasing). NAL adalah penghematan biaya yang timbul

karena kita memilih alternative leasing daripada membeli active tersebut.

Dimana :

Ot = Operating Cash Outflow pada waktu t yang terjadi hanya jika aktiva dibeli (tidak

leasing). Biasanya terdiri dari Biaya Perawatan dan Asuransi yang pada kontrak lease

akan dibayar oleh lessor.

Rt = Leasing payment tahunan pada waktu t

T = Tingkat pajak pada penghasilan perusahaan

Dt = Biaya depresiasi aktiva pada waktu t

Vn = Nilai sisa setelah pajak (Salvage Value After Tax) pada waktu n

COF = Harga pembelian aktiva, yang tidak dibayar lessee jika ia mengeluarkan leasing

Rb = Biaya hutang setelah pajak

kd = biaya hutang sebelum pajak

LANGKAH 3

Membuat keputusan. Dimana :

Jika NPV > 0 dan NAL > 0, maka Aktiva dapat diperoleh melalui LEASING.

Jika NPV > 0, namun NAL < 0, maka Aktiva dapat diperoleh dengan cara MEMBELI.

Jika NPV < 0 dan NAL > 0, jangan dulu menolak aktiva tersebut sebab akan timbul :

NPV + NAL > 0 , maka Aktiva dapat diterima tapi harus diperoleh dengan cara

LEASING

NPV + NAL < 0 , maka Aktiva atau proyek harus DITOLAK.

Jika NPV < 0 dan NAL < 0, maka Aktiva atau proyek tersebut DITOLAK.

n Ot (1-T) – Rt (1-T) – T.Dt Vn (1-T)

NAL = + COF

t = 1 ( 1 + rb ) t ( 1 + rb ) n

Rb = kd ( 1 - T )



6.7 Contoh Soal :

Sebuah mobil avanza terbaru ingin dibeli oleh PT. BUNDADARI MANAGEMENT

untuk kebutuhan logistic di Bandung memiliki harga Rp. 120.000.000. Mobil tersebut

didepresiasikan selama 4 tahun. Untuk pembayaran pajaknya tanpa nilai sisa

menggunakan metode garis lurus. Perusahaan sedang mempertimbangkan pembeliannya

apakah dengan cara membeli aktiva tersebut atau dengan leasing. Jika nilai sisa setelah

pajak pada tahun ke-4 sebesar Rp. 15.000.000, mobil tersebut diperkirakan menghasilkan

arus kas sesudah pajak Rp. 20.000.000 per tahun. Biaya pemeliharaan mobil tersebut Rp.

2.500.000 per tahun yang dibayar oleh lessor. Jika leasing payment tahunan sebesar Rp.

1.000.000 per tahun (ditentukan oleh lessor) dan biaya bunga yang dibayarkan

perusahaan jika meminjam dari Bank sebesar 10%. Tentukan apa yang harus dipilih oleh

perusahaan bila pajak penghasilan perusahaan adalah 50% dan biaya modal perusahaan

7%?

Jawaban :

Langkah 1

NPV = 20.000.000 + 20.000.000 + 20.000.000 + 20.000.000 - 120.000.000

(1 + 0,07)1 (1 + 0,07)

2 (1 + 0,07)

3 (1 + 0,07)

4

= 18.691.588,8 + + 17.468.774,6 + 16.325.957,5 + 15.257.904,2 – 120.000.000

= 67.744.225,1 – 120.000.000

= - 52.255.774,8 < 0

Langkah 2

Ot ( 1 – T) = 2.500.000 ( 1 – 0,5 ) = 1.250.000

Rt ( 1 – T) = 1.000.000 ( 1 – 0,5 ) = 500.000

Dt (T) = 30.000.000 ( 0,5 ) = 15.000.000

Vn ( 1 – T ) = 15.000.000 ( 1 – 0,5 ) = 7.500.000

Kd ( 1 – T ) = 0,1 ( 1 – 0,5 ) = 0,05



Tahun Ot ( 1 – T ) -Rt ( 1 – T ) -Dt (T) Jumlah

1 1.250.000 - 500.000 -15.000.000 -16.750.000

2 1.250.000 - 500.000 -15.000.000 -16.750.000

3 1.250.000 - 500.000 -15.000.000 -16.750.000

4 1.250.000 - 500.000 -15.000.000 -16.750.000

NAL = -16.750.000 - 16.750.000 - 16.750.000 - 16.750.000 - 7.500.000 + 120.000.000

= - 15.952.381 – 15.192.743,8 – 14.469.279,8 – 13.780.266,5 – 6.170.268

+ 120.000.000

= - 53.224.403,1 + 120.000.000

= 63.299.936,7 > 0

Karena NPV < 0 dan NAL > 0 NPV + NAL = - 52.255.774,8 + 63.299.936,7

= 11.044.161,88 > 0

Kesimpulan :

Karena NPV < 0 dan NAL > 0, dengan NPV + NAL > 0 maka Proyek mobil dapat

diterima dan mesin diperoleh dengan cara leasing.



6.8 SOAL PRAKTIKUM

1. Jika sebuah bangunan yang ingin dibeli oleh PT. SNOW untuk pelebaran proyeknya

berharga Rp. 9.250.000. Bangunan tersebut didepresiasikan 4 tahun untuk pembayaran

pajaknya tanpa nilai sisa dengan metode garis lurus. Perusahaan sedang

mempertimbangkan pembeliannya apakah dengan membeli atau dengan leasing. Jika nilai

sisa setelah pajak pada tahun ke-4 sebesar Rp. 3.750.000, bangunan tersebut diperkirakan

menghasilkan arus kas sesudah pajak Rp. 1.200.500 per tahun. Biaya pemeliharaan

bangunan tersebut Rp. 2.100.000 per tahun yang dibayar oleh lessor. Jika leasing payment

tahunan sebesar Rp. 3.870.000 per tahun (ditentukan oleh lessor) dan biaya bunga yang

dibayarkan perusahaan jika meminjam dari Bank sebesar 6%.

Tentukan apa yang harus dipilih oleh perusahaan bila pajak penghasilan perusahaan

adalah 25% dan biaya modal perusahaan 15%?

A. NPV = 7.274.555 > 0, NAL= 5.254.886 > 0, Maka aktiva diperoleh melalui

leasing

B. NPV = - 5.251.302 < 0, NAL= -7.902.818 < 0, Maka aktiva harus ditolak

C. NPV = - 5.822.598,49 < 0, NAL= 55.067,59 > 0, Maka NPV + NAL = -

5.767.530,9, Maka aktiva harus ditolak

D. NPV = 5.822.598,49 < 0, NAL= - 55.067,59 > 0, Maka NPV+NAL= 5.767.530,9,

Maka aktiva dapat diperoleh melalui leasing

2. Untuk kelancaran proyeknya PT. SUMMER membeli persediaan seharga Rp 53.000.000

dan sebuah bangunan seharga Rp. 122.000.000 untuk memperluas proyek. Aktiva tetap

diasumsikan berdepresiasi 5 tahun untuk pembayaran pajaknya tanpa nilai sisa dengan

metode garis lurus. Perusahaan sedang mempertimbangkan pembeliannya apakah dengan

membeli aktiva atau dengan leasing. Jika nilai sisa setelah pajak pada tahun ke-5 sebesar

Rp. 27.550.000, aktiva tetap tersebut diperkirakan menghasilkan arus kas sesudah pajak

Rp. 42.500.000 per tahun. Biaya pemeliharaan sebesar Rp. 9.428.000 per tahun yang

dibayar oleh lessor. Jika leasing payment tahunan sebesar Rp. 12.960.000 per tahun

(ditentukan oleh lessor) dan biaya bunga yang dibayarkan perusahaan jika meminjam dari

Bank sebesar 12%.





A. NPV= - 18.488.285,54 < 0, NAL= 52.876.646,04 > 0, Maka NPV + NAL=

34.388.360,5, maka investasi dapat diperoleh melalui leasing

B. NPV= 15.902.803 > 0, NAL= 40.290.888 > 0, Maka aktiva diperoleh melalui

LEASING

C. NPV= - 10.314.998 < 0, NAL= 56.901.242 > 0, Maka NPV+NAL= 46.586.244 ,


D. NPV= 15.302.504,6 < 0, NAL= - 53.525.575,5 > 0, Maka NPV+NAL= -


3. Untuk kelancaran proyeknya PT. POPYKU membeli sebuah mesin untuk prose

proyeknya seharga Rp 60.000.000 . Aktiva tetap diasumsikan berdepresiasi 4 tahun untuk

pembayaran pajaknya tanpa nilai sisa dengan metode garis lurus. Perusahaan sedang

mempertimbangkan pembeliannya apakah dengan membeli aktiva atau dengan leasing.

Jika nilai sisa setelah pajak pada tahun ke-4 sebesar Rp. 15.000.000, aktiva tetap tersebut

diperkirakan menghasilkan arus kas sesudah pajak Rp. 20.000.000 per tahun. Biaya

pemeliharaan sebesar Rp. 7.000.000 per tahun yang dibayar oleh lessor. Jika leasing

payment tahunan sebesar Rp. 8.000.000 per tahun (ditentukan oleh lessor) dan biaya

bunga yang dibayarkan perusahaan jika meminjam dari Bank sebesar 10%.



A. NPV= - 7.540.977,81 < 0, NAL= - 13.250.300,99 < 0, Maka aktiva harus ditolak

B. NPV= 10.313.232,33 > 0, NAL= 22.255.444,80 > 0, Maka aktiva diperoleh

melalui leasing

C. NPV= - 7.479,832 < 0, NAL= 6.702.354 > 0, Maka NPV+NAL= -777.478 ,

Maka aktiva harus ditolak

D. NPV= - 8.225.308,65 < 0, NAL= 25.462.127,44 > 0, Maka NPV+NAL=

17.236.818,79, Maka aktiva dapat diperoleh melalui leasing

4. Jika sebuah mesin yang ingin dibeli oleh PT. SUKASUKA untuk proses proyeknya

berharga Rp. 22.500.000. mesin tersebut didepresiasikan 4 tahun untuk pembayaran

pajaknya tanpa nilai sisa dengan metode garis lurus. Perusahaan sedang

mempertimbangkan pembeliannya apakah dengan membeli atau dengan leasing, karena

rate of return perusahaan hanya 25%. Jika nilai residu setelah pajak pada tahun ke-4



sebesar Rp. 1.000.000, mesin tersebut diperkirakan menghasilkan arus kas sesudah pajak

Rp. 3.000.000 per tahun. Biaya pemeliharaan mesin tersebut Rp. 1.500.000 per tahun

yang dibayar oleh lessor. Jika leasing payment tahunan sebesar Rp. 2.500.000 per tahun


Bank sebesar 5%. Tentukan apa yang harus dipilih oleh perusahaan bila pajak

penghasilan perusahaan adalah 50% dan biaya modal perusahaan 10%?

A. NPV= - 13.330.800 < 0, NAL= - 12.398.733< 0, Maka aktiva harus ditolak

B. NPV= 15.323.540 > 0, NAL= 13.290.421, > 0, Maka aktiva diperoleh melalui

leasing

C. NPV= - 12.990.403,68 < 0, NAL= 9.585.485,14 > 0, Maka NPV+NAL= -

3.404.918,54 , Maka aktiva harus ditolak

D. NPV= - 9.740.900 < 0, NAL= 14.235.525 > 0, Maka NPV+NAL= 4.494.625 ,


5. Jika sebuah bangunan yang ingin dibeli oleh PT. SIDIK untuk pelebaran proyeknya

berharga Rp. 87.750.000. Bangunan tersebut didepresiasikan 5 tahun tanpa nilai sisa

dengan metode garis lurus. Perusahaan sedang mempertimbangkan pembeliannya apakah

dengan membeli atau dengan leasing. Jika nilai sisa setelah pajak pada tahun ke-5 sebesar

Rp. 10.000.000, bangunan tersebut diperkirakan menghasilkan arus kas sesudah pajak Rp.

30.000.000 per tahun. Biaya pemeliharaan bangunan tersebut Rp. 25.000.000 per tahun

yang dibayar oleh lessor. Jika leasing payment tahunan sebesar Rp. 33.000.000 per tahun


Bank sebesar 20%.

Tentukan keputusan apa yang harus dipilih oleh perusahaan bila pajak penghasilan

perusahaan adalah 50% dan biaya modal perusahaan 15%?

A. NPV= - 20.234.432,82 < 0, NAL= - 40.305.635,30 < 0, Maka aktiva harus ditolak

B. NPV= 14.300.555,10 > 0, NAL= 35.790.777,31, > 0, Maka aktiva diperoleh

melalui leasing

C. NPV= - 16.344.858,3 < 0, NAL= 13.840,373,8 > 0, Maka NPV+NAL= -


D. NPV= 12.814.652,94 > 0, NAL= 36.218.092,42 > 0, Maka aktiva diperoleh

melalui leasing



BAB VII

ANALISIS FUNDAMENTAL

Deskripsi Modul

Analisis fundamental adalah analisis sekuritas yang menggunakan data-data fundamental

dan faktor-faktor eksternal yang berhubungan dengan perusahaan/ badan usaha tersebut. Data

fundamental yang dimaksud adalah data keuangan, data pangsa pasar, siklus bisnis, dan

sejenisnya. Sementara data faktor eksternal yang berhubungan dengan badan usaha adalah

kebijakan pemerintah, tingkat suku bunga, inflasi, dan sejenisnya. Dengan

mempertimbangkan data-data seperti tersebut diatas, analisis fundamental menghasilkan

berupa analisis penilaian badan usaha dengan kesimpulan apakah perusahaan tersebut

sahamnya layak dibeli atau tidak. Jika nilainya mahal atau overvalued, saham tersebut

dianggap nilainya lebih tinggi berdasarkan analisis fundamental melalui perbandingan harga

yang berlaku di pasar. Dengan kata lain harganya sudah terlalu mahal jadi lebih baik tidak

dibeli atau dijual jika memiliki sahamnya. Sementara jika yang terjadi sebaliknya, saham itu

layak untuk dibeli dengan alasan harganya murah.

Tujuan Modul


1. Harga saham sesuai harga pasar

2. Dapat menentukan saham perusahaan mana yang layak atau tidaknya untuk dibeli

Penjelasan Materi

1. DEFINISI ANALISIS FUNDAMENTAL

Investasi saham merupakan salah satu bidang investasi yang tergolong beresiko

tinggi, karena sifat komoditinya yang sangat peka terhadap perubahan yang terjadi, baik

perubahan di luar negeri maupun di dalam negeri, perubahan dibidang politik, ekonomi

dan moneter. Untuk itulah dalam melakukan investasi dalam bentuk saham, investor

harus melakukan analisis terhadap faktor yang dapat mempengaruhi kondisi perusahaan

emiten dengan tujuan untuk meminimalisasi kerugian yang dapat timbul dari adanya



Industri

fluktuasi pertumbuhan dan perkembangan emiten yang bersangkutan. Ada dua analisis

yang sering digunakan :

1. Analisis Fundamental

2. Analisis Teknikal

“Analisis teknikal merupakan suatu tekhnik analisa yang dikenal dalam dunia

keuangan yang digunakan untuk memprediksi trend suatu harga saham dengan cara

mempelajari data pasar yang lampau, terutama pergerakan harga dan volume. “

”Analisis fundamental merupakan salah satu cara melakukan penilaian saham

dengan mempelajari berbagai indikator terkait kondisi makro ekonomi dan kondisi

industri suatu perusahaan, termasuk berbagai indikator dari manajemen keuangan. ”

Proses analisis keputusan investasi berdasarkan pendekatan analisis fundamental meliputi:

a. Mengetahui kinerja keuangan emiten melalui analisis laporan keuangan emiten,

termasuk analisis laporan keuangan yang diproyeksikan ke periode yang akan datang,

yaitu dengan membandingakan laporan keuangan emiten melalui perbandingan

internal dan eksternal.

b. Menetukan nilai intrinsik efek emiten melalui analisis sekuritas individu, dengan

membandingkan apakah harga saham per suatu emiten mispriced (undervalue atau

overvalue).

Tujuan dari analisis fundamental menurut Tandelilin (2000 : 233) adalah untuk

menentukan saham perusahaan manakah yang harga pasarnya lebih rendah dari nilai

intrinsiknya (undervalued), sehingga layak dibeli serta saham manakah yang harga

pasarnya lebih tinggi dari nilai intrinsiknya (overvalued), sehingga menguntungkan untuk

dijual.

Pengambilan keputusan berdasarkan analisis fundamental adalah dengan

menggunakan analisis top-down, yaitu dengan memperhatikan situasi dan kondisi seperti

tampak dalam diagram di bawah ini :

Melihat kondisi ekonomi makro suatu negara, misalnya

Kebijakan pemerintah, tingkat inflasi, dan sebagainya.

Mengetahui industri manakah yang sedang populer dan

berkembang.

Melihat kondisi internal dari perusahaan yang akan dijadikan

sarana investasi.

Ekonomi Makro

Perusahaan



Menghitung kondisi perusahaan biasanya dilakukan dengan menggunakan rasio-rasio

keuangan. Rasio secara garis besar di bagi dalam 5 kategori utama antara lain, yaitu :

1. Rasio Keuntungan (Profitability Ratio)

Mengevaluasi kemampuan perusahaan dalam memperoleh keuntungan.

2. Rasio Harga (Price Ratio ) atau Rasio Saham (Common stock Ratio)

Mengevaluasi kinerja perusahaan melalui basis per saham.

3. Rasio Likuiditas (Liquidity Ratio)

Mengevaluasi kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendek.

4. Rasio Daya Ungkit (Leverage Ratio)

Rasio ini menunjukkan sampai sejauh mana perusahaan dibiayai atau difinansir oleh

pihak luar atau dengan kata lain financial leverage menunjukan proporsi atas

penggunaan utang untuk membiayai investasi perusahaan.

5. Rasio Efisiensi atau Rasio Aktivitas

Rasio ini dimaksudkan untuk mengukur seberapa besar efektivitas perusahaan dalam

mengerjakan sumber-sumber dananya.

2. Tipe Pengambilan Keputusan Dalam Analisis Fundamental (Bagi Investor / Calon

Investor)

Keterangan Hasil

Perbadingan Penilaian Keputusan

Harga saham pasar <

Nilai intrinsik

Dihargai

terlalu rendah Undervalue

Dibeli (Buy) atau

Ditahan (Hold)

Harga saham pasar >

Nilai intrinsik

Dihargai

terlalu tinggi Overvalue Dijual (sell)

Harga saham pasar =

Nilai intrinsik

Harga

seimbang - Ditahan (Hold)

3. Model Analisis Fundamental

a. Model Nilai Buku ( Book Value Model )

Total asset ini dalam artian asset perusahaan dijual pada nilai akuntansinya setelah

dikurangi dengan total liabilities dan prefered value stock dan dibagi dengan

outstanding shares of common stock yang merupakan hak para pemegang saham.



Total Asset – total liability – preffered stock

P =

Number of shares of commond stocks outstanding

P : Nilai intrinsik per lembar Saham Biasa

Contoh Soal :

Nona Shey mempunyai keinginan untuk bermain dalam bidang saham. Ia sedang

menganalisis kondisi intern suatu perusahaan yang bergerak di bidang retail.

Perusahaan tersebut mempunyai hutang lancar dan hutang jangka panjang masing-

masing Rp 20.000.000 dan Rp.45.000.000. Sementara itu, total aktiva perusahaan

sebesar Rp 90.000.000 dan jumlah saham yang diterbitkan sebanyak 50.000 lembar

saham. Berapa nilai instrinsik saham tersebut? Keputusan apa yang diambil oleh Nona

Shey bila harga pasar saat ini adalah Rp 800?

Jawab :

P = 90.000.000 – ( 20.000.000 + 45.000.000 ) – 0

50.000

P = 25.000.000 = Rp 500 / lembar

50.000

Keputusan :

Nilai intrinsik < harga pasar, maka saham tersebut tidak layak dibeli oleh Nona Shey.

Sebaiknya memilih saham perusahaan lain, atau menunggu hingga saham tersebut

mempunyai harga pasar yang lebih rendah dari nilai intrinsiknya.

SOFTWARE

1) Buka software “Smart Methode Management”



2) Masukan nama praktikan, (misal : SHEY) lalu klik OK

3) Klik „Application‟ dan pilih „Analisis Fundamental’, maka akan muncul tampilan

seperti dibawah ini :

4) Di dalam pilihan „Model Nilai Buku’ masukan data seperti yang tertera pada soal,

dan klik „hitung‟.



b. Model Nilai Likuiditas ( Liquidation Value Model )

Pendekatan nilai sekarang juga disebut dengan metode kapitalisasi laba

(capitalization of income method) karena menggunakan proses kapitalisasi nilai-nilai

masa depan yang didiskontokan menjadi nilai sekarang dengan asumsi bahwa

pertumbuhan devidennya konstan.

Do (1+g) g = (1- Payout Ratio) × ROE

Po =

(k-g)

Do (1+g)

Ke =

P

Ket :

Po = nilai intrinsik saham pada periode ke 0

Do = dividen per lembar saham pada periode ke 0

g = tingkat pertumbuhan dividen

ROE =tingkat pengembalian atas modal setelah dipotong kewajiban kepada kreditor



Payout Ratio = tingkat EPS didistribusikan dalam bentuk dividen

Ke / k = ROR ( Required Rate of Return )

P = harga pasar

Contoh Soal :

Nona Christin akan melakukan suatu investasi dalam bidang pasar modal. Ia

memerintahkan tim suksesnya untuk menganalisis suatu perusahaan di bidang retail,

yaitu PT. Pohon Cinta. Tim suksesnya menemukan bahwa perusahaan tersebut tingkat

pengembalian (return) yang dihasilkan adalah sebesar 10% dan payout rationya 30%.

Perusahaan tersebut pada tahun terakhir beroperasi, mendapatkan laba sebesar Rp

8,00/lembar sahamnya. Pada bursa saham saat ini, harga saham tersebut adalah

sebesar Rp 450/lembar . Berapa nilai intrinsik saham dan apa yang seharusnya

dilakukan Nona Christin beserta tim suksesnya?

Jawab :

g = (1- Payout Ratio) × ROE

g = (1- 0.3) × 0.1

g = 0.07 = 7 %

Do (1+g)

Ke =

P

8 (1+ 0.07)

Ke =

450

Ke = 0.0190 = 1.9%

Do (1 + g) Keputusan :

Po = Nilai intrinsik < harga pasar,

(k - g) saham tersebut tidak layak dibeli oleh Nona

Christin. Sebaiknya memilih saham perusahaan

8 ( 1 + 7% ) lain, atau menunggu hingga saham tersebut

Po = mempunyai harga pasar yang lebih rendah

( 7% - 1.9% ) dari nilai intrinsiknya.

Po = Rp 167



Asumsi dasar dari model ini adalah Ke harus lebih besar dari g. Jika Ke lebih kecil

dari g, maka nilai intrinsik saham manjadi negatif yang merupakan nilai tidak realistis

untuk suatu saham.

Demikian juga jika Ke sama besar dengan g, maka (k-g) akan sama dengan nol

dan akibatnya nilai intrinsik saham akan sangat besar sekali bernilai tak terhingga

yang juga merupakan nilai tidak realistis untuk suatu saham.

SOFTWARE :

(Masih pada Menu “Analisis Fundamental”)

Pilih „Model Nilai Likuiditas’ dan masukan data yang tertera pada soal kemudian

klik „hitung‟

c. Model Rasio Harga ( Price Earning Ratio Model )

Model ini menyatakan bahwa laba perusahaan sama dengan laba rata-rata

perusahaan dalam industri. Nilai saham perusahaan dihitung dengan mengalikan

antara laba per lembar saham yang diharapkan oleh perusahaan dengan rasio harga

rata-rata industri / laba.



P = PER industri x Firm expected earning per share (EPS)

Ket :

PER Industri : Price Earning Ratio yang telah ditetapkan

EPS : Earning per Share yang diharapkan

Contoh Soal :

PT. Chrishey merupakan perusahaan di bidang retail yang sedang berkembang

pesat. Banyak para investor yang ingin membeli saham perusahaan tersebut. Tine

merupakan salah satu pengusaha muda yang tertarik dengan perkembangan saham

perusahan tersebut. Untuk itu, ia mengecek langsung kondisi perusahaan tersebut,

apakah memang benar perkembangannya bagus atau sebaliknya. Setelah dianalisa, ia

mengetahui bahwa perusahaan tersebut mengharapkan dividen bersih sebesar Rp

50,00/lembar saham pada kegiatan operasionalnya tahun ini. Sementara rasio harga

rata-rata industri yang berlaku saat ini adalah Rp 11,00. Hitung nilai intrinsik dan

keputusan apa yang diambil Tine sehingga tidak merugi bila diketahui harga pasar

saham perusahaan tersebut saat ini adalah Rp 500/lembar?

Jawab :

P = 11 * 50,00 = Rp 550,00

Keputusan :

Nilai intrinsik > harga pasar, maka saham tersebut layak dibeli oleh Tine. Dengan

masih lebih rendahnya harga saham di pasar terhadap nilai intrinsik, maka saham

tersebut sangat berprospek bagus untuk menghasilkan keuntungan di masa yang akan

datang.

SOFTWARE :

(Masih pada Menu ”Analisis Fundamental”)

Pilih ’Model Rasio Harga’ dan masukan data yang tertera pada soal kemudian

klik ‟hitung‟



4. SOAL PRAKTIKUM

1. Ibu Sweet mempunyai keinginan untuk bermain dalam bidang saham. Ia sedang

menganalisis kondisi intern suatu perusahaan yang bergerak dibidang retail.

Perusahaan tersebut mempunyai hutang dagang Rp 54.862.600, hutang obligasi Rp

23.200.000, hutang wesel Rp 39.750.000, dan hipotik Rp 1.642.700. Sementara itu,

total aktiva perusahaan sebesar 300% dari seluruh total liability dan jumlah saham

yang diterbitkan sebanyak 53.200 lembar saham. Berapa nilai intrinsik saham

tersebut? Keputusan apa yang diambil oleh Ibu Sweet bila harga pasar saat ini adalah

Rp 4.200?

a. Rp 4.490,8 / lembar c. Rp 4.499,8 / lembar

b. Rp 4.490,9 / lembar d. Rp 4.590,8 / lembar

2. Ibu Rina mempunyai keinginan untuk bermain dalam bidang saham. Ia sedang

menganalisis kondisi intern suatu perusahaan yang bergerak dibidang retail.

Perusahaan tersebut mempunyai hutang lancar dan hutang jangka panjang masing –



masing Rp 15.750.000 dan Rp 7.500.000. Sementara itu, total aktiva perusahaan


saham. Berapa nilai instrinsik saham tersebut ? Keputusan apa yang diambil oelh Ibu

Rina bila harga pasar saat ini adalah 1.550 ?

a. Rp 1.900/ lembar c. Rp 2.500/ lembar

b. Rp 1.500/ lembar d. Rp 1.550/ lembar

3. Nona Leli mempunyai keinginan untuk bermain dalam bidang saham. Ia sedang

menganalisis kondisi intern suatu perusahaan yang bergerak di bidang retail.

Perusahaan tersebut mempunyai hutang lancar dan hutang jangka panjang masing-

masing Rp 25.234.222 dan Rp.50.344.555. Sementara itu, total aktiva perusahaan


saham. Berapa nilai instrinsik saham tersebut? Keputusan apa yang diambil oleh Nona

Shey bila harga pasar saat ini adalah Rp 700?

a. Rp 218,36/ lembar c. Rp 288,36/ lembar

b. Rp 216,36/ lembar d. Rp 208,36/ lembar

4. PT. Caycai merupakan perusahaan di bidang retail yang sedang berkembang pesat.

Banyak para investor yang ingin membeli saham perusahaan tersebut. Luti merupakan

salah satu pengusaha muda yang tertarik dengan perkembangan saham perusahan

tersebut. Untuk itu, ia mengecek langsung kondisi perusahaan tersebut, apakah

memang benar perkembangannya bagus atau sebaliknya. Setelah dianalisa, ia

mengetahui bahwa perusahaan tersebut mengharapkan dividen bersih sebesar Rp

70,00/lembar saham pada kegiatan operasionalnya tahun ini. Sementara rasio harga

rata-rata industri yang berlaku saat ini adalah Rp 22,00. Hitung nilai intrinsik dan

keputusan apa yang diambil Syudas sehingga tidak merugi bila diketahui harga pasar

saham perusahaan tersebut saat ini adalah Rp 700/lembar?

a. Rp 1.440,00 c. Rp 1.540,00

b. Rp 1.550,00 d. Rp 2.540,00

5. PT. Oplosan merupakan perusahaan di bidang retail yang sedang berkembang pesat.

Banyak para investor yang ingin membeli saham perusahaan tersebut. Chacha

merupakan salah satu pengusaha muda yang tertarik dengan perkembangan saham



perusahan tersebut. Untuk itu, ia mengecek langsung kondisi perusahaan tersebut,

apakah memang benar perkembangannya bagus atau sebaliknya. Setelah dianalisa, ia

mengetahui bahwa perusahaan tersebut mengharapkan dividen bersih sebesar

Rp90,00/lembar saham pada kegiatan operasionalnya tahun ini. Sementara rasio harga

rata-rata industri yang berlaku saat ini adalah Rp54,00. Hitung nilai intrinsic dan

keputusan apa yang diambil Chacha sehingga tidak merugi bila diketahui harga pasar

saham perusahaan tersebut saat ini adalah Rp500/lembar?

a. Rp 4.860,00 c. Rp 4.880,00

b. Rp 4.660,00 d. Rp 4.960,00

MANAJEMEN KEUANGAN 2 - ma … · 2015 . M a n a j e m e n K e u a n g a n 2 ... BAB II Investasi Dalam Efek ... BAB IV Analisis Financial Leverage

Documents