FINANCIAL DISTRESS Bayu Desmanto (022120045)
FINANCIAL DISTRESSBayu Desmanto (022120045)
APA ITU FINANCIAL DISTRESS ?
DEFINISI FINANCIAL DISTRESS• Financial Distress (Kesulitan Keuangan) adalah situasi
dimana cash flow operasi perusahaan tidak cukup untuk memenuhi kewajiban saat ini (seperti kredit perdagangan, atau beban bunga) dan perusahaan dipaksa untuk mengambil tindakan korektif.
• Financial Distress dapat menyebabkan perusahaan untuk default pada kontrak dan mungkin restrukturisasi yang melibatkan perusahaan, kreditur, dan ekuitas investor.
CIRI-CIRI PERUSAHAAN YANG MENGALAMI FINANCIAL DISTRESS
• Pengurangan Dividen• Penutupan Pabrik• Kerugian• PHK• Pengunduran CEO• Harga saham jatuh
PERUSAHAAN YANG MENGALAMI FINANCIAL DISTRESS
Gambar :PerusahaanDalam keadaan bangkrut
BAGAIMANA CARA MENGHADAPI FINANCIAL
DISTRESS ?
CARA-CARA DALAM MENGHADAPI FINANCIAL DISTRESS
• Menjual asset utama• Merger dengan perusahaan lain• Mengurangi belanja modal serta pengembangan dan
penelitian• Menerbitkan surat-surat berharga• Bertukar hutang untuk ekuitas• Negosiasi dengan bank ataupun kreditur• Mengajukan pailit
FinancialDistress
No FinancialRestructuring
Financial Restructuring
PrivateWorkout
LegalBankruptcy
Reorganize andEmerge
Merge WithAnother Firm
Liquidation
LIKUIDASI• Likuidasi yaitu penjualan aktiva non-kas dari persekutuan
karena perusahaan persekutuan sudah tidak memungkinkan untuk menjalankan kegiatan operasinya.
• Tujuan utama likuidasi yaitu untuk melakukan pengurusan dan pemberesan atas harta perusahaan yang dibubarkan tersebut.
• Likuidasi ditempuh apabila para kreditur berpendapat bahwa prospek perusahaan tidak lagi menguntungkan. Kalaupun ditambah modal atau merubah kredit menjadi penyertaan, tidak terlihat membaiknya kondisi perusahaan.
• Aturan prioritas dalam likuidasi adalah aturan prioritas mutlak (APR).
LIKUIDASI
Berikut ini adalah distribusi prioritas dalam likuidasi :• Beban administrasi yang berkaitan dengan likuidasi aset
perusahaan yang dinyatakan pailit.• Klaim yang timbul setelah pengajuan petisi kebangkrutan.• Upah, gaji, dan komisi.• Kontribusi untuk imbalan kerja yang timbul dalam waktu
180 hari sebelum tanggal pengajuan.• Klaim konsumen.• Klaim pajak.• Klaim kreditur terjamin dan tanpa jaminan.• Klaim pemegang saham preferen.• Klaim pemegang saham biasa.
CONTOH KASUS LIKUIDASI• B.O. Drug Co akan dilikuidasi. Nilai likuidasi $2.700.000.
Obligasi $1.500.000 dijamin dengan hipotek (kantor pusat B.O. Drug Co), yang mana dijual $1.000.000; $200.000 digunakan untuk menutupi biaya administrasi dan klaim lainnya (termasuk upah, tunjangan pensiun, klaim konsumen, pajak). Setelah membayar $200.000 untuk administrasi dan klaim lainnya, jumlah yang tersedia untuk kreditur aman dan tidak aman adalah $2.500.000. Ini kurang dari jumlah hutang yang belum dibayar sebesar $4.000.000.
• Berdasarkan aturan prioritas mutlak (APR), semua kreditur harus didahulukan sebelum pemegang saham dan pemegang obligasi hipotek yang memiliki klaim $1.000.000 yang diperoleh dari penjualan bangunan kantor pusat.
CONTOH KASUS LIKUIDASI• Wali amanat mengusulkan pembagian sebagai berikut :
Type Of Claim Priority Claim Cash Received Under Liquidation
Bonds (secured by mortgage) $ 1.500.000 $ 1.500.000
Subordinated debentures 2.000.000 1.000.000
Common stockholders 10.000.000 0
Total $ 14.000.000 $ 2.500.000
CONTOH KASUS LIKUIDASI• Wali amanat mengusulkan pembagian sebagai berikut :
Calculation Of The Distribution
Cash received from sales of assets available for distribution $ 2.500.000
Cash paid to secure bondholders on sale of mortgaged property 1.000.000
Available to bond and debentures holders $ 1.500.000
Total claims remaining ($4.000.000 less payment of $1.000.000 on secured bonds
$ 3.000.000
Distribution of remaining $1.500.000 to cover total remaining claims of $3.000.000
CONTOH KASUS LIKUIDASI• Wali amanat mengusulkan pembagian sebagai berikut :
Type Of Claim Remaining
Claim On Liquidation Process
Cash Received
Bonds $ 500.000 $ 500.000
Debentures $ 2.500.000 $ 1.000.000
Total $ 3.000.000 $ 1.500.000
REORGANISASI
• Reorganisasi yaitu perusahaan melakukan reorganisasi finansial apabila dinilai bahwa prospek perusahaan masih baik, sehingga dapat tertolong.
• Langkah yang ditempuh dalam melakukan reorganisasi :
1. Menentukan nilai perusahaan.
2. Menentukan struktur modal yang baru.
CONTOH KASUS REORGANISASI• Misalkan B.O. drug Company memutuskan untuk
reorganisasi. Pada umumnya klaim senior dihormati penuh sebelum klaim lainnya. Asumsikan bahwa “kelangsungan” nilai B.O. Drug Company adalah $3.000.000 dan neraca seperti yang ditunjukkan :
Assets $ 3.000.000
Liabilities
• Mortgage Bonds 1.500.000
• Subordinated debentures 2.500.000
Stockholder’s equity -1.000.000
CONTOH KASUS REORGANISASI• Perusahaan mengusulkan rencana reorganisasi berikut :
Old Security Old Claim New Claim With Reorganization Plan
Mortgage bonds $ 1.500.000 $ 1.500.000
Subordinated debentures 2.500.000 1.500.000
CONTOH KASUS REORGANISASI• Perusahaan juga telah mengusulkan pembagian sekuritas
baru di bawah klaim baru melalui rencana reorganisasi ini
Old Security Received under Proposed Reorganization Plan
Mortgage bonds $1.000.000 in 9% senior debentures
$500.000 in 11% subordinated debentures
Debentures $1.000.000 in 8% preferred stock
$500.000 in common stock
LIKUIDASI & REORGANISASI
Likuidasi
• Perusahaan yang sangat kecil (asset kurang dari $100.000).
• Perusahaan dengan kreditur tanpa jaminan.
Reorganisasi
• Perusahaan dengan kreditur terjamin.
• Perusahaan yang memiliki ekuitas negatif.
PRIVATE WORKOUT ATAU KEPAILITAN: MANA YANG LEBIH BAIK ?
• Secara historis, setengah dari restrukturisasi keuangan melalui private, tapi baru-baru ini kepailitan mulai mendominasi.
• Perusahaan yang muncul melalui private workout mengalami kenaikan harga saham yang jauh lebih besar dibandingkan dengan perusahaan yang muncul melalui kepailitan.
• Biaya langsung private workout jauh lebih sedikit daripada biaya kepailitan.
• Top manajemen biasanya kehilangan pekerjaannya pada private workout maupun kepailitan.
Berdasarkan perbandingan diatas, private workout lebih disarankan daripada kepailitan.
PREPACKAGED BANKRUPTCY• Prepackaged bankruptcy merupakan sebuah
kebangkrutan di mana debitur dan kreditur pra-menegosiasikan rencana reorganisasi dan kemudian hasil negosiasi tersebut berakhir dengan permohonan pailit.
• Manfaat utama adalah hal ini memaksa semua pihak untuk menerima reorganisasi kebangkrutan. Menawarkan banyak keuntungan dari kebangkrutan pada umumnya jauh lebih efisien.
BAGAIMANA CARA MEMPREDIKSI
KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN ?
MODEL Z-SCORE
Z-score memberikan formula yang berfungsi untuk memprediksi potensi kebangkrutan suatu perusahaan. Z-score menggunakan angka-angka di dalam laporan keuangan suatu perusahaan.
Ada 2 model Z-score yaitu :• Model Z-score (original), digunakan digunakan pada
perusahaan publik dan perusahaan manufaktur.• Model Z-score (revised), digunakan untuk perusahaan
private dan perusahaan non manufaktur.
MODEL Z-SCORE (ORIGINAL)• Model Z-score original berikut ini, digunakan pada
perusahaan publik dan perusahaan manufaktur.• Rumus untuk mendapatkan Z-score (original) :
MODEL Z-SCORE (ORIGINAL)
Penafsiran dari nilai Z yang didapatkan adalah :• Z-score ≥ 2.99 berdasarkan laporan keuangan,
perusahaan dianggap aman.• 2.675 ≤ Z-score < 2.99 berada pada area abu-abu, artinya
terdapat kondisi keuangan yang perlu mendapat perhatian.
• 1.81 ≤ Z-score < 2.675 ada kemungkinan akan bangkrut dalam kurun waktu 1 tahun.
• Z-score < 1.81 perusahaan berpotensi kuat akan mengalami kebangkrutan.
Average Ratios One Year Before Bankruptcy Of
Bankrupt Firms Nonbankrupt Firms
-6.1% 41.4%
-62.6% 35.5%
-31.8% 15.4%
-40.1% 247.7%
150% 190%
MODEL Z-SCORE (REVISED)• Model Z-score yang direvisi berikut ini, digunakan untuk
perusahaan private dan perusahaan non produsen.
• Z < 1.23 menunjukkan perusahaan akan bangkrut.• 1.23 ≥ Z ≤ 2.90 berada pada daerah abu-abu.• Z > 2.90 menunjukkan perusahaan aman.
CONTOH Z-SCORE• U.S. Composite Corporation berusaha untuk
meningkatkan lini kredit melalui First National State Bank. Direktur departemen perkreditan First National State Bank menggunakan model Z-score untuk menentukan kelayakan kredit.
• U.S. Composite Corporation merupakan perusahaan private, jadi model revisi Z-score yang digunakan.
CONTOH Z-SCORE
CONTOH Z-SCORE
Kesimpulan, Z score diatas 2.9, maka U.S. Composition Corporation dianggap aman dan layak dalam kredit
KESIMPULAN
KESIMPULAN• Financial Distress (Kesulitan Keuangan) adalah situasi
dimana cash flow operasi perusahaan tidak cukup untuk memenuhi kewajiban saat ini (seperti kredit perdagangan, atau beban bunga) dan perusahaan dipaksa untuk mengambil tindakan korektif serta menjalani restrukturisasi keuangan.
• Restrukturisasi keuangan dapat melibatkan likuidasi atau reorganisasi. Restrukturisasi keuangan dapat dicapai melalui private workout atau kepailitan.
• Salah satu cara baru dalam restrukturisasi keuangan yaitu dengan prepackaged bankruptcy.
• Untuk memprediksi kebangkrutan, metode Z-score dapat digunakan.
TERIMA KASIH