Top Banner

of 97

EVA dan MVA

Jul 10, 2015

Download

Documents

crezasta
Welcome message from author
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Transcript

ANALISIS KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN DENGAN MENGGUNAKAN PENDEKATAN ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN MARKET VALUE ADDED (MVA) PERIODE TAHUN 2005-2007 (Studi pada PT.Telekomunikasi Indonesia,Tbk.) SKRIPSI Oleh MUHAMMAD FAJAR WAHYUDI NIM : 05610073 JURUSAN MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS ISLAM NEGERI (UIN) MALANG 2009 ANALISIS KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN DENGAN MENGGUNAKAN PENDEKATAN ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN MARKET VALUE ADDED (MVA) PERIODE TAHUN 2005-2007 (Studi pada PT.Telekomunikasi Indonesia,Tbk.) SKRIPSI Diajukankan Kepada : Universitas Islam Negeri (UIN) MalanguntukMemenuhi Salah Satu Persyaratan dalam Memeperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (SE) Oleh MUHAMMAD FAJAR WAHYUDI NIM : 05610073 JURUSAN MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS ISLAM NEGERI (UIN) MALANG 2009 SURAT PERNYATAAN Yang bertanda tangan dibawah ini : Nama : Muhammad Fajar Wahyudi NIM: 05610073 Alamat: Jl. KH Wahab Hasbullah No. 26 Jombang MenyatakanbahwaSkripsiyangsayabuatuntukmemenuhi persyaratankelulusanpadaJurusanManajemenFakultasEkonomi Universitas Negeri (UIN) Malang, dengan judul : ANALISISKINERJAKEUANGANPERUSAHAANDENGAN MENGGUNAKANPENDEKATANECONOMICVALUEADDED (EVA)DANMARKETVALUEADDED(MVA)PERIODETAHUN 2005-2007 (Studi pada PT.Telekomunikasi Indonesia,Tbk.) Adalah hasil karya saya sendiri, bukan duplikasi dari karya orang lain. Selanjutnyaapabiladikemudianhariadaklaimdaripihaklain,bukan menjaditanggungjawabDosenPembimbingdanataupihakFakultas Ekonomi, tetapi menjadi tanggung jawab saya sendiri. Demikiansuratpernyataaninisayabuatdengansebenarnyadantanpa paksaan dari siapapun. Malang, 20 Maret 2009 Hormat saya, Muhammad Fajar Wahyudi NIM : 05620073 LEMBAR PERSETUJUAN ANALISIS KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN DENGAN MENGGUNAKAN PENDEKATAN ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN MARKET VALUE ADDED (MVA) PERIODE TAHUN 2005-2007 (Studi pada PT.Telekomunikasi Indonesia,Tbk.) SKRIPSI Oleh MUHAMMAD FAJAR WAHYUDI NIM : 05610073 Telah disetujui 20 Maret 2009 Dosen Pembimbing Ahmad Fahrudin A., SE., MM NIP. 150294653 Mengetahui: Dekan, Drs. HA. MUHTADI RIDWAN, MA NIP. 150231828 LEMBAR PENGESAHAN ANALISIS KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN DENGAN MENGGUNAKAN PENDEKATAN ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN MARKET VALUE ADDED (MVA) PERIODE TAHUN 2005-2007 (Studi pada PT.Telekomunikasi Indonesia,Tbk.) SKRIPSI Oleh MUHAMMAD FAJAR WAHYUDI NIM : 05610073 Telah Dipertahankan di Depan Dewan Penguji dan Dinyatakan Diterima Sebagai Salah Satu Persyaratan Untuk Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (SE) Pada 04 April 2009 Susunan Dewan Penguji Tanda Tangan 1.KetuaH. Misbahul Munir, Lc., M.Ei: NIP. 150368784() 2.Sekretaris/Pembimbing Ahmad Fahrudin A, SE., MM: NIP. 150294653() 3.Penguji Utama Prof. Dr. H. Muhammad Djakfar, SH., M.Ag: NIP. 150203742() Mengetahui : Dekan, Drs. HA. MUHTADI RIDWAN, MA NIP. 150231828 KATA PENGANTAR ,=' -=' - -- SegalapujidansyukurbagiAllahSWT,Rabbsemuaalambeserta isinya,yangtelahmenciptakanmahluk-Nyadengankaruniarahmatdan nikmat-Nyayangtakterhingga.Shalawatdansalamsemogasenantiyasa tercurahpadaNabibesarMuhammadSAW,yangtelahmembawaumat manusiadarialamkegelapanmenujualamyangterangbenderang.Juga ataskeluarganya,parasahabatdanseluruhumatnyahinggatibahari perhitungan kelak. Penelitimenyadaribahwaterselesainyapenulisanskripsiinitidak lepasdaridukungandanbantuansertadoadariberbagaipihak,oleh karenaitupenulismenghaturkanrasasyukurdanterimakasihyang sebesar-besarnya kepada: 1.BapakProf.Dr.H.ImamSuprayogoselakuRektorUniversitasIslam Negeri (UIN) Malang. 2.BapakDrs.H.A.MuhtadiRidwan,MAselakuDekanFakultas Ekonomi Universitas Islam Negeri (UIN) Malang. 3.Bapak Ahmad Fahrudin A, SE., MM selaku dosen pembimbing yang telahmemberikanbanyakpengarahandanmotivasihingga terselesainya penelitian ini. 4.SeluruhDosenUniversitasIslamNegeriMalang,yangtelah mengajarkanilmunyakepadapenelitiselamamenempuhstudidi Universitas Islam Negeri (UIN) Malang. 5.SeluruhPengelolaLaboratoriumPasarModalUniversitasIslam Negeri (UIN) Malang. 6.AyahandadanIbundatercinta,yangtelahmengasuh,membimbing, mendoakandanmemfasilitasikudenganpenuhkesabarandan ketulusan hati. 7.Semuasaudara-saudarakutercintadansegenapkeluargalainnya, yang senantiasa tulus dan ikhlas membantu dan memberikan motifasi serta biaya demi kesuksesan studi peneliti. 8.Dankepadaseluruhsahabat-sahabatkuyangtelahmembantudalam menyelesaikan penyusunan sekripsi ini. SemogaAllahSWTselalumelimpahkanrahmattaufikdan hidayah-Nyakepadasemuapihakyangdengantulusmembantupeneliti dalam menyelesaikan penelitian skripsi ini. Mengingatsegalakekurangandanketerbatasanpenelitibahwa skripsi ini masih jauh dari sempurna, maka kritik dan saran yang bersifat membetulkanpenelitiharapkan.Padaakhirnyasemogahasilskripsiini dapat bermanfaat pada para pembaca khususnya peneliti sendiri. Amin. Malang, 20 Maret 2009 Hormat saya, Peneliti DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL .......................................................................................... iLEMBAR PERNYATAAN ..............................................................................ii LEMBAR PERSETUJUAN..............................................................................iii LEMBAR PENGESAHAN .............................................................................. iv KATA PENGANTAR.......................................................................................v DAFTARISI ..................................................................................................vii DAFTARTABEL ............................................................................................. ix DAFTAR GAMBAR ......................................................................................x DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................. xi ABSTRAK .......................................................................................................xii BAB I:PENDAHULUAN ..............................................................................A.Latar Belakang ............................................................................1 B.Rumusan Masalah ......................................................................7 C.Tujuan Penelitian ........................................................................7 D.Manfaat Penelitian .....................................................................8 BAB II :KAJIAN PUSTAKA....................................................................... 9 A.Hasil Penelitian Terdahulu .......................................................9 B.Kajian Teoritis ............................................................................. 13 1.Laporan Keuangan ............................................................... 13 a.Pengertian dan Sifat Laporan Keuangan ..................... 13 b.Tujuan laporan Keuangan ............................................. 15 2.Kinerja Keuangan Perusahaan.........................................16 a.Pengertian Kinerja Keuangan........................................ 16 b.Tujuan Pengukuran Kinerja Keuangan ....................... 16 3.Konsep Economic Value Added (EVA) ...............................19 a.Tinjauan Economic Value Added (EVA) ......................... 19 b.Perhitungan Economic Value Added (EVA) ................... 22 c.Kelebihan dan Kelemahan EVA ................................... 30 4.Market Value Added (MVA) ................................................. 32 a.Perhitungan Market Value Added (MVA) ..................... 35 b.Kelebihan dan Kelemahan MVA .................................. 36 5.Hubungan EVA dan MVA ................................................. 37 6.Kajian Penilaian Kinerja Keuangan dalam Islam ...........38 C.Kerangka Berfikir ....................................................................... 43

BAB III : METODE PENELITIAN ............................................................... 44 A.Lokasi Penelitian .......................................................................44 B.Jenis dan Pendekatan Penelitian .............................................44 C.Data dan Sumber Data ..............................................................45 D.Teknik Pengumpulan Data ......................................................45 E.Model Analisis Data ..................................................................45 BAB IV : PAPARAN DAN PEMBAHASAN DATA HASIL PENELITIAN ................................................................................... 48 A.Gambaran Umum PT. Telkom, Tbk. ....................................... 48 1.Sejarah PT. Telkom, Tbk. .................................................... 49 2.Divisi dan Unit Bisnis PT. Telkom, Tbk. .......................... 52 3.Visi, Misi, Budaya Korporasi, Logo, Maskot PT. Telkom, Tbk ......................................................................................... 53 B.Pembahasan Kinerja Keuangan PT. Telkom, Tbk ................. 56 1.Economic Value Added (EVA) ............................................... 56 2.Market Value Added (MVA) ................................................. 68 3.Interpretasi Hasil Penelitian ..............................................69 BAB V : PENUTUP .........................................................................................76 A.Kesimpulan ................................................................................76 B.Saran ............................................................................................. 78 DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................ 80 LAMPIRAN..................................................................................................83 DAFTAR TABEL Tabel.2.1 : Perbedaan Penelitian dengan Penelitian Terdahulu ................ 12 Tabel.2.2 : Langkah-langkah Perhitungan EVA .......................................... 24 Tabel.4.1 : Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia (Periode 2005-2007) ... 57 Tabel.4.2 : Tingkat Pengembalian Pasar (Rm) (Periode 2005-2007) .......... 58Tabel.4.3 : Tingkat Pengembalian Individual (Ri) (Periode 2005-2007) ..59 Tabel.4.4 : Perhitungan beta ...........................................................................60 Tabel.4.5 : Perhitungan Biaya Modal (Kd) (Periode 2005-2007)..............61 Tabel.4.6 : Perhitungan Biaya Modal Ekuitas (Ke) ...................................... 63 Tabel.4.7 : Perhitungan WACC .....................................................................65 Tabel.4.8 : Perhitungan EVA..........................................................................67 Tabel.4.9 : Perhitungan MVA ........................................................................68 DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 1: Stuktur Organisasi PT. Telkom ............................................ 82 Lampiran 2: Surat Pernyataan Penelitian .................................................. 84 Lampiran 3 : Neraca Konsolidasi PT. Telkom (Tahun 2004-2005) .......... 85Lampiran 4: Laporan Laba Rugi Konsolidasi PT. Telkom (Tahun 2004-2005) ........................................................................................86 Lampiran 5 : Laporan Perubahan Ekuitas PT. Telkom (Tahun 2005-2007) ........................................................................................87 Lampiran 6: Neraca Konsolidasi PT. Telkom (Tahun 2006-2007) .........88 Lampiran 7 : Laporan Laba Rugi Konsolidasi PT. Telkom (Tahun 2006-2007) ........................................................................................89 Lampiran 8: Harga Saham 2005-2007 ......................................................... 90 Lampiran 9: Bukti Konsultasi ...................................................................... 91 ABSTRAK MuhammadFajarWahyudi,2009SKRIPSI.Judul:AnalisisKinerja KeuanganPerusahaanDenganMenggunakanPendekatanEconomic Value Added (EVA) Dan Market Value Added (MVA) Periode Tahun 2005-2007 (Studi pada PT.Telekomunikasi Indonesia,Tbk.) Pembimbing: Ahmad Fahrudin A, SE., MM Kata Kunci:EconomicValueAdded(EVA)DanMarketValueAdded (MVA) Kinerjakeuanganmerupakanalatpengukurtingkat keberhasilan manajemen dalam mengelola sumberdaya keuangan yang dimilikiperusahaan.PenggunaanpendekatanEconomicValueAdded (EVA)dalampenelitianinididasarkanbahwapendekataninisangat baikuntukmengukurkinerja(manajemen)perusahaankarenamampu menggambarkanefisiensiperusahaanpadaperiodetertentu. SedangkanpenggunaanpendekatanMarketValueAdded(MVA) didasarkanbahwa,MVAmampumenggambarkanseberapabesar kekayaanyangdapatdiciptakanolehmanajemenperusahaankepada para investor dan perusahaan. PenelitianinibertujuanuntukmengukurkinerjakeuanganPT. Telkompadaperiodetahun2005-2007denganmenggunakan pendekatanEconomicValueAdded(EVA)danMarketValueAdded (MVA). DarihasilpenelitianmenggunakanpendekatanEconomicValue Added(EVA)DanMarketValueAdded(MVA)didapatbahwaEVAdan MVAPT.Telkombernilaipositif.Dimanapadatahun2005nilaiEVA sebesarRp.10.783.959.000.000,-tahun2006nilaiEVAsebesarRp. 11.272.400.000.000,-tahun2007nilaiEVAsebesarRp.14.786.474.000.000,-. EVAyangpositifmenunjukkanbahwaperusahaanmampu menghasilkankinerjakeuanganyangefektifdanefisien.Sedangkan nilai MVA yang dihasilkan pada tahun 2005 sebesar Rp. 113.903.995.926.350,- tahun 2006 nilai MVA sebesar Rp. 198.575.992.898.150,- dan pada tahun 2007 nilaiMVAsebesarRp.199.583.992.862.100,-.MVAyangpositif menunjukkanbahwamanajemenperusahaanmampumenghasilkan kekayaanbagiinvestordanperusahaan.Dalammewujudkantujuan perusahaan yaitu menjadi penyedia jasa infokom terkemuka dikawasan regional dan untuk mewujudkan Telkom Goal 3010 yaitu membukukan kapitalisasi pasar sebesar US$ 30 miliar ditahun 2010, maka pendekatan inibiasdijadikansalahsatupedomandalammewujudkantujuan tersebut. ABSTRACT MuhammadFajarWahyudi,2009,THESIS.Title:AnAnalysisof CompanyFinancialPerformancethroughUsingEconomicValueAdded (EVA)ApproachandMarketValueAdded(MVA)Period2005-2007 (Study at PT. Telekomunikasi Indonesia, Tbk.) Advisor: Ahmad Fahrudin A, SE., MM Keywords:EconomicValueAdded(EVA)andMarketValueAdded (MVA) Financialperformanceisaparametertoolofmanagement success level in managing financial sources owned by the company. The using of Economic Value Added (EVA) approach in this research is based onthatthisapproachisverygoodtomeasurethecompany performance(management)becauseitisabletodescribethecompany efficiencyinaparticularperiod.MeanwhiletheusingofMarketValue Added(MVA)approachisbasedonthat,MVAcandrawhowbigthe propertycanbecreatedbycompanymanagementtoinvestorsand company. Thisresearchobjectiveistomeasurethefinancialperformance ofPT.Telkomintheperiod2005-2007throughusingEconomicValue Added (EVA) dan Market Value Added (MVA). From the research result using Economic Value Added (EVA) and MarketValueAdded(MVA)approach,itshowsthatEVAandMVAof PT.Telkomhavepositivevalue.Wherein2005,EvavalueisRp. 10.783.959.000.000,-in2006,EvavalueisRp.11.272.400.000.000,-in2007, EvavalueisRp.14.786.474.000.000,-.ThepositiveEVAshowsthat companyisabletorealizefinancialperformanceeffectivelyand efficiently.WhereastheMVAvalueproducein2005isRp. 113.903.995.926.350,-in2006,MVAvalueisRp.198.575.992.898.150,-andin 2007MVAvalueisRp.199.583.992.862.100,-.ThepositiveMVApositive showsthatcompanymanagementiscapabletoproducepropertyfor investorsandcompany.Inrealizingthecompanypurposes,beingthe famousinfokomserviceproviderinregionalareaandtoreachTelkom Goal 3010 that is accounting market capitalism US$ 30 billion in 2010, so thatthisapproachcanbeasoneofthedirectionsinrealizingthose purposes.

.,,-,_-- 2009 -.- . _,.,' ' -,,_-,,',,,--' EconomicValueAdded(EVA) , MarketValueAdded(MVA) 20052007 , .,,. .,' - , _ _ Tbk .',,' ' , ,- ~' _-' .

,,, EconomicValueAdded(EVA) , MarketValueAdded (MVA),_-,,',_.__.---_,',, .-'- EconomicValueAdded(EVA) -'.'_.,.- ,, _, -. , _. , ' _, - , _ _,., .' _, .. ,_- , . '-'- MarketValueAdded(MVA) ,,,_,.,.'_,.'_.,,_- ,, ,' _ ,_- , _. - ..-,, .,'-,,',,_ 20052007-'-, EconomicValueAdded(EVA) , MarketValueAdded (MVA) .-' -, .- -, Economic Value Added (EVA) , Market Value Added (MVA) .' EVA , MVA- , _- , , .,' . 2005 ~ EVA 10.783.959.000.000 ,,,_ 2006 ~ EVA 11.272.400.000.000 , ,,,_ 2007 14.786.474.000.000 .,,,_ EVA,,', , ,' ,, .- .' _ ,_- , .' _ _-. . ~ ' MVA _ .- 2005 113.903.995.926.350 .,,,_ 2006 ~ MVA 198.575.992.898.150 ,,,,_ 2007 ~ MVA 199.583.992.862.100 ,,,_ . MVA .- .' _ ,_- , _ .' _ _-. ,, , ,, ,_- . ,- ,, _,,' . , ., ,_- , , ,-.,, 3010 ~,_-',., US$ _, 2010 ,., : . - - ,, -'. BAB I PENDAHULUAN A.LATAR BELAKANG Dalamerapersainganbisnisyangsemakinketat,perusahaan dituntut untuk dapat bersaing dengan perusahaan-perusahaan baik yang ada didalam negeri maupun di luar negeri. Persaingan antar perusahaan maupunantarnegaratersebutberlangsungsecarabebasdanketat karenabanyakbermunculanperusahaanasingdidalamnegeriyang disebabkanolehsemakintipisnyabatasantarnegara.Dalamkondisi sepertiiniperusahaanharusmampumeningkatkankinerjanya.Kinerja suatuperusahaansangattergantungpadabagaimanamanajemen mengelolakeuangandanmelaksanakanaktivitasperusahaantersebut. Oleh karena itu, pihak manajemen dituntut untuk mampu meningkatkan kemampuan dan profesionalismenya. Hal ini bertujuan agar manajemen perusahaanmampumencapaitujuan-tujuanperusahaanyangtelah ditetapkansebelumnya.Dalammencapaitujuan-tujuanperusahaan, pihakmanajemenharusmemperhatikankinerjakeuanganperusahaan, dimanakinerjakeuanganperusahaanmenggambarkankondisi keuangandanperkembanganperusahaandalammencapaitujuan perusahaan (Fabozzi, 2000:775). 1 Industritelekomunikasimerupakansalahsatujenisindustri yang mempunyai pengaruh besar terhadap kelancaran kegiatan ekonomi terutama di Indonesia. Komunikasi merupakan kebutuhan utama dalam dunia bisnis. Jarak membuat mereka tidak dapat bertatap muka terlebih lagidenganletakIndonesiayangterdiridaribermacam-macampulau. Olehkarenaitumediakomunikasimerupakansalahsatusaranayang memudahkanmerekaberkomunikasitanpaharusmelakukantatap muka. DiIndonesiasendiripemerintahmemilikiindustri telekomunikasiyangmerupakanBadanUsahaMilikNegaraBUMN yaituPT.Telkom.sepertiyangkitaketahuibahwadalampengelolaan sertapengembanganusahaBUMNmendapatkanberbagaifasilitasdan keistimewaan dari pemerintah. Monopoli Yang diberikan kepada BUMN menyebabkan tidak adanya persaingan yang berarti dan karenanya para pengelolaBUMNtidakmenekankanefisiensidalamoperasi manajemennya(Yacob&Jaka,2001:37).ApakahdalamhaliniPT. TelkomjugamenerapkanhaItersebut?Marikitalihatmelaluikinerja keuangan yang dimiliki PT. Telkom. SesuaidenganvisidariPT.Telkomyaitumenjadipenyediajasa infokom terkemuka di kawasan regional, serta mewujudkan Telkom Goal 3010yaknimembukukankapitalisasipasarsebesarUS$30miliar ditahun2010,makamautidakmaukinerjayangselamainisudah terlaksanakandenganbaikharusdapatdipertahankanbahkan ditingkatkan.PT.Telkomdituntutuntuk bisamenentukan strategi yang tepatagarbisamenghasilkankinerjamanajemenyangbagus,karena penetapantujuanyangbenarakansangatberpengaruhpadaproses pencapaiantujuandanpengukurankinerjanantinya.Dengan mengetahuiposisidankinerjakeuanganperusahaanmakadapat diketahuikekuatandankelemahanperusahaan.Kekuatanperlu diketahuiagardapatdipertahankanataubahkanditingkatkan, sedangkan kelemahan perlu diketahui untuk diperbaiki. Ukuranyangdipakaiuntukmelakukanpenilaianterhadap perusahaan sangatberagam dan terkadang berbeda darimasing-masing industri.Ukuranyanglazimdipakaidalampenilaianperusahaan dinyatakandalamrasiofinansialyangdibagidalamtigakategori. Pertama,ukurankinerjayangmeliputi;rasioprofitabilitas,rasio pertumbuhan,danrasiopenilaian.Kedua,ukuranefisiensiyang meliputi; manajemen aktiva dan investasi serta manejemen biaya. Ketiga, ukurankebijakankeuanganyangmeliputi;rasioleveragedanrasio likuiditas (Husnan & Pudjiastuti, 2004:69). Alatuntukmenilaikinerjadanmenganalisalaporankeuangan perusahaan yang lazim dipakai selama ini adalah analisis rasio finansial yang terdiri dari rasio likuiditas, rasio leverage, rasio aktivitas dan rasio profitabilitas.Penggunaanalatanalisisrasiofinansialinibelumdapat memuaskankeinginanpihakketigayaitupihakinvestorataupara penyandangdana(krediturdanpemegangsaham).Pihakmanajemen dengananalisisrasiofinansialtersebutbelumcukupuntukmengetahui apakah telah terjadi nilai tambah pada perusahaannya, sedang bagi para penyandangdanabelumcukupmempunyaikeyakinan,apakahmodal yangtelahditanamkandimasayangakandatangakandapat memberikan tingkat hasil seperti yang diharapkan. Dalampenelitianinipenelitimengukurkinerjakeuangan perusahaandenganmenggunakanpendekatanEconomicValueAdded (EVA)dimanaEVAsebagaipengukurkinerjadapatmencerminkan kemampuanperusahaandalammenciptakannilaitambah.Selainitu EVAmerupakanpengukurkinerjayangmemuattotalfaktorkinerja karenamemasukkansemuaunsurdalamlaporanlaba/rugidanneraca perusahaan.Berbedadenganpendekatan-pendekatanyangtelah disebutkan diatas (rasio finansial), kinerja dan prestasimanajemen yang diukurdenganpendekatanrasio-rasiokeuangantidakdapat dipertanggung-jawabkan, karena rasio keuangan yang dihasilkan sangat bergantungpadametodeatauperlakuanakuntansiyangdigunakan. Denganadanyadistorsiakuntansiinimakapengukurankinerja berdasarkan laba per saham (earning per share), tingkat pertumbuhan laba (earninggrowth)dantingkatpengembalian(rateofreturn)tidakefektif lagi.Karenapengukuranberdasarkanrasioinitidakdapatdiandalkan dalammengukurnilaitambahyangterciptadalamperiodetertentu (Rudianto, 2006:340). KonsepEVAmempunyaiprinsipbahwakeberhasilan manajemen diukur berdasarkan nilai tambah ekonomis yang diciptakan selama periode tertentu Husnan & Pudjiastuti (2004:66).SelainEVA adapendekatanlainyangdapatdigunakanuntukmengukurkinerja keuanganperusahaan,pendekatantersebutadalahpendekatanMarket Value Added (MVA). MarketValueAdded(MVA)merupakanperbedaanantaranilai pasarperusahaan(termasukekuitasdanutang)danmodalkeseluruhan yangdiinvestasikandalamperusahaan(Brigham&Houston,2006:66). Kemakmuranpemegangsahamdapatdimaksimumkandengan memaksimumkanperbedaanantaranilaipasarekuitasdenganekuitas (modalsendiri)yangdiserahkankeperusahaanolehparapemegang saham (Husnan & Pudjiastuti, 2004:65). DalampenelitianinipenelitimelakukanpenelitianpadaPT. TelekomunikasiIndonesia,Tbk.,dikarenakanPTTelekomunikasi Indonesia,Tbk.adalahperusahaaninformasidankomunikasiserta penyediajasadanjaringantelekomunikasisecaralengkapdiIndonesia. Telkommengklaimsebagaiperusahaantelekomunikasiterbesardi Indonesia,denganjumlahpelanggantelepontetapsebanyak12,4juta danpelangganteleponselulersebanyak23,5juta.Telkommerupakan salahsatuBUMNyangsahamnyasaatinidimilikiolehPemerintah Indonesia(51,19%)danolehpubliksebesar48,81%.Sebagianbesar kepemilikansahampublik(45,58%)dimilikiolehinvestorasing,dan sisanya(3,23%)olehinvestordalamnegeri.Telkomjugamenjadi pemegangsahammayoritasdi9anakperusahaan,termasukPT TelekomunikasiSelular(Telkomsel).Disampingitu,Telkommerupakan perusahaanyangsudahgopublicyangsahamnyamasukdiLQ45. (Adbrite, 30 Desember 2007). PT. Telkom memiliki tanggung jawab yang besar kepada pemilik danparastakeholdernyaPT.Telkomharusbenar-benarmengamati bagaimanakinerjakeuangannyasehinggabisamenentukanlangkah yangtepatdalammengaturkeuangandiperusahaannya.PTTelkom sebagaisalahsatuBadanUsahaMilikNegara(BUMN)yangsudahgo publicmemilikitanggungjawabyangbesardalampengelolaankinerja keuangannya, Kinerja keuangan yang dimiliki oleh PT. Telkom nantinya dapatdigunakansebagaidasarpengambilankeputusan-keputusan strategisperusahaansehinggadapatsuksesdalampersaingandidalam maupundiluarnegeridansebagaibahanpertimbanganinvestorketika akan menanamkan modalnya. Berdasarkanuraiandiatasmakapadapenelitianinipenulis menggunakanpendekatanEVAdanMVAdalammenilaikinerja keuangan PT. Telkom Tbk. Dengan penelitian yang berjudul "ANALISIS KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN DENGAN MENGGUNAKAN PENDEKATANECONOMICVALUEADDED(EVA)DANMARKET VALUE ADDED (MVA) PADA PT. TELEKOMUNIKASI INDONESIA, Tbk. (PERIODE TAHUN 2005-2007)". B.Rumusan Masalah Berdasarkanlatarbelakangdiatasmakadirumuskanpermasalah sebagai berikut :1.BagaimanakinerjakeuanganPT.TelekomunikasiIndonesia,Tbk. diukurdenganmenggunakanpendekatanEconomicValueAdded (EVA) ? 2.BagaimanakinerjakeuanganPT.TelekomunikasiIndonesia,Tbk. diukurdenganmenggunakanpendekatanMarketValueAdded (MVA) ? C.Tujuan Penelitian Tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: 1.Untuk mengukur kinerja keuangan yang ada di PT. Telkom dengan menggunakan pendekatan Economic Value Added (EVA).2.Untuk mengukur kinerja keuangan yang ada di PT. Telkom dengan menggunakan pendekatan Market Value Added (MVA). D.Menfaat Penelitian 1. Bagi PT. Telkom Hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai tambahan informasi yangdapatdigunakansebagaibahanpertimbanganuntuk menentukankebijakandibidangkeuanganberdasarmetode Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA). Hasilpenelitianinidiharapkandapatmemberikangambaran mengenai kondisi perusahaan. 2. Bagi Penulis Sebagaipembelajaranatasteori-teoriyangdidapatkandibangku kuliah dengan kenyataan yang terjadi. Membantupenelitidalammemahamidanmendalamimasalah EconomicValueAdded(EVA)danMarketValueAdded(MVA) dalam menilai kinerja keuangan perusahaan. 3. Bagi Universitas Hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai bahan referensi untuk pengembangan penelitian selanjutnya. Sebagaibahanbacaanyangbermanfaatbagiyangmemerlukan sehingga dapat menambah pengetahuan. BAB II KAJIAN PUSTAKA A.Hasil Penelitian Terdahulu LisaLinawatiUtomo(1999),dalampenelitiannyamengenai EconomicvalueAdded(EVA).SebagaiUkuranKeberhasilanKinerja ManajemenPerusahaan,makadiketahuibahwakonsepEVA mempunyaiprinsipbahwakeberhasilanmanajemendiukur berdasarkannilaitambahekonomisyangdiciptakanselamaperiode tertentu.ProsesValueAddedAssessmentdilakukanuntuk mengidentifikasiaktivitasyangvalue added danaktivitasyangnon value addedSelanjutnyamanajemenmenambahaktivitasyangvalueadded terhadap stakeholder dan mengurangi atau menghilangkan aktivitas yang nonvalueadded.EVAdalamhalpenetapantujuan(goalsetting) membantumanajemenuntukberpedomanpadavaluebuilding. KonsistendenganprinsipNetPresentValue(NPV).EVAdapatmenjadi dasardalamcapitalbudgetingtentangpenilaiansebuahproject.Project denganpositifdiscountedEVAakanditerima,dansebaliknyaproject dengan negatif discounted akan ditolak. Dalam hal performance assessment, EVA menjadi kriteria penting untuk menilai kinerja manajemen. SitiResmi(2003)dalampenelitiannyayangberjudulEconomic ValueAdded(EVA)SebagaiPengukurKinerjaKeuanganPerusahaan: 9 SebuahKenyataan,membahasmengapaEVAmerupakanpengukur kinerja akuntansi konvensional serta bagaimana kenyataan yang terjadi padaperusahaan-perusahaandiIndonesia.Kesimpulandaripenelitian SitiResmiinimenyatakanbahwapenggunaanEVAsebagaipengukur kinerja keuangan suatu perusahaanmerupakan pilihan yang lebih baik dibandingpengukurkinerjatradisional(ROA,ROI,danlain-lain). PenghitunganEVAdianggaplebihakuratkarenatelahmemasukkan biayaekuitas(costofequity)dalammenentukancostofcapitalsebagai dasarpemilikaninvestasidantelahmemasukkanpenyesuaian terhadappos-postertentudalamlaporankeuangan.Telahbanyak perusahaandiluarnegeriyangmenerapkanEVAsebagaialatuntuk menilai kinerja perusahaan ZakyB&Ary(2002),dalampenelitiannyatentangAsosiasi AntaraEconomicValueAdded(EVA)MarketValueAdded(MVA)dan Rasio Profitabilitas Terhadap Harga Saham, dari penelitiannya tersebut dikatakanbahwapengaruhEVAterhadaphargasahamadalahnegatif dantidaksignifikan.Hasilpenelitianinisecarateoritisdanempiris berbedadenganbeberapapenelitiandiluarnegeri.Halini menunjukkanbeberapakemungkinan.PertamapenghitunganEVA tidaksederhanadibandingkandenganukurankinerjayanglazim digunakan,sepertirasiokeuangan.Kesulitaninijugaditambahketika menentukanbiayamodalnya,terutamapenentucostofequityyang memerlukanbeberapaestimasidanmasing-masinganalisisbisa berbedatergantungmetodeyangdigunakannya.Kedua,karena kerumitanpenghitunganEVAtersebut,makaparaanalispasarmodal kurangmengaplikasikankonsepEVA.Ketiga,bahwabelumada perusahaandiIndonesiayangmen-disclosenilaiEVAdalamlaporan keuangan publikasi. Hasil analisis MVA menunjukkan pengaruh positif yang signifikan (p-value, 0,024). Hasil ini ternyata berbeda dengan hasil pengujianEVA.MVAjugamerupakanvariabelyangpalingdominan berpengaruhterhadaphargasahamMVAhargadapatdihitungatau aplikasikan pada perusahaan go public. Tabel 2.1 Perbedaan Penelitian ini dengan Penelitian Terdahulu NoNama (Tahun) JudulLokasiAnalisis Hasil Analisis 1Lisa Linawati Utomo (1999) EconomicvalueAdded (EVA).SebagaiUkuran KeberhasilanKinerja Manajemen Perusahaan PT.Indofood Makmur Tbk Analisisdatarasiokeuangan denganmetodeEVApadatahun 1999denganmenggunakandata yang disediakan BEJ Padatahun1999tidakadanilaitambahekonomi padaperusahaankarenalabayangtersediatidak dapatmemenuhiharapan-harapanpenyediadana terutama para pemegang saham. 2ZakyB& Ary (2002) AsosiasiAntara EconomicValueAdded (EVA)MarketValue Added(MVA)danRasio ProfitabilitasTerhadap Harga Saham Bursa Efek JakartaAnalisisdatarasiokeuangan denganmetodeEVA,MVAdan RasioProfitabilitasdengan menggunakandatayang disediakan oleh BEJ AnalisisMVAmenunjukkanpengaruhpositif yang signifikan 3SitiResmi (2003) EconomicValueAdded (EVA)SebagaiPengukur KinerjaKeuangan Perusahaan Bursa Efek JakartaAnalisisdatarasiokeuangan denganmetodeEVAdengan menggunakandatayang disediakan oleh BEJ PenggunaanEVAsebagaipengukurkinerja keuangansuatuperusahaanmerupakanpilihan yanglebihbaikdibandingpengukurkinerja tradisional (ROA, ROI, dan lain-lain) 4Muhammad FajarWahyudi (2009) AnalisisKinerja KeuanganPerusahaan DenganMenggunakan PendekatanEconomic ValueAdded(EVA)dan MarketValueAdded (MVA) PT.Telekomunikasi Indonesia,Tbk Analisisdatarasiokeuangan denganmetodeEVAdanMVA padatahun2005-2007dengan menggunakandatayang disediakan oleh BEJ AnalisisEVAdanMVAmenunjukkanhasilyangpositifpada setiap tahunnya, Tahun 2005 nilai EVA sebesar Rp. 10.783.959.000.000,-tahun2006nilaiEVAsebesarRp. 11.272.400.000.000,-tahun2007nilaiEVAsebesarRp. 14.786.474.000.000,-sedangkanMVAyangdihasilkan padatahun2005sebesarRp.113.903.995.926.350,- tahun 2006 nilai MVA sebesar Rp. 198.575.992.898.150,- danpadatahun2007nilaiMVAsebesarRp. 199.583.992.862.100,- 12 13 B.Kajian Teoritis 1.Laporan Keuangan a.Pengertian dan Sifat Laporan Keuangan PengertianlaporankeuanganmenurutMyerdalamMunawir (2002:5) adalah : "DuadaftaryangdisusunolehAkuntanpadaakhir periodeuntuksuatuperusahaan.Keduadaftarituadalah daftarneracaataudaftarposisikeuangandandaftar pendapatanataudaftarrugi-laba.Padawaktuakhir-akhir inisudahmenjadikebiasaanbagiperseroan-perseroan untukmenambahkandaftarketigayaitusurplusatau daftar laba yang tak dibagikan (laba yang ditahan)". PengertianLaporanKeuanganmenurutWeston&Copeland(1995 : 24) adalah: Laporankeuanganmelaporkanprestasihistorisdarisuatuperusahaan danmemberikandasar,bersamadengananalisisbisnisdanekonomi, untuk membuat proyeksi dan peramalan untuk masa depan". PengertianLaporanKeuanganmenurutPedomanStandar Akuntansi Keuangan (PSAK ) hal 2 par. (06-07) menyebutkan bahwa : Laporankeuangandisusundandisajikansekurang-sekurangnyasetahunsekaliuntukmemenuhikebutuhan sejumlahbesarpemakai.Laporankeuanganmerupakan bagiandariprosespelaporankeuangan.laporan keuangan yang lengkap biasanya meliputi neraca, laporan laba-rugi, laporan perubahan posisi keuangan (yang dapat disajikandalamberbagaicaramisalnya,sebagailaporan arus kas, atau laporan arus dana), catatan dan laporan lain sertamateripenjelasanyangmerupakanbagianintegral dari laporan keuangan. 14 Laporankeuangandibuatuntukmemberikangambaranatau laporan kemajuan secara periodik yang dilakukan pihak manajemen yang bersangkutan,olehkarenaitulaporankeuanganbersifathistorisserta menyeluruh (Munawir, 2002:6). Laporankeuanganpadadasarnyaadalahhasildariproses akuntansi yang dapat digunakan sebagai alat untuk berkomunikasi antara data keuangan atau aktivitas suatu perusahaan dengan pihak-pihak yang berkepentingandengandataatauaktivitasperusahaantersebut (Munawir,2002:2).Melaluilaporankeuanganakandapatdinilai kemampuanperusahaanuntukmemenuhikewajiban-kewajibanjangka pendek,strukturmodalperusahaan,distribusidaripadaaktivanya, keefektifanpenggunaanaktiva,hasilusaha/pendapatanyangtelah dicapai, beban-beban tetap yang harusdibayar, serta nilai-nilai buku tiap lembar saham perusahaan yang bersangkutan (Munawir, 2002:5). LaporanKeuanganmerupakanhasilakhirdariproses pencatatan,penggabungandanpengiktisaransemuatransaksiyang dilakukanperusahaandenganseluruhpihakterkaitdengankegiatan usahanya dan peristiwa yang terjadi diperusahaan (Supangkat, 2003:14). 15 Gambar 2.1 Proses terjadinya Laporan Keuangan Transaksi & peristiwa penting Sumber : Supangkat (2003 : 15) b. Tujuan Laporan Keuangan Tujuandarianalisalaporankeuanganadalahuntukmemperoleh informasiyangberhubungandenganposisikeuanganperusahaandan hasil-hasilyangtelahdicapaiperusahaanbersangkutan(Munawir, 2002:31). DalamStandarAkuntansiKeuangan(2002:4)disebutkantujuan dari laporan keuangan adalah : Perusahaan Semua pihak Proses akuntansi Laporan Laba rugi Ringkasan mengenai pendapatan dan biaya selama suatu periode, selisih antara kedua arus kas adalah laba atau rugi yang akan mempengaruhi ekuitas Neraca Ringkasan mengenai posisi keuangan pada tanggal tertentu yang menunjukkan aktiva sama dengan kewaliban ditambah ekuitas Laporan Arus KasRingkasan mengenai transaksi dalam bentuk kas yang akan melengkapi neraca dan laporan laba rugi 16 1) Menyediakan informasi yang menyangkut posisi keuangan, kinerjasertaperubahanposisikeuangansuatuperusahaan yangbermanfaatbagisejumlahbesarpemakaidalam pengambilan keputusan ekonomi. 2) Laporankeuanganjugamenunjukkanapayangtelah dilakukanmanajemen(stewardship)ataupertanggung-jawabanmanajemenatassumberdayayangdiberdayakan kepadanya. 2.Kinerja Keuangan Perusahaan a.Pengertian Kinerja Keuangan Perusahaan Menurut Helfert (1997:67) keuangan perusahaan adalah hasil dari banyakkeputusanindividualyangdibuatsecaraterusmenerusoleh manajemen.kinerjakeuanganmerupakanalatpengukurtingkat keberhasilanmanajemendalammengelolasumberdayakeuanganyang dimilikiperusahaan.Fabozzi(2000:775)menyatakanbahwapengukuran kinerjamelibatkanperhitunganpengembalianyangdiperolehmanajer keuangan selama beberapa periode tertentu. b.Tujuan Pengukuran Kinerja Keuangan Perusahaan Dalam menganalisa dan menilai posisi keuangan dan potensi atau kemajuan-kemajuanperusahaan,(Munawir,2002:31)menyatakan beberapafaktoryangpalingutamadalampengukurankinerjakeuangan perusahaan, yaitu sebagai berikut : l.Tingkat Likuiditas Likuiditasmenunjukkankemampuansuatuperusahaanuntuk memenuhikewajibankeuangannyayangharussegeradipenuhi, 17 ataukemampuanperusahaanuntukmemenuhikewajiban keuanganpadasaatditagih.Perusahaanyangmampumemenuhi kewajibankeuangannyatepatpadawaktunyaberartiperusahaan tersebutdalamkeadaan"likuid",danperusahaandikatakan mampumemenuhikewajibankeuangantepatpadawaktunya apabila perusahaan tersebut mempunyai alat pembayaran ataupun aktivalancaryanglebihbesardaripadahutanglancarnyaatau hutangjangkapendek.Sebaliknyakalauperusahaantidakdapat segeramemenuhikewajibankeuangannyapadasaatditagih, berarti perusahaan tersebut dalam keadan "illikuid". 2.Tingkat Solvabilitas Solvabilitasmenunjukkankemampuanperusahaanuntuk memenuhikewajibankeuangannyaapabilaperusahaantensebut dilikuidasikan,baikkewajibankeuanganjangkapendekmaupun jangkapanjang.Suatuperusahaandikatakansolvabelapabila perusahaan tersebut mempunyai aktiva atau kekayaan yang cukup untukmembayarsemuahutang-hutangnya,sebaliknyaapabila jumlahaktivatidakcukupataulebihkecildaripadajumlah hutangnya, berarti perusahaan tersebut dalam keadaan insolvabel. 3.Tingkat Rentabilitas atau Profitabilitas Rentabilitasatauprofitabilitas,menunjukkankemampuan perusahaanuntukmenghasilkanlabaselamaperiodetertentu. 18 Rentabititassuatuperusahaandiukurdengankesuksesan perusahaandankemampuanmenggunakanaktivanyasecara produktif,dengandemikianrentabilitassuatuperusahaandapat diketahuidenganmemperbandingkanantaralabayangdiperoleh dalamsuatuperiodedenganjumlahaktivaataujumlahmodal perusahaan tersebut. 4.Tingkat Stabilitas Stabilitasusahamenunjukkankemampuanperusahaanuntuk melakukanusahanyadenganstabil,yangdiukurdengan mempertimbangkankemampuanperusahaanuntukmembayarbebanbungaatashutanghutangnyadanakhirnyamembayar kembalihutang-hutangtersebuttepatpadawaktunya,serta kemampuanperusahaanuntukmembayardevidensecarateratur kepadaparapemegangsahamtanpamengalamihambatanatau krisis keuangan Darifaktor-faktorpenilaikinerjakeuanganperusahaan dikemukakandiatasmakasuatuperusahaanbisamengetahui bagaimanakondisikeuanganyangadadidalamperusahaantersebut, apakah kondisi keuangan perusahaan dalam keadaan sehat atau dalam keadaanyangtidaksehat.Denganpertimbangan-pertimbanganyang dikemukakandiatasmakadenganbegituperusahaandapat menentukan langkah yang sebaiknya ditempuh oleh perusahaan dalam 19 posisitersebut.Jikaperusahaandalamkeadaansehatmakasebaiknya perusahaantetapmempertahankanposisitersebut,namunjikadalam keadaantidaksehatmakaperusahaanperlumelakukantindakan perubahanuntukmengatasipermasalahanyangadadidalam perusahaan tersebut. 3.Konsep Economic Value Added (EVA)a.Tinjauan Economic Value Added (EVA) IstilahEVApertamakalidipopulerkanolehSternSteward ManagementServiceyangmerupakanperusahaankonsultandariAmerika Serikatpadatahun1980-an.EVAtelahlamadikenalolehparaekonom sebagaieconomicProfit,yaitunilaiprofityangmelebihi(kurangdari) tingkatpengembalianminimumyangbisadiperoleh(diderita)oleh pemegangsahamdankreditordenganberinvestasidisekuritaslainyang mempunyai risiko sebanding (opportunity cost) (Resmi, 2003:279). Dalam akuntansi manajemen, EVA juga telah popular sebagai alat untuk menilai kinerja (performance) suatu pusat investasi. EVA merupakan alternativeyanglebihbaikdalammenilaikinerjamanajerdivisi dibandingkandenganROI.DenganpenilaianberdasarkanROI,manajer divisiengganmelakukaninvestasikarenaakanmenurunkanROIdivisi meskipundapatmenaikkanlabaperusahaansecarakeseluruhan.Hansen dan Mowen dalam Resmi (2003:280). 20 EVAmerupakanlabaoperasibersihsetelahpajak(aftertax operatingincome)dikurangidengantotalbiayamodal(totalcostofcapital). Total biaya modal merupakan tingkat biaya modal dikalikan dengan total modal yang diinvestasikan Utama dalam Resmi (2003:280). JikaEVApositifberartitingkatpengembalianyangdihasilkan lebih tinggi daripada tingkat pengembalian modal yang diminta investor, yang berarti bahwa perusahaan telah memaksimumkan nilai perusahaan. DemikiansebaliknyajikaEVAnegatifmenandakanbahwanilai perusahaanberkurangsehinggatingkatpengembalianyangdihasilkan lebih rendah daripada tingkat pengembalian yang dituntut investor, yang berartiperusahaantidakbehasilmenciptakannilaibagipemilikmodal Resmi (2003:280). Utomo (1999:36) mengemukakan bahwa EVA atau Economic Value Addedadalahukurannilaitambahekonomisyangdihasilkanoleh perusahaan sebagai akibat dari aktivitas atau strategi manajemen. EVAberfungsisebagai"pengingatkonstan"bagiparamanajer bahwamerekabelumbenar-benarmelakukanpekerjaandenganbaik hinggamerekamenghasilkanpengembalianyangdapatmenutupsemua biayamodalnya.SelamaperusahaanmenemukanbahwakonsepEVA dapatmenghubungkandenganlebihbaikstrategiperusahaandan investasidengannilaibagipemegangsaham,makaEVAmenjadialat yangberguna.EVAjugamembantumenekankanmengapamerupakan 21 halyangsangatpentingbagisemuamanajeruntukmamahamikonsep biayamodal.EVAyangpositifsecaraumummenunjukkanterjadinya penciptaannilaibagiparapemegangsaham,sementaraEVAyangnegatif menunjukkan penghancuran nilai(Van Home, 2007:142). EVAadalahsalahsatucara untuk menilaikinerjakeuangan.EVA merupakanindikatortentangadanyapenambahannilaidarisuatu investasi.EVAyangpositifmenunjukkanbahwamanajemenperusahaan berhasilmeningkatkannilaiperusahaanbagipemilikperusahaan,sesuai dengantujuanmanajemenkeuanganmemaksimumkannilaiperusahaan (Agnes, 2001:48) EVAmenghitungeconomicprofitdanbukanaccountingprofit.Pada dasarnya, EVA mengukur nilai tambah dalam suatu periode tertentu. Nilai tambah ini tercipta apabila perusahaan memperoleh keuntungan (profit) di atascostofcapitalperusahaan.Secaramatematis,EVAdihitungdarilaba setelah pajak dikurangi dengan cost of capital tahunan(Pradhono & Yulius, 2004:141). EconomicValueadded(EVA)merupakansuatualatanalisis financialuntukmengukurtingkatprofitabilitasyangrealistisdarioperasi perusahaan.Perbedaannyadenganukurankinerjakonvensionalkarena EVAinidigunakanbiayamodaloperasidalampenghitungannya,yang mana hal ini tidak dilakukan dalam perhitungan yang konvensional. Selain ituEVAjugamempertimbangkandenganadilharapan-harapanpara 22 penyediadana(krediturdanpemegangsaham)sehinggadalam perhitungannyasangatmempertimbangkanbiayamodaltertimbangdari struktur modal perusahaan (Krisnawuri, 2001:67). MenurutWarsono(2003:48),EVAadalahsuatuestimasilaba ekonomisyangbenaratassuatubisnisselamatahuntertentu.EVA mempresentasikanpendapatanresidualyangtersisasetelahbiayapeluang (opportunity cost) dari semua modal yang ada. EVAadalahsuatuestimasidarilabaekonomisyangsebenarnya daribisnisuntuktahunyangbersangkutan,dansangatjauhberbedadari labaakuntansi.EVAmencerminkanlabaresiduyangtersisasetelahbiaya dariseluruhmodal,termasukmodalekuitassetelahdikurangkan, sedangkanlabaakuntansiditentukantanpamengenakanbebanuntuk modal ekuitas (Brigham&Weston, 2006:69). b.Perhitungan Economic Value Added (EVA) Berikutbeberapaaltenatifyangdapatdigunakansebagaiacuan dalam perhitungan EVA : Meilany S (2006:33) EVA dapat dihitung dengan : 1.EVA = NOPAT (Net Operating Profit After Tax) - Capital charges atau EVA = laba bersih setelah pajak dikurangi biaya modal Keterangan : NOPATmerupakanhasilpenjumlahandarilabausaha, penghasilan,taxshieldatasbebanbunga,bagianIaba(rugi)anak 23 perusahaan,laba/rugikurs,danlaba/rugilainnya,diluarfaktor non-operasional dan pos luar biasa. 2.EVA=RONA(ReturnOnNetAsset)dikurangiWACC(weighted average cost of capital/ biaya modal rata-rata tertimbang) dikalikan IC (investedcapital)meliputiutangjangkaPendek,utangjangka panjang,obligasi,kewajibanpajaktangguhankewajibanjangka panjanglainnya,hakminoritasataslababersihperusahaandan ekuitas), WACC ( biaya modal) dihasilkan dari perhitungan : W ACC = Pd. Cd ( l - T ) + Pe. Ce. Keterangan : Pd= proportion of debt Cd= cost of debt T=tax (30%) Pe= proportion of equity Ce = cost of equity - CA PM model, Ce = rs = rf + (rp) rs = return saham rf = risk free, average SBI tiga bulanan, 9,09 % rp = risk premium (rm-rf) = 6 % = beta, diperoleh dari Bloomberg, indikator risk dari perusahaan. Darirumusdiatasdapatdiketahuibahwadatayangdiperlukan untuk menghitung biaya modal adalah utang perusahaan, modal, taksiran biayamodalataupunbiayautangdanpajak.Biayautangmengacupada 24 bungakomersialpinjamanbank,sedangkanbiayamodalmerupakan penghitungandaririskfree(mengacupadabungaSertifikatBank Indonesia tiga bulanan) ditambah beta ( ) masing-masing industri. Langkah-langkahperhitunganEVAMenurutKrisnawuri (2001:68) adalah: Tabel 2.2. Langkah-Langkah Perhitungan Economic Value Added (EVA) Langkah20..KETERANGAN 1.Ongkos Modal Hutang (kD) a.Beban bunga b.Jumlah hutang jangka panjang c.Suku Bunga d.Pajak perusahaan (t) e.Faktor Koreksi (1-t) f.Ongkos modal hutang (kD) Rp. Rp. % % % % Laporan laba rugi Neraca (1.a)/(1.b) Laporan laba rugi & penjelasannya I-(I-d) (1.e)x(1.c) 2.Ongkos Modal Saham a.Rf (tingkat bunga tanpa resiko) b.Beta c.Rm (tingkat bunga pasar) d.Ongkos modal dalam % % % % Bunga SBI (r im oiom) :om2 Bursa Efek (2a)+(2b)x{(2c)-(2a)} 3.Struktur Modal a.Hutang jangka panjang b.Modal saham c.Jumlah modal d.Komposisi hutang e.Komposisi modal dalam Rp. Rp. Rp. % % Neraca Neraca (3a)+(3b) (3a)/(3c) (1-(3d)) 4.OngkosModalRata-RataTertimbang (WACC) a.WACC % {(3d)x(1f)}+{(3e)x(2d)} 5.Economic Value Added a.Laba sebelum pajak b.Beban Bunga c.Laba sebelum pajak dan bunga d.Beban pajak e.Ongkos modal tertimbang f.Economic value added Rp. Rp. Rp. (Rp.) (Rp.) Rp. Laporan laba rugi Laporan laba rugi (5a)+(5b) Laporan laba rugi (4a)x(3c) (5c)-(5d)-(5e) sumber : Widayanto (1193:53) dalam Krisnawuri (2001:68) 25 Ukuran EVA bisa positif dan bisa nol, oleh karena jika : a. EVA > 0 berarti menambah nilai bisnis (perusahaan). Dalam hal ini karyawan berhak mcndapatkan bonus, kreditur tetap mendapatkan bungadanpemiliksahambisamendapatkanpengembalianyang sama atau lebih dari yang ditanam b.EVA=0,berartisecaraekonomis"impas"karenasemualaba digunakanuntukmembayarkewajibankepadapenyandangdana baik krediturmaupunpemegangsaham,sehingga karyawantidak mendapatkan bonus hanya gaji. c.EVA| 9 !3 =`> `> !. .. :9 .. !1 >| 2. !1 >| >{ ,! ':9 | ! `s `.. ,.3. -. ,2 39 1.% s . .l>40 !`. 6 , _= /3= . _! `> !,.3.: | `.-! ,.!.` '.l. :| =-. | . 6,).